É comum que o preço das ações caia antes do pagamento de dividendos? Ainda vale a pena entrar após o dia ex-dividendo?

Continuação de dividendos estáveis frequentemente indica que uma empresa possui um modelo de negócio sólido e fluxo de caixa suficiente. Muitas empresas listadas com desempenho excelente a longo prazo mantêm uma tradição de dividendos regular. Hoje, cada vez mais investidores consideram ações de alto dividendo como ativos centrais em suas carteiras. Até mesmo o “Deus das Ações” Buffett é fã disso, com mais de 50% de seus ativos concentrados em ações de alto dividendo.

No entanto, para investidores iniciantes que estão começando a explorar ações de dividendos, muitas vezes surgem dúvidas: O preço das ações cai necessariamente antes do ex-dividendo? Devemos comprar antes ou depois do ex-dividendo? A seguir, faremos uma análise aprofundada do desempenho do preço das ações de dividendos durante o período de ex-dividendo.

A queda no preço das ações antes do ex-dividendo é realmente inevitável?

Teoricamente, na data de ex-dividendo, como os acionistas já receberam o dividendo, o valor intrínseco correspondente da ação também diminui, e o preço ajusta-se de acordo. Mas, com base em dados históricos, a queda no preço na data de ex-dividendo não é uma regra obrigatória, especialmente para empresas líderes com desempenho estável, longa história de dividendos e preferência dos investidores, onde o preço pode até subir na data de ex-dividendo.

Mecanismo de impacto do direito de compra e do ex-dividendo no preço das ações:

No caso de aumento de capital por emissão de novas ações, a diluição do valor de cada ação faz com que o valor da empresa por ação diminua, levando a uma queda no preço.

No caso de ex-dividendo, o pagamento de dividendos em dinheiro aos acionistas implica uma redução real nos ativos de caixa da empresa. Embora os acionistas recebam o rendimento em dinheiro, o preço da ação também será ajustado de forma correspondente.

Análise de casos específicos:

Suponha que uma empresa tenha um lucro anual por ação de 3 dólares, avaliada a um múltiplo de 10 vezes o lucro, resultando em um preço de 30 dólares por ação. A empresa tem lucros consistentes e acumula na sua balança um caixa de 5 dólares por ação, totalizando uma avaliação de 35 dólares por ação.

A empresa decide distribuir um dividendo especial de 4 dólares por ação, mantendo 1 dólar por ação como reserva de emergência. Anuncia o pagamento em 17 de junho de 2025, com a data de registro em 15 de junho.

Teoricamente, o preço na data de ex-dividendo deveria ajustar-se de 35 dólares para 31 dólares (35 - 4 = 31).

No caso de aumento de capital, a fórmula de cálculo é: Preço após aumento de capital = (Preço antes do aumento - Preço de emissão) / (1 + proporção de aumento)

Por exemplo, se uma ação está a 10 reais, com preço de emissão de 5 reais, e a proporção de aumento é 2:1, então: Preço após aumento = (10 - 5) / (2 + 1) = 5 / 3 ≈ 1,67 reais

Mas o ponto principal é — o desempenho do preço na data de ex-dividendo não é necessariamente uma queda absoluta. Observando tendências históricas, após o direito de compra e o pagamento de dividendos, as ações podem cair ou subir. Isso porque a variação do preço das ações é influenciada por múltiplos fatores, não apenas pelo direito de compra ou pelo pagamento de dividendos, incluindo o sentimento do mercado, desempenho da empresa, condições econômicas gerais, etc.

Por exemplo, a Coca-Cola, com uma longa história de pagamento de dividendos trimestrais, geralmente apresenta uma pequena correção na maioria das datas de ex-dividendo, mas em alguns casos também há pequenas altas. Em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, as ações da Coca-Cola subiram ligeiramente na data de ex-dividendo; já em 13 de junho de 2025 e 14 de março de 2025, houve pequenas quedas.

A Apple é um exemplo mais típico. A empresa também paga dividendos trimestrais e, nos últimos anos, tem sido altamente valorizada por investidores de tecnologia, frequentemente subindo na data de ex-dividendo. Em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 para 186 dólares; em 12 de maio, o aumento foi de 6,18%.

Líderes de setores como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson também frequentemente veem seus preços subirem na data de ex-dividendo.

