De 5 dólares a uma fortuna de milhões até ao som de tiros no closet — o fim da carreira na bolsa do génio das negociações Jesse Livermore

Prefácio: O Gênio e o Demônio como Coexistentes

Jesse Livermore, nascido em 1877, viveu quatro falências, três casamentos fracassados, mas deixou uma lenda de negociações brilhantes em Wall Street. Ele conseguiu ganhar 7,5 milhões de dólares em apenas três meses após uma catástrofe sísmica, e também foi destruído por uma única decisão errada. Mais irônico ainda, esse mestre do trading terminou sua vida no closet de um hotel cinco estrelas em Manhattan, com um revólver Colt .32, encerrando sua própria existência. Sua história é tanto o auge das lendas de Wall Street quanto o abismo do dilema humano.

Jovem do campo que virou o jogo: aos 14 anos, com 5 dólares, entrou no mundo financeiro

Enquanto a maioria das pessoas de 14 anos ainda se queixa na sala de aula, Livermore, com o apoio secreto de sua mãe, saiu de um fazenda fedida em Massachusetts com apenas 5 dólares (equivalente a cerca de 180 dólares hoje) e partiu.

Seu pai era um fazendeiro obstinado, querendo que o filho herdasse a agricultura. Mas esse jovem gênio, desde os cinco anos, já lia jornais financeiros e tinha notas de matemática muito superiores às de seus colegas. Sua mãe percebeu seu talento e decidiu usar um “desaparecimento” para dar-lhe uma chance. Na primavera de 1891, Livermore embarcou secretamente em uma carruagem e um trem, chegando a Boston.

Ele não seguiu as instruções da mãe de procurar parentes, mas foi atraído pelos números piscando na fachada do prédio da Paine Webber. Com uma postura calma e aparência mais madura, esse garoto do campo conseguiu um emprego como anotador de cotações, entrando oficialmente no mundo financeiro.

Decifrador de códigos numéricos: de operador de cotações a gênio do trading

No trabalho monótono de registrar cotações, Livermore começou a observar as oscilações aparentemente aleatórias das ações. Usando papel quadriculado de 1 centavo, traçou curvas de preço e descobriu padrões surpreendentes:

• Algumas ações sempre recuavam exatamente na posição 3/8 do movimento anterior (uma forma primitiva da teoria de retrações na análise técnica moderna);
• Os preços da Union Pacific frequentemente apresentavam padrões semelhantes às 11h15 e às 14h30;
• Grandes ordens de compra geralmente eram acompanhadas por zonas específicas de suporte de preço.

Um dia, ao registrar cotações de futuros de algodão, ele teve uma epifania: “Esses números estão respirando — quando sobem, parecem escadas, quando caem, parecem uma pilha de neve derretida.” Nesse momento, Livermore, como um guerreiro que treinou artes marciais por anos, desbloqueou os canais de energia, descobrindo a ordem interna do mercado de ações. Essas descobertas se tornariam os fundamentos de toda a teoria de análise técnica.

Aos 16 anos, Livermore já tinha deixado a Paine Webber e se aventurava no mercado de contratos de diferença (CFD). Começou com 5 dólares e logo lucrou 3,12 dólares. Antes dos 20 anos, acumulava 10.000 dólares (equivalente a cerca de 300 mil dólares hoje) e, por seu desempenho excepcional, foi banido coletivamente de casas de apostas em Boston — sim, ele ganhou tanto que nem deixaram que entrasse.

Prova de fogo em Nova York: o gênio encontra o veneno do mercado

Em 1899, aos 23 anos, Livermore chegou a Nova York, o coração do império financeiro. Lá, conheceu a índia Nettie Jordan, com quem se casou em poucas semanas.

Ao chegar, cometeu um erro fatal — confiou demais nos dados do registrador automático de cotações, sem perceber que esses dados atrasavam o mercado real em 30 a 40 minutos. Ainda na lua de mel, enfrentou várias perdas consecutivas, com seu capital completamente evaporando. Desesperado, pediu à esposa que penhorasse as joias que ela comprara para cobrir as perdas, mas ela recusou. Sete anos depois, eles se divorciaram.

