Visão geral da trajetória do IPC dos EUA em 2024: cronograma de publicações, análise de indicadores e interpretações de previsões

CPI publicitação do calendário: por que os investidores devem estar atentos a este momento?

O CPI (Índice de Preços ao Consumidor) dos EUA é um dos dados econômicos mais sensíveis do mercado financeiro global, e uma vez definido o horário de divulgação, ele provoca uma reação em cadeia nos preços dos ativos. Isso ocorre porque o momento de publicação do CPI geralmente precede os dados do PCE dos EUA, que é a principal base para a formulação da política monetária pelo Federal Reserve. Em outras palavras, os dados após a publicação do CPI influenciam diretamente o ritmo das decisões do Fed, afetando assim os mercados de ações, câmbio e criptomoedas globais.

Os dados do CPI dos EUA são divulgados mensalmente, na primeira dia útil do mês ou no dia útil mais próximo, mas o horário específico varia devido ao horário de verão:

• Período de horário de verão (aproximadamente março a novembro): 20h30 no horário de Taiwan
• Período de horário padrão (aproximadamente novembro a março): 21h30 no horário de Taiwan

Calendário completo de divulgação para 2024

Os investidores devem marcar esses momentos no calendário com antecedência, pois as oscilações antes e depois da divulgação costumam ser mais intensas.

CPI, Core CPI, PCE: qual é o mais importante? Esclarecendo as diferenças entre os três

Existem diversos indicadores para medir a inflação nos EUA, mas apenas duas grandes categorias realmente determinam a direção dos ativos: a série CPI e a série PCE. Cada uma delas possui várias variantes, o que muitas vezes confunde os investidores iniciantes.

CPI vs Core CPI: alimentos e energia são fatores decisivos

CPI dos EUA é um indicador de preços abrangente, que inclui todos os bens de consumo, incluindo os mais voláteis, como alimentos e energia. Isso faz com que o CPI seja altamente sensível a choques de curto prazo, como aumentos no preço do petróleo ou safras ruins.

Core CPI utiliza uma “eliminação” desses componentes voláteis, removendo alimentos e energia, focando apenas nos preços de outros bens e serviços. Essa abordagem permite uma visão mais clara das tendências de inflação subjacentes, evitando ruídos de curto prazo na análise.

Resumindo, o CPI é como um espelho que reflete todas as oscilações de preços; o Core CPI funciona como um “filtro”, eliminando as flutuações temporárias e mostrando a tendência de longo prazo.

CPI vs PCE: qual é a base de cálculo por trás do jogo?

A diferença fundamental entre eles está na metodologia de ponderação:

• CPI usa ponderação fixa (Lassie): a composição da cesta de bens é fixa ao longo do tempo, sem ajustes por variações de preços
• PCE usa ponderação encadeada (Chain-weighted): a composição da cesta é ajustada dinamicamente; se o preço do petróleo sobe, os consumidores podem optar por alternativas, e o peso do petróleo no índice diminui automaticamente

Isso faz com que o PCE seja mais alinhado ao comportamento real do consumidor, refletindo melhor as mudanças de preferência. O Fed valoriza mais o PCE por sua maior “sensibilidade” às escolhas reais dos consumidores em diferentes ambientes econômicos.

Taxa de crescimento anual vs mensal: por que a anual é mais observada?

• Taxa mensal: compara o mês passado com o atual, sendo mais suscetível a fatores sazonais (aumento de custos de aquecimento no inverno, ar-condicionado no verão)
• Taxa anual: compara o mesmo período do ano anterior, eliminando grande parte das oscilações sazonais e refletindo de forma mais fiel a trajetória de preços

Os dois indicadores mais observados pelo mercado de investimentos são a taxa de crescimento anual do CPI e do PCE. Entre eles:

• CPI anual é divulgado primeiro, provocando reações mais rápidas do mercado
• PCE anual é divulgado um pouco depois, sendo uma referência crucial para as decisões do Fed

Normalmente, ambos tendem a seguir uma direção semelhante, com variações próximas, mas o CPI, por sua divulgação antecipada, costuma atuar como um “sinalizador” do mercado.

Composição interna do CPI dos EUA: quais itens valem mais a pena acompanhar?

O CPI dos EUA não é um número simples, mas uma “cesta ponderada” composta por mais de dez categorias. Conhecer a participação de cada item ajuda os investidores a preverem melhor a direção do índice.

Com base em dados de fim de 2023, as principais categorias e suas participações são:

• Habitação (30-40%): aluguel, juros de hipoteca, manutenção residencial. Maior peso, é o “âncora” do CPI
• Alimentos e bebidas (13-15%): arroz, farinha, óleo, carnes, bebidas, itens de consumo diário
• Transporte (5-6%) + Carros novos (3-5%) + Carros usados (2-3%): influenciados por preços do petróleo e cadeia de suprimentos
• Saúde (7-9%): custos médicos em alta constante
• Energia (6-8%): petróleo, gás natural, eletricidade, com maior volatilidade
• Educação e comunicação (6-7%): internet, telefone, custos educacionais
• Lazer e vestuário (3-5%) e roupas (2-3%): participações menores, mas refletem preferências de consumo

Investidores devem focar especialmente em habitação e alimentos e bebidas, pois representam mais de 43% do índice, influenciando diretamente o valor do CPI.

Os três principais fatores que impulsionarão o CPI dos EUA em 2024: eleição, corte de juros e geopolítica

Por que prestar atenção especial ao CPI de 2024? Porque este será um “ano de variáveis extremas”, com pelo menos três forças atuando simultaneamente na formação dos preços.

