Análise das Perspetivas da Taxa de Câmbio do Renminbi em 2026: O Ciclo de Valorização Já Começou?

Revisão das tendências do RMB em 2025

A taxa de câmbio do RMB em 2025 mostra sinais claros de reversão. Ao longo do ano, o USD/RMB oscilou em ambas as direções entre 7,1 e 7,3, com uma valorização acumulada de 2,40%, quebrando a situação de três anos consecutivos de depreciação de 2022 a 2024. No mercado offshore, o dólar norte-americano oscilou ligeiramente mais face ao CNH (7,1-7,4), com uma valorização de 2,80%, o que reflete a maior sensibilidade do mercado offshore a fatores internacionais.

No final de novembro, impulsionado por fatores como o afrouxamento das relações sino-americanas e as crescentes expectativas de cortes nas taxas de juro do Federal Reserve, a valorização do renminbi face ao dólar americano fortaleceu-se, atingindo um mínimo de 7,0765, estabelecendo um novo máximo em quase um ano. Este ponto de viragem atraiu, sem dúvida, uma grande atenção do mercado.

A pressão sobre o RMB na primeira metade do ano deveu-se principalmente à incerteza da política tarifária global e à força do índice do dólar norte-americano. O yuan offshore já caiu abaixo dos 7,40, e o dólar americano face ao yuan atingiu um máximo histórico desde a “reforma da taxa de câmbio 8,11” em 2015. No entanto, na segunda metade do ano, com o avanço gradual das negociações comerciais sino-americanas e o enfraquecimento do índice do dólar americano, a taxa de câmbio do RMB estabilizou-se gradualmente e mostrou uma tendência de recuperação.

Como as instituições profissionais veem a tendência futura

Atualmente, os bancos internacionais de investimento estão geralmente otimistas quanto às perspetivas do RMB.Muitas instituições acreditam que o ciclo de depreciação iniciado em 2022 pode ter chegado ao fim, e espera-se que o RMB entre numa nova ronda de valorização a médio e longo prazo.

A análise do Deutsche Bank salientou que o recente fortalecimento do renminbi face ao dólar sugere que está a começar um ciclo de valorização a longo prazo, e o banco prevê que o renminbi subirá para 7,0 face ao dólar até ao final de 2025 e subirá ainda para 6,7 até ao final de 2026.

A Morgan Stanley também julga que o RMB mostrará uma valorização moderada, e que o dólar americano continuará a enfraquecer este ano e no próximo. De acordo com a sua previsão, o índice do dólar americano poderá voltar a cair para 89 até ao final de 2026, e a taxa de câmbio correspondente do RMB face ao dólar norte-americano deverá atingir cerca de 7,05.

A equipa global de estratégia FX da Goldman Sachs apresentou uma visão mais agressiva em maio. A agência elevou drasticamente a sua previsão para a taxa de câmbio USD/RMB para 7,0 nos próximos 12 meses, face a 7,35, acreditando que o RMB poderá “quebrar 7” mais rapidamente do que as expectativas do mercado. A lógica da Goldman Sachs é que a atual taxa de câmbio real efetiva do RMB está 12% subvalorizada em comparação com a média dos últimos 10 anos, e a subvalorização do dólar americano é ainda maior, atingindo os 15%. Impulsionado pelo progresso das negociações comerciais sino-americanas e pela subvalorização da taxa de câmbio do RMB, há espaço relativamente amplo para valorização do RMB.

Evolução da taxa de câmbio nos últimos cinco anos

Para compreender a tendência futura do RMB, precisamos rever as suas leis históricas de flutuação.

Em 2020No início do ano, o dólar americano oscilava entre 6,9-7,0 face ao RMB, e uma vez desvalorizou-se para 7,18 devido ao atrito comercial sino-americano e à epidemia. Com a prevenção e controlo da epidemia eficazes na China, a economia a liderar a recuperação, juntamente com a vantagem diferencial das taxas de juro do corte da Reserva Federal para quase zero e a política prudente da China, o RMB recuperou fortemente para cerca de 6,50 no final do ano, com uma valorização anual de cerca de 6%.