Batalha sanguinária na crise de 1906: 750 milhões de dólares em três meses

Em 1906, aos 28 anos, Livermore se recuperou, com 100 mil dólares em mãos. Mas começou a questionar se era conservador demais. Para aliviar o estresse, foi para Palm Beach, onde, refletindo na praia, elaborou um plano de negociação revolucionário.

Naquele mesmo ano, em 18 de abril, um terremoto de magnitude 7,9 atingiu São Francisco, provocando incêndios devastadores. Como centro do oeste americano, a Union Pacific enfrentava perdas enormes. O mercado, otimista, acreditava que as ações ferroviárias subir-se-iam com a reconstrução, mas Livermore viu o oposto.

Após pesquisa de campo e informações de corretores, ele descobriu que:

• O terremoto causou uma queda drástica no volume de cargas em São Francisco, reduzindo a receita da UP;
• As seguradoras precisavam vender ações blue-chip para pagar indenizações;
• Os balanços estavam muito abaixo das expectativas do mercado.

De fundamentos a análise técnica, Livermore construiu uma estratégia de venda a descoberto completa: após o terremoto, o preço da UP teve uma breve recuperação (emoção otimista do mercado), mas o volume encolheu, e o interesse comprador desapareceu. Ele aguardou o preço atingir um “ponto-chave” (resistência do seu sistema de negociação) e, em três fases, construiu posições vendidas.

Primeira fase (abril-maio): vendendo perto de 160 dólares, enquanto o mercado ainda oscilava lateralmente.

Segunda fase (junho): após a divulgação de balanços com lucros drasticamente reduzidos, as vendas institucionais fizeram o preço romper tecnicamente o suporte de 150 dólares, acelerando para 130 dólares.

Terceira fase (julho): o pânico se espalhou, e a ação despencou abaixo de 100 dólares. Livermore fechou todas as posições perto de 90 dólares, com lucro de 250 mil dólares (equivalente a 7,5 milhões de hoje).

Seus amigos achavam que tinha informações privilegiadas, mas a verdade era mais complexa — foi uma batalha que combinou análise fundamental, técnica e gestão de capital. Ele usou entradas fracionadas para não alertar o mercado, controlou rigorosamente o tamanho das posições, e entendeu profundamente a psicologia do mercado para saber quando sair. Essas estratégias, após 120 anos, ainda funcionam, mas alguns dizem que ele era apenas um apostador com mais sorte do que talento.

Coronando o rei das vendas a descoberto em Wall Street: uma semana com lucro de 1 bilhão de dólares em 1907

Em 1907, Livermore descobriu que o Trust de Nova York investia em títulos lixo com alta alavancagem, e a taxa de juros interbancária disparou de 6% para 100%, ameaçando uma crise de liquidez. Disfarçado de cliente, investigou secretamente as garantias de várias trust companies, confirmando a péssima qualidade dos ativos.

Em 14 de outubro, questionou publicamente a solvência do Trust de Nickebork, provocando uma corrida aos bancos. Três dias depois, o trust declarou falência, espalhando o pânico.

Ele fez vendas a descoberto dispersas em várias corretoras, incluindo Union Pacific e US Steel, e comprou opções de venda. Em 22 de outubro, aproveitando a regra de liquidação em 24 horas (T+0), vendeu tudo antes do fechamento, usando a rara técnica de “piramidalização de posições” (continuar a aumentar as vendas após lucros), acionando ordens automáticas de stop-loss e acelerando o colapso.

Em 24 de outubro, o Dow caiu 8% em um dia, e o presidente da Bolsa de Nova York implorou a Livermore que parasse de vender a descoberto, sob risco de um colapso total. Uma hora antes do resgate de emergência do Morgan, Livermore controlou precisamente sua saída, liquidando 70% das posições vendidas. Em 30 de outubro, liquidou tudo.