Impulsor 1: incerteza política devido às eleições americanas

As eleições presidenciais nos EUA ocorrerão em novembro de 2024. Independentemente do partido vencedor, os candidatos tendem a fazer promessas excessivas para conquistar votos. Com o cenário internacional de tensões geopolíticas, a política americana pode seguir uma linha de “desglobalização” e “retorno ao interior”, o que pode:

• Aumentar os preços de importados (tarifas elevadas)
• Estimular gastos de apoio à indústria doméstica (aumento de compras governamentais)
• Retardar a queda da inflação

Impulsor 2: ritmo de cortes do Fed incerto

Segundo o mercado via CME FedWatch, a probabilidade de o Fed cortar juros em 6 pontos-base até o final de 2024 é a mais alta. Isso reflete a expectativa de que o CPI dos EUA apresentará uma tendência geral de queda ao longo do ano. Contudo, o momento e a intensidade do corte ainda são incertos, influenciando diretamente a previsão do índice.

Impulsor 3: impacto do conflito no Mar Vermelho nos custos logísticos

Desde o final de 2023, ataques do Houthis forçaram navios a contornar o Mar Vermelho, passando pelo Cabo da Boa Esperança, aumentando o tempo de transporte na rota Europa-Ásia em 2-3 semanas, com aumento de custos superior a 100%. Embora o impacto seja menor do que a pandemia de COVID-19 em 2020 ou o incidente do “Long March 5B” em 2021, o aumento de custos logísticos regionais acabará por se refletir nos preços ao consumidor.

Visão de 30 anos: as quatro fases do ciclo econômico e a inflação medida pelo CPI

Desde os anos 1990 até hoje, a economia dos EUA passou por quatro grandes ciclos de oscilações do CPI, cada um relacionado a crises econômicas ou estímulos políticos:

Primeiro ciclo (1990-1991): crise bancária + Guerra do Golfo e impacto no petróleo, queda acentuada do CPI

Segundo ciclo (2000-2001): bolha da internet + 11 de setembro, recessão que puxou a inflação para baixo

Terceiro ciclo (2008-2009): crise do subprime, colapso financeiro que reduziu a inflação de forma drástica

Quarto ciclo (2020-2022): mais instrutivo

• Março de 2020: paralisação global, queda rápida do CPI
• Final de 2020 a meados de 2022: estímulos maciços do Fed e do governo, CPI dispara para níveis de 40 anos atrás
• De meados de 2022 até hoje: recuperação da cadeia de suprimentos e normalização logística global, o CPI vem caindo mês a mês

Essa história mostra claramente que o estado da logística global tem impacto muito maior na inflação dos EUA do que se imagina. O lockdown de 2020 interrompeu a cadeia logística mundial, distorcendo sinais de preços; atualmente, a tensão no Mar Vermelho reforça a atenção às mudanças nos custos de transporte.

Previsão do CPI dos EUA para 2024: por que acreditamos que será “baixo, depois alto, e depois baixo novamente”?

Ao analisar a trajetória do CPI em 2024, o primeiro passo é entender os fundamentos econômicos dos EUA. Segundo a mais recente previsão do Fundo Monetário Internacional (FMI):

• Crescimento do PIB dos EUA em 2024 de 2,1%, segundo maior do mundo, indicando resiliência econômica
• Inflação global em 2024 de 5,8%, claramente menor que em 2023
• Crescimento dos EUA em 2025 deve desacelerar para 1,7%

Isso indica que a economia americana não entrará em recessão, mas o ritmo de crescimento enfraquecerá, exercendo uma pressão moderada de baixa na inflação.

Para detalhar a previsão de 2024, acreditamos que o CPI seguirá uma “trajetória de três fases”:

Primeiro trimestre: fundo O primeiro semestre de 2023 apresentou forte volatilidade de commodities, criando um efeito de base baixa, o que deve fazer com que o CPI anual no primeiro trimestre de 2024 atinja seu ponto mais baixo.

Segundo trimestre: recuperação Com o efeito de base se elevando mês a mês e o estoque de petróleo em declínio (o que sustenta os preços do petróleo), o CPI pode mostrar uma recuperação moderada no segundo trimestre. As expectativas de política antes das eleições presidenciais também podem impulsionar as expectativas de preços.

Segundo semestre: queda Com a oferta se estabilizando e a expectativa de cortes de juros se concretizando, o CPI deve retomar uma trajetória de baixa.

Síntese geral: o CPI dos EUA em 2024 tenderá a uma tendência de queda, com oscilações pontuais ao longo do ano. Para o mercado de ações, isso é um leve sinal de alerta negativo, pois um ambiente de baixa inflação dificulta a manutenção de lucros elevados pelas empresas.

Lista de ações para investidores

• ✓ Marcar no calendário as datas de divulgação do CPI mensalmente (20h30 ou 21h30 no horário de Taiwan)
• ✓ Focar na taxa de crescimento anual do CPI, não no Core CPI
• ✓ Acompanhar o desempenho de habitação e alimentos e bebidas, que representam mais de 43%
• ✓ Monitorar a situação do transporte marítimo no Mar Vermelho e as variações de frete, que representam novos riscos de preços
• ✓ Observar o ritmo de cortes de juros do Fed, que determinará se as expectativas de inflação poderão se concretizar

Resumindo, a publicação do CPI dos EUA não é apenas uma marca no calendário, mas um sinal que influencia a alocação global de ativos. Preparar-se com antecedência e reagir de forma oportuna é essencial para aproveitar as oportunidades na volatilidade.