Em 2021: As exportações chinesas são fortes, a economia está boa, a política do banco central é prudente, o índice do dólar americano está lento, e o USD/RMB oscilou numa faixa estreita entre 6,35 e 6,58 ao longo do ano, com uma média de cerca de 6,45, mantendo força relativa.

Em 2022: Este é um ponto de viragem. O aumento agressivo das taxas de juro do Fed fez o índice do dólar americano disparar, com o dólar americano a subir de 6,35 para mais de 7,25 face ao yuan, desvalorizando-se cerca de 8% no ano, a maior queda dos últimos anos. As razões por detrás disso incluem também fatores como políticas rigorosas de prevenção de epidemias domésticas e a intensificação da crise imobiliária para suprimir a confiança do mercado.

Em 2023: USD/RMB oscilou entre 6,83-7,35, com uma média de cerca de 7,0, subindo para cerca de 7,1 no final do ano. A recuperação económica da China é inferior ao esperado, os problemas de dívida imobiliária continuam a abrandar-se, o ambiente de taxas de juro elevado nos Estados Unidos mantém-se e o RMB está sob pressão evidente.

Em 2024: Um dólar mais fraco aliviou a pressão sobre o yuan, e o estímulo fiscal e o resgate imobiliário da China aumentaram a confiança. O USD/RB subiu de 7,1 para cerca de 7,3 a meio do ano, e o RMB offshore subiu acima dos 7,10 em agosto, marcando um aumento significativo da volatilidade ao longo do ano.

Três fatores que apoiam a valorização do RMB

Olhando para 2026, o mercado acredita geralmente que três forças irão impulsionar o fortalecimento do RMB:

A resiliência das exportações continua a refletir-se。 As exportações da China continuam competitivas na estrutura comercial global, o que continuará a apoiar o yuan.

Capital estrangeiro realoca ativos do RMB。 Com a melhoria das expectativas de valorização, espera-se que a procura por ativos RMB por parte de instituições e indivíduos estrangeiros recupere, gerando um feedback positivo.

O índice do dólar americano mantém-se estruturalmente fraco。 Fatores como os cortes de longo prazo das taxas de juro do Federal Reserve e a pressão do défice duplo dos EUA deverão limitar a subida do dólar durante muito tempo.

Variáveis centrais que afetam os movimentos das taxas de câmbio

Para os investidores, é crucial compreender os seguintes fatores-chave:

A direção do índice do dólar americano。 O índice do dólar americano caiu 9% nos primeiros cinco meses de 2025, marcando o pior início de ano da história. O mercado geralmente espera que o ciclo de cortes das taxas de juro do Fed leve as taxas de juro de curto prazo para baixo, o que significa que as moedas asiáticas, incluindo o yuan, continuam a valorizar-se.

Atitude comercial sino-americana。 Embora tenham havido sinais recentes de abrandamento, existe o risco de recorrência nas negociações. Se o conflito tarifário se intensificar, a pressão sobre a depreciação do RMB será novamente destacada; Se continuar a diminuir, o yuan será suportado.

Ritmo de política da Fed。 A magnitude e o momento dos cortes nas taxas de juro afetam diretamente a direção do dólar norte-americano. Se a inflação continuar a ultrapassar a meta, o Fed poderá abrandar o ritmo dos cortes nas taxas de juro para apoiar o dólar norte-americano; Se a economia abrandar significativamente, cortes acelerados nas taxas de juro enfraquecerão o dólar. O yuan geralmente tem uma relação inversa com o índice do dólar americano.

A orientação do banco central da China。 Uma política monetária frouxa normalmente pressiona o RMB para desvalorizar, mas quando combinada com um forte estímulo fiscal para estabilizar a economia, é benéfica para o RMB a longo prazo.

Processo de internacionalização do RMB。 O aumento da utilização em acordos comerciais globais e a expansão dos acordos de swap cambial inter-bancos centrais irão aumentar a estabilidade do yuan a longo prazo.

