## 2026年 o dólar americano face a RMB: para onde vai? Deveríamos entrar em ativos denominados em RMB agora?

A tendência do câmbio do RMB já sofreu uma mudança clara em 2025. Depois de superar a tendência de depreciação contínua face ao dólar nos últimos três anos, o RMB está a preparar-se para um novo ciclo de valorização. Desde as oscilações no início do ano até ao recente forte rebound, a taxa de câmbio do dólar face ao RMB caiu de um pico de 7.4 para cerca de 7.04, atingindo o nível mais alto em quase 14 meses. Que oportunidades de investimento estarão escondidas por trás disto?

### O ponto de viragem na valorização do RMB já apareceu

Até meados de dezembro de 2025, o mercado onshore (CNY) do dólar face ao RMB oscilava entre 7.04 e 7.3, com uma valorização acumulada de cerca de 3% ao longo do ano. O desempenho do mercado offshore foi ainda mais sensível, com o dólar face ao RMB offshore (CNH) a oscilar entre 7.02 e 7.4, respondendo mais rapidamente às dinâmicas políticas e económicas internacionais.

A primeira metade do ano foi completamente diferente. Com a incerteza nas políticas comerciais globais e a força do índice do dólar, o RMB chegou a depreciar-se acima de 7.4, atingindo até níveis históricos desde a "reforma cambial de 8.11" em 2015. No entanto, na segunda metade, a situação virou drasticamente. Com as negociações comerciais sino-americanas a avançar, as relações bilaterais a suavizar-se, e o índice do dólar a enfraquecer-se, o RMB iniciou um novo capítulo de "valorização moderada".

### Os três fatores-chave que impulsionam a tendência do dólar face ao RMB

**A volatilidade do índice do dólar continua a ser a variável principal**

Na primeira metade de 2025, o índice do dólar caiu de 109 no início do ano para cerca de 98, uma queda de quase 10%, atingindo o desempenho mais fraco desde os anos 70. Mas, após o outono e inverno, a situação virou-se: as expectativas de redução de taxas pelo Federal Reserve diminuíram, a economia dos EUA superou as expectativas, e o índice do dólar voltou a superar a marca de 100. Contudo, em dezembro, o Federal Reserve decidiu finalmente reduzir as taxas, fazendo o índice do dólar enfraquecer novamente, atingindo um mínimo de 97.869, e oscillando entre 97.8 e 98.5. Apesar de uma ligeira força do dólar normalmente pressionar o RMB, sinais positivos de um acordo sino-americano temporariamente neutralizaram esse impacto negativo.

**O progresso nas negociações comerciais sino-americanas é crucial**

A última rodada de negociações comerciais entre China e EUA terminou recentemente em Kuala Lumpur, com ambos os lados a alcançar um consenso de trégua comercial. Os EUA reduziram as tarifas sobre produtos chineses relacionados com fentanilo de 20% para 10%, e continuaram a suspender tarifas retaliatórias de 24% até novembro de 2026. Ambos os países concordaram também em adiar restrições à exportação de terras raras, taxas portuárias, e a ampliar as compras de produtos agrícolas. Este acordo oferece suporte à taxa de câmbio do RMB, mas há lições do passado — um acordo semelhante em maio em Genebra desfez-se rapidamente, e o mercado ainda duvida da durabilidade das negociações.

**As políticas do Federal Reserve e do Banco Popular da China têm efeitos opostos**

A política monetária do Fed influencia diretamente o movimento do dólar, enquanto a orientação do Banco Popular determina o desempenho relativo do RMB. Atualmente, o Fed pode desacelerar o corte de taxas (se a inflação permanecer elevada), enquanto o Banco Popular tende a manter uma política acomodatícia para apoiar a recuperação económica. Nesta mudança de "aperto nos EUA e afrouxamento na China" para "afrouxamento nos EUA e também na China", o RMB e o índice do dólar tendem a oscilar de forma inversa. Além disso, o progresso na internacionalização do RMB e a reconfiguração de ativos em RMB por investidores estrangeiros também fornecerão suporte a médio e longo prazo.

### Como os bancos de investimento internacionais veem o futuro

Vários bancos de investimento de topo têm mostrado otimismo quanto ao futuro do RMB recentemente. **Deutsche Bank** analisa que a recente força do RMB face ao dólar pode indicar o início de um ciclo de valorização de longo prazo. Prevê que a taxa de câmbio do dólar face ao RMB atingirá 7.0 até ao final de 2025 e, até ao final de 2026, poderá descer para 6.7.