De modo geral, o valor do dividendo, o sentimento do mercado, o desempenho da empresa e outros fatores influenciam se o preço realmente cair na data de ex-dividendo.

Comprar após o ex-dividendo é mais vantajoso?

Essa questão deve ser analisada de forma específica, considerando três aspectos:

• Desempenho do preço antes do ex-dividendo
• Padrões históricos do movimento do preço após o pagamento de dividendos
• Fundamentais da empresa e horizonte de investimento

Primeiro, entender dois conceitos centrais:

Preenchimento de direito de compra (填权息) — após o ex-dividendo, embora o preço das ações caia temporariamente, com o otimismo dos investidores quanto aos fundamentos e perspectivas da empresa, o preço tende a se recuperar até o nível pré-ex-dividendo. Isso reflete uma visão positiva do mercado quanto ao crescimento futuro da companhia.

Direito de compra não preenchido (貼權息) — após o ex-dividendo, o preço das ações permanece em tendência de baixa a longo prazo, sem recuperar o nível anterior. Geralmente indica preocupação dos investidores com o futuro da ação, possivelmente devido a desempenho fraco ou mudanças no mercado.

Usando o exemplo anterior, se o preço subir de 31 para 35 dólares após o ex-dividendo, significa que houve preenchimento de direito de compra; caso contrário, é um caso de não preenchimento.

Comprar na data de ex-dividendo só é inteligente se o preço da ação antes do direito de compra já estiver forte.

(1) Consideração do desempenho do preço antes do ex-dividendo

Se o preço já estiver em alta antes do ex-dividendo, muitos investidores preferem realizar lucros antecipados, especialmente aqueles que desejam evitar impostos sobre ganhos de capital. Assim, comprar na data de ex-dividendo pode envolver riscos, pois o preço já pode estar precificado com expectativas excessivas ou pressão de venda.

(2) Análise do comportamento do preço após o pagamento de dividendos

Historicamente, as ações tendem a cair após o ex-dividendo, não a subir. Isso é desfavorável para investidores de curto prazo, pois há maior risco de prejuízo ao comprar após o pagamento de dividendos, tornando a compra na data de ex-dividendo menos atraente.

No entanto, se o preço continuar caindo após o ex-dividendo até atingir um suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, esse pode ser um momento interessante para comprar.

(3) Empresas sólidas e visão de longo prazo

Para empresas com fundamentos sólidos e liderança de mercado, o ex-dividendo é mais uma etapa de ajuste de preço normal, e não um sinal de perda de valor. Na verdade, pode oferecer uma oportunidade de adquirir ativos de alta qualidade a preços mais baixos. Para essas empresas, comprar após o ex-dividendo e manter por longo prazo costuma ser mais vantajoso, pois o valor intrínseco da empresa não diminui, e a correção de preço torna a ação mais atrativa.

Quais custos ocultos existem ao participar de ações de dividendos?

Imposto sobre dividendos

Se usar uma conta com benefício fiscal (como IRA ou 401K nos EUA) para comprar ações de dividendos, não há imposto até o momento de retirada.

Se usar uma conta tributável, ao comprar a 35 dólares antes do ex-dividendo e o preço cair para 31 dólares na data de ex-dividendo, há uma perda de capital não realizada de 4 dólares, além de pagar imposto sobre o dividendo de 4 dólares. Contudo, se o investidor reinvestir os dividendos e esperar que o preço suba rapidamente, comprar antes do ex-dividendo faz sentido.

Taxas de corretagem e impostos de transação

Além do imposto, há custos de corretagem e impostos de transação. Por exemplo, na bolsa de Taiwan:

Corretagem = preço da ação × 0,1425% × desconto do corretor (normalmente 50-60%)

Imposto de transação varia por tipo de ação:

• Ações comuns: 0,3%
• ETFs: 0,1%

Imposto de transação = preço da ação × taxa de imposto

Resumo

O desempenho do preço das ações de dividendos na data de ex-dividendo é influenciado por múltiplos fatores. Os investidores devem considerar o valor do dividendo, o sentimento do mercado, o desempenho da empresa e seus objetivos e tolerância ao risco ao tomar decisões. Em suma, para empresas líderes com desempenho estável, a oportunidade de comprar após a queda de preço na data de ex-dividendo costuma ser mais valiosa do que antes.