Lucro total: 3 milhões de dólares (equivalente a cerca de 1 bilhão de hoje).

Essa vitória consolidou sua lenda como o “Rei das Vendas a Descoberto” de Wall Street, e revelou seu desejo por vantagem informacional — ele posteriormente criou uma vasta rede de espionagem.

A fraqueza fatal do gênio: fraude de amigos e fracasso no algodão

Com dinheiro, Livermore começou a gastar sem limites — comprou iates de 200 mil dólares, vagões de trem, apartamentos no West Side, entrou nos clubes mais luxuosos, cercado de belas mulheres. Como diz o ditado, os ricos são os alvos mais fáceis da ganância.

Seu amigo Teddy Prentice, uma autoridade no mercado de algodão, tinha acesso às informações de mercado de algodão ao vivo. Prentice, aparentemente otimista com o algodão, secretamente fazia posições vendidas junto aos agricultores. Usando a psicologia de Livermore, que queria provar sua habilidade de negociar entre mercados, Prentice alimentava a narrativa de escassez de oferta.

Mesmo quando Livermore descobriu que os dados reais contradiziam as afirmações de Prentice, ele insistiu em manter uma posição de 3 milhões de libras de contratos de algodão — muito maior do que o recomendado. No final, perdeu 3 milhões de dólares, destruindo toda a margem de lucro obtida em 1907. Essa perda desencadeou uma cadeia de falências em 1915-1916.

Na crise, Livermore violou suas três regras de ouro: nunca confiar cegamente em conselhos, nunca zerar posições com prejuízo, e nunca deixar que a narrativa supere os sinais de preço. Mas, mais do que ser enganado por amigos, foi uma punição que ele mesmo se impôs — ou uma falha fatal de um apostador que apostou tudo e perdeu.

Contra-ataque final: após a falência, recomeçou com ações da Bethlehem Steel e lucrou 300 mil dólares

Após a derrota no algodão em 1915, Livermore viveu sua recuperação mais dramática. Pediu proteção de falência, negociou com credores, e manteve apenas 50 mil dólares para o sustento. Com um crédito secreto obtido de seu antigo rival Daniel Williamson, sob a condição de que todas as operações fossem feitas pela Williamson, ele recomeçou. Essa supervisão forçada ajudou a restabelecer sua disciplina de negociação — usando uma alavancagem de 1:5 (bem menor que os 1:20 habituais), e controlando cada posição a no máximo 10% do capital.

Coincidentemente, a Primeira Guerra Mundial começou. Os pedidos militares americanos dispararam, mas as ações da Bethlehem Steel ainda não refletiam isso. Livermore descobriu que dados financeiros não divulgados estavam sendo vazados por canais de inteligência industrial, e o volume de negociações aumentava enquanto o preço permanecia lateral — sinais clássicos de acumulação.

Em julho de 1915, começou a montar posições com 50 dólares por ação, comprando 5% do capital. Em agosto, com o preço acima de 60 dólares, aumentou para 30%. Em setembro, ao recuar para 58 dólares, recusou-se a parar de perder, acreditando na tendência de alta. Em janeiro do ano seguinte, a ação disparou para 700 dólares, e ele saiu com um lucro de 14 vezes, recuperando os 50 mil dólares iniciais e ganhando mais 300 mil dólares.

Vida de luxo e tragédia emocional: mulheres e divórcios em cadeia

Nos anos seguintes, Livermore continuou sua saga de dinheiro e relacionamentos. Em 1925, lucrou 10 milhões de dólares negociando trigo e milho. Em 1929, na grande crise de Wall Street, lucrou 100 milhões de dólares vendendo a descoberto (equivalente a 15 bilhões de hoje), e criou uma firma de trading com 60 funcionários.

