Ouro: vinte anos de valorização e por que continua a ser fundamental na sua carteira

Um metal que se multiplicou por dez

Em outubro de 2025, o ouro à vista ronda os 4.270 dólares por onça. Para contextualizar: há duas décadas custava apenas 430 USD. Isso significa que o seu preço multiplicou-se por mais de dez em vinte anos, um aumento acumulado próximo a 900% que poucas aplicações podem igualar.

O valor é ainda mais impressionante se compararmos com momentos mais recentes. Em 2015, o metal negociava-se em torno de 1.100 USD por onça. Dez anos depois, atingiu máximos históricos sucessivos. Entre 2020 e 2025, acumulou uma subida de +124% apenas em cinco anos, passando de 1.900 para mais de 4.200 USD por onça.

Durante a última década, a rentabilidade anualizada manteve-se entre 7% e 8% ao ano, cifra notável considerando que se trata de um ativo sem dividendos nem juros implícitos. Ainda mais relevante: nos últimos cinco anos, superou a rentabilidade do S&P 500 e do Nasdaq-100, algo pouco comum em períodos tão prolongados.

Os quatro períodos-chave que explicam esta evolução

A evolução do preço do ouro em duas décadas pode segmentar-se em quatro fases bem diferenciadas, cada uma com suas próprias dinâmicas.

2005-2010: quando o ouro se tornou refúgio

Durante estes anos, experimentou uma das revalorização mais vigorosas da sua história moderna. O enfraquecimento do dólar, o aumento do petróleo e a desconfiança nos ativos financeiros após a crise das hipotecas subprime foram os principais impulsionadores. O metal passou de 430 USD a superar os 1.200 USD por onça em apenas cinco anos.

A falência da Lehman Brothers em 2008 acelerou este movimento. Os bancos centrais e instituições financeiras começaram a comprar ouro massivamente como garantia de estabilidade.

2010-2015: estagnação tática

Após o impacto inicial da crise, os mercados estabilizaram-se. A recuperação das economias desenvolvidas e o início da normalização monetária dos EUA reduziram o atrativo relativo do metal. Durante este quinquênio, oscilou entre 1.000 e 1.200 USD por onça. Foi uma correção técnica, não estrutural: o ouro continuou cumprindo sua função de cobertura, embora sem gerar ganhos extraordinários.

2015-2020: o ressurgimento

As tensões comerciais entre Estados Unidos e China, o aumento da dívida pública global e a redução das taxas de juros a mínimos históricos revitalizaram a procura. 2020 foi o ponto de inflexão: a pandemia atuou como catalisador, e o ouro superou os 2.000 USD pela primeira vez, consolidando definitivamente seu status como ativo de confiança em contextos de crise.

2020-2025: a escalada extraordinária

O quinquênio mais recente marcou a maior revalorização nominal. De 1.900 USD saltou para mais de 4.200 USD, equivalente a um avanço de +124% em cinco anos. Este movimento reflete uma combinação de tipos reais negativos, inflação persistente, fraqueza do dólar e tensões geopolíticas constantes.

Comparação com os principais índices bolsistas

A métrica de rentabilidade acumulada oferece um contraste revelador. O Nasdaq-100 continua sendo o melhor desempenho desde 2005, com ganhos superiores a 5.000%. O S&P 500 situa-se perto de 800%. O ouro acumula aproximadamente +850% desde 2005, se considerarmos o valor nominal.

No entanto, o mais interessante acontece em janelas de tempo mais curtas. Nos últimos cinco anos, o metal acumulou +295% em termos nominais (7% a 8% ao ano), superando ambos os índices americanos. Este desempenho é especialmente notável num contexto de inflação elevada e cortes nas taxas de juros.

Há outro aspecto crucial: o perfil de risco. Em 2008, quando as bolsas caíram mais de 30%, o ouro quase não recuou, apenas 2%. Em 2020, quando a incerteza paralisou os mercados, voltou a atuar como amortecedor de volatilidade.

Quais fatores impulsionam realmente o preço do ouro

O comportamento do metal em vinte anos obedece a dinâmicas económicas e psicológicas bem identificadas:

Tipos de juros reais negativos: O ouro valoriza-se quando a rentabilidade real dos títulos (tipos nominais menos inflação) cai abaixo de zero. As políticas de expansão quantitativa da Reserva Federal e do Banco Central Europeu geraram esta condição de forma persistente, favorecendo a procura pelo metal.

O dólar norte-americano: Uma moeda fraca tende a impulsionar o seu preço, uma vez que o ouro é negociado em dólares. A depreciação do dólar pós-2020 coincidiu com os principais tramos de alta do metal.

Inflação e políticas fiscais expansionistas: Os programas de gasto público massivo durante a pandemia reavivaram temores inflacionários. Os investidores procuram proteger o seu poder de compra nestes contextos, e o ouro é o instrumento tradicional para tal.

Tensões geopolíticas e desconfiança institucional: Conflitos, sanções comerciais e mudanças na política energética atuaram como catalisadores. Os bancos centrais de economias emergentes aumentaram as suas reservas de ouro como estratégia de diversificação e redução da dependência do dólar.

Como incorporar ouro na sua estratégia de investimento

O ouro não deve ser considerado como ativo especulativo, mas como componente estrutural de uma carteira equilibrada. A sua função principal é preservar o valor real frente a choques inesperados, não gerar retornos extraordinários.

Os gestores financeiros costumam recomendar uma exposição de entre 5% e 10% do património total, seja em ouro físico, ETFs respaldados por metal ou fundos replicadores. Em carteiras altamente expostas a ações, este percentual funciona como uma apólice de seguro contra volatilidade extrema.

Uma vantagem diferencial do ouro é a sua liquidez universal imediata. Em qualquer mercado e a qualquer momento, pode transformar-se em dinheiro sem sofrer restrições de capital ou flutuações de dívida soberana. Em ambientes de tensão financeira, este atributo assume especial relevância.

Conclusão: por que o ouro continuará a ser relevante

A evolução do preço do ouro em duas décadas não é um fenómeno aleatório. Responde a ciclos de confiança institucional: quando esta se erosiona por inflação, endividamento, instabilidade política ou conflitos, o metal volta ao centro do palco.

Na última década, competiu de igual para igual com grandes índices bolsistas. Nos últimos cinco anos, superou-os. Não é coincidência: os investidores procuram estabilidade num contexto onde cada vez escasseia mais.

O ouro não promete enriquecimento rápido nem substitui o crescimento empresarial. É um seguro silencioso que se revaloriza precisamente quando outros ativos vacilam. Para quem constrói uma carteira resiliente, continua a ser hoje, como há vinte anos, uma peça indispensável do puzzle financeiro global.