Como avaliar a tendência da taxa de câmbio do RMB

É melhor ensinar as pessoas a pescar do que ensiná-las a pescar. Os investidores podem analisar de forma independente as perspetivas do RMB a partir das seguintes dimensões:

Direção da política monetária: Os cortes nas taxas de juro, cortes do RRR e outras operações do banco central afetam diretamente a liquidez e a oferta monetária. As políticas de flexibilização são geralmente negativas para o RMB em fases, mas se promoverem a melhoria económica, serão boas a longo prazo. Fique atento às alterações na taxa de juro de referência e no rácio de reserva para empréstimos.

Fundamentos económicos: Produto Interno Bruto (PIB), Índice de Gestores de Compras (PMI), Índice de Preços ao Consumidor (IPC), investimento em ativos fixos e outros dados refletem a saúde económica. Uma boa economia atrairá entradas de capitais estrangeiros e aumentará a procura de RMB.

Desempenho em USD: A política da Fed e os movimentos do BCE têm um enorme impacto no dólar. Historicamente, quando a recuperação económica da zona euro se sobrepôs à fraqueza do dólar norte-americano, o índice do dólar americano caiu 15% ao longo do ano, e o dólar face ao yuan também caiu.

Orientação oficial de taxa de câmbio: Embora o grau de mercantilização do RMB tenha aumentado, o banco central continua a desempenhar um papel orientador através do mecanismo de cotação de preço médio (incluindo fatores contracíclicos). Isto tem um impacto significativo na taxa de câmbio a curto prazo, mas a tendência de médio e longo prazo continua a ser determinada pela direção geral do mercado.

Oportunidades para investir no yuan chinês nesta fase

Com base na análise acima, existem de facto oportunidades para ganhar dinheiro investindo em pares de moedas relacionadas com RMB neste momento, e a chave é apanhar o ritmo.

A curto prazo, espera-se que o RMB mantenha uma tendência forte, mostrando um padrão de oscilação limitado com um intervalo limitado de flutuações e inversas flutuações com o dólar norte-americano. A probabilidade de uma valorização rápida abaixo de 7,0 até ao final de 2025 é baixa. Os investidores precisam de se concentrar na tendência do índice do dólar americano, no sinal da regulação central da paridade do RMB e na força e ritmo da política de crescimento estável da China.

Como vários investidores participam

Para investidores interessados em participar no mercado forex, existem vários canais disponíveis:

Bancos comerciais: Investidores de todo o mundo podem abrir contas cambiais através de bancos comerciais locais ou bancos internacionais para realizar transações e investimentos cambiais.

Plataforma de negociação Forex: Parceria com corretores de forex convencionais e utilização de plataformas de negociação online para negociação. Estas plataformas normalmente suportam negociação bidirecional (longo e vendido), permitindo que os investidores lucrem tanto com a subida como com a queda dos preços.

Negociação por alavancagem: A maioria das plataformas suporta negociação alavancada, permitindo aos traders alavancar posições maiores com uma quantia menor de capital. No entanto, deve notar-se que a alavancagem também pode amplificar riscos e deve ser definida de forma razoável de acordo com a própria tolerância ao risco.

Empresas de valores mobiliários: Algumas empresas de valores mobiliários prestam serviços de negociação de câmbio.

Bolsa de futuros: Pode investir em câmbio através do mercado de futuros e abrir uma conta na bolsa de futuros para negociação de futuros de câmbio.

Ao escolher uma plataforma de negociação, deve focar-se em fatores como qualificações regulatórias, tamanho da plataforma, custos de transação e ferramentas de gestão de risco.

Perspetiva resumida

À medida que a China entra num ciclo contínuo de flexibilização da política monetária, o USD/RMB emergiu de uma característica clara de tendência. Com base em ciclos semelhantes na história, tais tendências de longo prazo podem persistir durante vários anos ou até décadas, com flutuações de curto a médio prazo devido a flutuações do dólar e eventos geopolíticos.

Os investidores podem aumentar significativamente a sua probabilidade de lucro se conseguirem compreender os principais fatores que afetam a tendência do RMB - política do dólar americano, relações sino-americanas, desempenho económico interno, orientação para o banco central, etc. - . Comparado com o mercado bolsista, o mercado cambial é uma escolha de investimento relativamente justa e vantajosa para investidores comuns devido ao seu grande número de participantes, abundante liquidez e informação relativamente transparente, oferecendo oportunidades bidirecionais para posições longas e curtas.