Mas esses bens foram se esgotando com divórcios, impostos e gastos excessivos. Após o divórcio de Nettie, casou-se com Dorothy, uma dançarina do Ziegfeld Follies, com quem teve dois filhos. Simultaneamente, mantinha um relacionamento secreto com a atriz de ópera Anita Venice, até batizar seu iate de nome dela.

Ao mesmo tempo, sua ex-mulher Dorothy, como uma rica solitária moderna, mergulhava no álcool. A revista The New Yorker comentou com acidez: “Livermore era preciso como uma faca cirúrgica no mercado, mas cego no amor. Passou a vida vendendo a descoberto no mercado, mas sempre comprado em amor — e ambos o destruíram.”

Em 1931, divorciou-se novamente. Dorothy recebeu 10 milhões de dólares de pensão, e casou-se com um jovem oficial de temperança. Vendeu seu palacete por uma pechincha de 22,2 mil dólares, enquanto Livermore vendia joias e alianças com seu nome por alguns dólares — uma humilhação emocional para um gênio do trading.

Em 1932, aos 55 anos, conheceu Harriet Metz Nobile, conhecida como “Viúva Social”. Após sua última falência em 1934, foi forçado a deixar seu apartamento em Manhattan, vivendo de venda de joias.

O fim: o tiro no closet e as três linhas finais

Em novembro de 1940, Harriet se suicidou no quarto de hotel com a pistola de Livermore, deixando uma carta: “Incapaz de suportar a pobreza e seu alcoolismo.” Livermore escreveu em seu diário: “Eu matei todos que estavam perto de mim.”

No dia 28 de novembro de 1941, véspera do Dia de Ação de Graças, no closet do hotel Shelley-Holland em Manhattan, um tiro foi disparado. Consumido pela depressão, Livermore disparou contra a têmpora com a mesma pistola Colt .32 que comprara após seu grande sucesso em 1907, como se fosse um ciclo fechado do destino.

Na nota deixada no papel do closet, escreveu:

“Minha vida é um fracasso”

“Cansado de lutar, não aguento mais”

“Essa é a única saída”

No bolso, restavam apenas 8,24 dólares em dinheiro e um bilhete de aposta de cavalos vencido. Apenas 15 pessoas assistiram ao funeral, incluindo dois credores. Sua lápide foi inicialmente vazia, até que, em 1999, fãs arrecadaram fundos para gravar uma frase:

“Sua vida provou que a lâmina mais afiada do mercado sempre corta de volta para si mesma.”

Legado eterno do trading: máximas de mercado como a Bíblia

Livermore passou por quatro grandes ciclos de ascensão e queda, e seus métodos e teorias são reverenciados por Buffett, Soros, Peter Lynch como a “Bíblia do trading”. Seus ditados permanecem até hoje como as regras de ouro do mercado financeiro:

• “Compre ações em alta, venda ações em baixa.”
• “Negocie apenas quando há uma tendência clara no mercado.”
• “Wall Street nunca mudou. As bolsas mudaram, as ações mudaram, mas o mercado nunca mudou, porque a natureza humana é a mesma.”
• “Investidores devem estar atentos a muitas coisas, especialmente a si mesmos.”
• “O mercado nunca erra, só a humanidade erra.”
• “Ganhar dinheiro grande requer paciência, não operações frequentes.”
• “Se você não consegue ganhar com as ações líderes, não espere ganhar na bolsa.”
• “O mercado só tem um lado, não é de alta nem de baixa, é o lado certo.”
• “A especulação é o jogo mais fascinante do mundo, mas os tolos não podem jogar, os preguiçosos não devem jogar, e os emocionalmente frágeis não podem jogar.”

A vida de Jesse Livermore é como um gráfico de ações completo — de um fundo que sobe, criando inúmeros picos, até quedas vertiginosas. Sua sabedoria, conquistada com sangue e lágrimas, tornou-se uma leitura fundamental para investidores. Mas sua história também nos lembra: os vencedores do mercado nem sempre são os vencedores na vida, e aqueles que controlam a riqueza são os mais vulneráveis às duplas armadilhas do dinheiro e das emoções.