## 6月央行决议在即，欧元后市谁主沉浮？

A Reserva Federal anunciará uma nova rodada de decisão de taxa de juros em 5 de junho, e o interesse do mercado por esta reunião continua a aumentar. De acordo com os dados mais recentes da LSEG, os investidores já digeriram completamente a expectativa de uma redução de 25 pontos base e, de modo geral, esperam mais uma redução de juros ainda este ano. Com essas expectativas de política, como será a evolução do euro?

## Queda da inflação apoia expectativa de corte de juros

Os dados econômicos recentemente divulgados estabeleceram uma base para uma política mais acomodatícia do BCE. Em maio, o CPI harmonizado da zona do euro registrou uma variação anual de 1,9%, sendo o primeiro abaixo da meta de 2% do BCE em oito meses. A redução na pressão de preços, juntamente com o impacto das políticas comerciais de Trump na perspectiva econômica europeia, faz com que a expectativa de corte de juros seja comum entre a maioria dos analistas.

De acordo com a visão geral do mercado, o corte de juros do BCE nesta rodada deverá atingir 25 pontos base, com a taxa de depósito possivelmente sendo reduzida de 2,25% para 2%. Este será o oitavo corte de juros do BCE no último ano. Vale destacar que, ao divulgar as previsões trimestrais, o BCE espera reduzir simultaneamente as projeções de inflação e crescimento econômico para o ano.

## Ainda há espaço para mais um corte de juros neste ano

Os estrategistas geralmente acreditam que o mercado já precificou uma política mais frouxa. Espera-se que o BCE reduza a taxa de juros mais uma vez neste restante do ano, mantendo a taxa de depósito por volta de 1,75%. Essa trajetória de política reflete, em um contexto de desaceleração do crescimento econômico global, a tendência do BCE de manter uma postura relativamente moderada de estímulo.

## Fraqueza do dólar apoia o euro

Do ponto de vista do corte de juros, uma política mais frouxa geralmente tende a pressionar a moeda para baixo. No entanto, a análise do UBP aponta que a tendência geral de fraqueza do dólar fornece um suporte forte ao euro, mesmo que o BCE corte juros, a reação do euro será bastante limitada. Analistas do Danske Bank também acreditam que o dólar precisará de melhorias claras nos dados econômicos dos EUA para recuperar força, e até lá, a cotação do euro em relação ao dólar continuará a mostrar força.

## Expectativa de estabilidade na taxa de câmbio euro-yuan

Com base na tendência do euro em relação ao dólar, espera-se que o par se mantenha na faixa de 1,10 a 1,15 dólares. Os investidores encontram suporte de compras evidente durante quedas na taxa de câmbio, o que limita efetivamente o espaço para queda do euro. Essa resiliência também terá um impacto positivo na previsão da taxa de câmbio euro-yuan — à medida que o euro continuar forte em relação ao dólar, a pressão de depreciação do yuan em relação ao euro também será atenuada em certa medida.

De modo geral, mesmo que o BCE reduza a taxa de juros em 5 de junho conforme o esperado, a complexidade do cenário macroeconômico atual determina que o euro dificilmente sofrerá uma depreciação significativa. A atuação de múltiplos fatores de hedge manterá a trajetória do euro relativamente estável.