**Goldman Sachs** apresenta uma perspetiva mais agressiva. Kamakshya Trivedi, diretor de estratégia cambial global do banco, afirmou num relatório que o valor efetivo real do RMB está subavaliado em 12% em relação à média dos últimos dez anos, com uma subavaliação face ao dólar de até 15%. Com base nesta avaliação, a Goldman Sachs ajustou a previsão para a taxa de câmbio do dólar face ao RMB nos próximos 12 meses de 7.35 para 7.0, sugerindo que o RMB poderá "quebrar a barreira de 7" (cair abaixo de 7) mais cedo do que o mercado espera. A lógica da Goldman é que as exportações chinesas continuam resilientes, e o governo prefere estimular a economia através de instrumentos fiscais em vez de depreciação cambial.

### É adequado comprar RMB agora?

No curto prazo (antes do final de 2025), espera-se que a taxa de câmbio do RMB mantenha uma tendência relativamente forte, mas com espaço limitado para uma rápida valorização. O dólar face ao RMB poderá oscilar amplamente entre 7.0 e 7.3, sem romper rapidamente a barreira de 7.0. Para investidores interessados em participar na valorização do RMB, o momento de entrada é crucial.

Deve-se acompanhar de perto três variáveis principais. Primeiro, a **tendência do índice do dólar**: se o dólar voltar a superar 100, pressionará o RMB; segundo, os **sinais de intervenção na taxa de câmbio pelo Banco Popular**: as cotações diárias e as intervenções oficiais indicam a orientação do câmbio; terceiro, a **força das políticas de estabilização do crescimento na China**: dados económicos melhores apoiarão diretamente o RMB.

Antes de estas variáveis se esclarecerem, investir em pares de moedas relacionados com o RMB pode ser lucrativo, mas requer uma gestão cautelosa do ritmo.

### Como avaliar a tendência do câmbio do RMB — Guia essencial para investidores

Depois de entender os fatores externos, é útil dominar alguns critérios de análise autónoma.

**Acompanhar os sinais de política monetária do Banco Popular**

A política monetária influencia diretamente a oferta de moeda. Reduções de taxas ou de reservas obrigatórias aumentam a liquidez, geralmente pressionando o RMB para a depreciação; o contrário, aumento de taxas ou reservas, restringe a liquidez e apoia a valorização do RMB. Observar as decisões de taxas de juro, ajustes na reserva obrigatória e operações de mercado aberto do Banco Popular permite antecipar a direção do RMB a médio prazo. Quando o Banco Popular iniciou um ciclo de afrouxamento em 2014, o dólar face ao RMB subiu de 6 para 7.4, demonstrando o impacto profundo da política monetária na taxa de câmbio.

**Acompanhar os dados económicos chineses**

Quando a economia chinesa cresce de forma estável e supera outros mercados emergentes, o fluxo de capitais estrangeiros aumenta a procura pelo RMB, elevando a taxa de câmbio. Se o crescimento desacelera, os capitais saem para outros destinos, pressionando o RMB. Indicadores a seguir incluem o PIB trimestral, o PMI mensal (tanto oficial como Caixin, refletindo a situação de grandes e pequenas empresas), o índice de preços ao consumidor (CPI, que mede a inflação e influencia as decisões do banco central) e os dados de investimento em ativos fixos.

**Monitorar o índice do dólar e as ações do Federal Reserve**

A variação do índice do dólar afeta diretamente a valorização ou depreciação do dólar face ao RMB, sendo as políticas do Fed o fator decisivo. As políticas do Banco Central Europeu, do Banco de Inglaterra e de outros bancos centrais também influenciam indiretamente a força relativa do dólar. Quando a economia europeia se recuperou vigorosamente em 2017 e o BCE sinalizou uma política de aperto, o índice do dólar caiu 15% ao longo do ano, levando o dólar face ao RMB a enfraquecer.

**Interpretar as orientações oficiais sobre o câmbio**

Ao contrário de uma taxa de câmbio flutuante livre, o RMB passou por várias reformas de gestão desde 1978. A mais recente, em 2017, introduziu o "fator contracíclico", reforçando a função de orientação do Banco Popular na fixação do câmbio. A cotação do câmbio médio oficial e as intervenções cambiais de curto prazo têm impacto significativo, mas a tendência de longo prazo é determinada pela direção geral do mercado cambial.

