Recentemente, todos estão discutindo uma questão: o ciclo de quatro anos do Bitcoin ainda é válido?

À primeira vista, a regularidade parece ainda estar presente: halving em abril de 2024 → ultrapassar 12 mil dólares em outubro de 2025 → depois uma correção. Mas surge a questão: esta rodada de mercado subiu de forma particularmente morna, sem o frenesi de 2017, nem o entusiasmo de participação massiva de 2021. O BTC atingiu uma nova máxima e, em menos de um mês, recuou 25%, as altcoins não acompanharam a alta, o sentimento do mercado não se espalhou, e a dominância do Bitcoin ficou presa em torno de 59% — onde parece mais o final de um mercado de alta, claramente uma chama que foi apagada assim que acendeu.

Então, por que cada vez mais pessoas acham que o ciclo não funciona mais? Resumidamente, há uma única razão: esta rodada de mercado foi "despoluída".

Após a entrada na era dos ETFs, os fundos institucionais tornaram-se os protagonistas do mercado. Diferente dos investidores de varejo que seguem tendências e emoções, as instituições focam em alocação de ativos, construindo posições de forma estável, vendendo quando necessário, e as oscilações emocionais não os afetam muito. O resultado é este: a amplitude da volatilidade foi reduzida, o entusiasmo se espalha mais lentamente, as altcoins não têm suporte de um mercado sistemático, e o crescimento geral foi claramente mais estreito.

Fazendo as contas, fica claro: desde o ponto mais baixo no final de 2022 até o pico atual, o BTC aumentou de 7 a 8 vezes; se contar desde o halving, nem mesmo 2 vezes. Para os veteranos acostumados a "halving = alta explosiva", esses números parecem bastante constrangedores, por isso eles dizem que o ciclo deixou de funcionar.

Mas a realidade não é tão pessimista. Deixando de lado o sentimento, voltando aos dados e fundamentos, a verdade é diferente: o ciclo não desapareceu, apenas assumiu uma forma diferente. A lógica de oferta do halving ainda está presente, a nova oferta continua a diminuir, o fluxo de fundos de longo prazo continua a entrar, e o valor de mercado realizado também aumentou significativamente. O ciclo mudou de forma, mas a lógica subjacente não mudou.