### Revisão da evolução do RMB nos últimos cinco anos

**2020: Pandemia e recuperação**

No início do ano, o dólar face ao RMB oscilou entre 6.9 e 7.0, mas em maio, com as tensões sino-americanas e o impacto da pandemia, depreciou-se até 7.18. Com o rápido controlo da pandemia na China e a recuperação económica precoce, além do Federal Reserve a reduzir taxas para quase zero e a China a manter uma política estável, a diferença de juro ampliou-se, apoiando o forte rebound do RMB no final do ano até cerca de 6.50, com uma valorização de cerca de 6% ao longo do ano.

**2021: Continuação do forte desempenho**

Com as exportações chinesas em alta, economia a melhorar e o Banco Central a manter uma política prudente, o índice do dólar permaneceu baixo, e o dólar face ao RMB oscilou entre 6.35 e 6.58 ao longo do ano, com uma média de cerca de 6.45, mantendo o RMB relativamente forte.

**2022: Depreciação acentuada**

Este ano marcou uma viragem importante. O Federal Reserve aumentou agressivamente as taxas, elevando o índice do dólar para além de 7.25, e o dólar face ao RMB depreciou-se cerca de 8%, atingindo o maior declínio recente. Simultaneamente, as políticas de contenção da pandemia na China, o crescimento económico a desacelerar e a crise imobiliária agravada abalaram a confiança do mercado.

**2023: Continuação da pressão**

O dólar face ao RMB oscilou entre 6.83 e 7.35, com uma média de cerca de 7.0, chegando a cerca de 7.1 no final do ano. A recuperação pós-pandemia na China foi menor do que o esperado, a crise de dívida imobiliária persistiu, o consumo permaneceu fraco, e as altas taxas nos EUA sustentaram o fortalecimento do dólar.

**2024: Aumento da volatilidade**

A fraqueza do dólar aliviou a pressão sobre o RMB, com o câmbio a subir até 7.3 no meio do ano, e em agosto o RMB offshore rompeu a barreira de 7.10, atingindo uma nova alta de meio ano. A volatilidade aumentou significativamente ao longo do ano.

### O desempenho do RMB offshore(CNH)

Como o CNH é negociado em mercados internacionais como Hong Kong e Singapura, com fluxos de capital livres de restrições, reflete o sentimento global do mercado, enquanto o RMB onshore (CNY), sujeito a restrições de capital e à orientação do Banco Popular, tem uma volatilidade geralmente maior e mais sensível.

Em 2025, apesar de várias oscilações, o CNH mostrou uma tendência geral de alta. No início do ano, devido às tarifas dos EUA e ao índice do dólar a subir até 109.85, o CNH chegou a depreciar-se para além de 7.36. O Banco Popular adotou medidas para estabilizar o mercado, incluindo a emissão de 600 bilhões de yuans em títulos offshore para recuperar liquidez e o controle da cotação média. Recentemente, com o aumento do diálogo sino-americano, a implementação de políticas de crescimento na China e a expectativa de redução de taxas nos EUA, o CNH fortaleceu-se visivelmente. Em meados de dezembro, o CNH quebrou a barreira de 7.05, recuperando mais de 4% em relação ao pico inicial do ano, atingindo uma nova máxima de 13 meses.

( Resumo: Dominar os principais fatores de influência aumenta as probabilidades de lucro

À medida que a China entra num ciclo de política monetária mais acomodatício, o dólar face ao RMB apresenta características de tendência bastante claras. Com base em ciclos históricos semelhantes, estes podem durar até dez anos, influenciados por movimentos do dólar e outros eventos a curto prazo. Investidores que dominarem os fatores de política monetária, dados económicos, tendência do dólar e orientações oficiais poderão aumentar significativamente as suas probabilidades de lucro no mercado cambial.

O mercado cambial é principalmente impulsionado por fatores macroeconómicos, com dados públicos e transparentes de vários países, além de um volume de transações elevado que suporta negociações bidirecionais, tornando-se uma área de investimento relativamente justa e favorável para investidores comuns. Aproveitar o novo ciclo de valorização do RMB pode tornar os lucros de 2026 bastante promissores.