NT$ ultrapassa a barreira psicológica de 30! Análise do mercado de (USD/TWD) e estratégias de investimento para 2025

O iene taiwanês valoriza-se como uma flecha na corda: a lógica do mercado por trás da subida rápida de curto prazo

Recentemente, o desempenho do dólar taiwanês tem sido brilhante, criando uma volatilidade rara nos últimos dez anos em apenas dois dias de negociação. No início de maio, essa tendência atingiu uma alta de 5% em um único dia, não apenas renovando um recorde de 40 anos, mas também rompendo a barreira psicológica de 30 dólares, atingindo um mínimo de 29,59 dólares. Essa velocidade de valorização é única entre as moedas asiáticas, superando amplamente as altas do iene, won sul-coreano e yuan chinês no mesmo período.

Em números, em apenas 30 dias, o mercado passou de preocupação com o dólar taiwanês rompendo 34 dólares para uma expectativa de continuação da valorização. O que exatamente aconteceu por trás disso? Por que o dólar contra o taiwanês teve uma reversão tão dramática?

Três fatores principais impulsionam: por que a tendência de alta do dólar taiwanês é tão agressiva?

Reformulação das expectativas de política comercial

A ajustada política tarifária do governo Trump foi o catalisador dessa onda de mercado. Quando o governo anunciou o adiamento de 90 dias na implementação de tarifas reciprocas, duas forças emergiram imediatamente: uma, uma onda de compras globais concentradas em Taiwan, melhorando as perspectivas de exportação; duas, o Fundo Monetário Internacional (FMI) surpreendentemente revisou para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, impulsionando também o desempenho do mercado de ações local. Os fundos estrangeiros entraram em grande volume, tornando-se o principal motor da alta do dólar taiwanês.

Limitações na margem de manobra do banco central

No comunicado de início de maio, o banco central atribuiu a volatilidade cambial à “expectativa do mercado de que os parceiros comerciais dos EUA possam exigir a valorização de suas moedas”, mas evitou comentar se as negociações entre EUA e Taiwan envolviam cláusulas cambiais. Na verdade, o “Plano de Equidade e Reciprocidade” de Trump colocou a intervenção cambial como foco de revisão, colocando o banco central em uma encruzilhada — preocupado em ser rotulado de manipulador cambial, mas incapaz de intervir fortemente como no passado. O superávit comercial de Taiwan no primeiro trimestre atingiu US$ 23,57 bilhões, com um superávit com os EUA de US$ 22,09 bilhões, um aumento de 134%. Diante da dificuldade do banco central de intervir efetivamente, a pressão de valorização do dólar taiwanês é realmente grande.

Concentração do setor financeiro em hedge e amplificação da volatilidade

Relatório do UBS aponta que, além do sentimento de mercado, as operações massivas de hedge cambial por parte do setor de seguros e exportadores de Taiwan, bem como o fechamento concentrado de posições de arbitragem de financiamento em dólares taiwaneses, agravaram essa volatilidade. O setor de seguros de vida de Taiwan possui ativos no exterior de até US$ 1,7 trilhão (principalmente títulos do Tesouro dos EUA), mas devido à confiança de longo prazo na política de estabilidade cambial do banco central, eles não possuem hedge suficiente. Quando o banco central fica em uma encruzilhada, as operações concentradas das seguradoras geram uma reação em cadeia. A previsão do UBS é que, ao restaurar o hedge ao nível de tendência, possa liberar cerca de US$ 100 bilhões em pressão de venda de dólares — equivalente a 14% do PIB de Taiwan.

Ainda vai subir? Avaliação do espaço de valorização do dólar taiwanês

Indicadores de razoabilidade

A principal ferramenta para avaliar se a valorização cambial está excessiva é o índice de câmbio real efetivo (REER) do Banco de Compensações Internacionais (BIS). Dados até o final de março mostram que o índice de REER do dólar está em torno de 113 (claramente supervalorizado), enquanto o do dólar taiwanês permanece em cerca de 96 (razoavelmente subvalorizado). Em comparação, as moedas dos principais países exportadores da Ásia estão ainda mais subvalorizadas — o iene em 73, o won em 89 — indicando que o dólar taiwanês ainda tem espaço para se valorizar.

Perspectiva de longo prazo sobre a magnitude da alta

Se estendermos o período de observação de um mês de volatilidade anormal até o início do ano, veremos que o dólar taiwanês subiu 8,74%, o iene 8,47% e o won 7,17%. Essas variações estão na mesma faixa, sem diferenças significativas. Em outras palavras, a rápida valorização recente do dólar taiwanês é apenas uma tentativa de acompanhar o desempenho geral das moedas regionais.

Qual é o limite de tolerância oficial?

Análise do UBS indica que o dólar taiwanês passou de uma subvalorização moderada para um valor justo que excede em 2,7 desvios padrão. O mercado de derivativos cambiais reflete uma expectativa de valorização mais forte do que nos últimos 5 anos. Experiência histórica mostra que, após uma alta significativa em um único dia, geralmente não há uma correção imediata. O UBS prevê que, quando o índice de câmbio ponderado pelo comércio de Taiwan subir mais 3% (próximo ao limite de tolerância do banco central), o governo pode intensificar as intervenções para suavizar a volatilidade. Quanto à possibilidade de atingir 28 dólares por dólar, a maioria dos especialistas acredita que é improvável.

Como encontrar oportunidades de investimento em meio à volatilidade?

Estratégia para traders de curto prazo

Se você já tem experiência em câmbio e alta tolerância ao risco, pode negociar diretamente no mercado de câmbio USD/TWD ou pares relacionados, aproveitando as oscilações de curto prazo de alguns dias a um dia. Para investidores com ativos em dólares, considerar contratos a termo ou outros derivativos para travar os ganhos de valorização também é uma estratégia.

Aviso de risco para iniciantes

Para quem está começando, se deseja seguir a tendência de curto prazo, lembre-se de alguns princípios: comece com pequenas quantidades, evite apostas impulsivas e mantenha disciplina emocional. Recomenda-se praticar em contas de simulação, testar estratégias e estabelecer pontos de stop-loss claros para proteger o capital.

Sugestões de alocação para o longo prazo

Para uma visão de longo prazo, com fundamentos econômicos sólidos e forte exportação de semicondutores, o dólar taiwanês pode oscilar entre 30 e 30,5 dólares no médio prazo, mantendo-se relativamente forte. Investidores de longo prazo devem limitar sua exposição cambial a 5%-10% do patrimônio total, diversificando o restante em ações e títulos globais para reduzir riscos gerais. Recomenda-se operar com alavancagem baixa no USD/TWD e acompanhar de perto as ações do banco central e as negociações comerciais entre EUA e Taiwan, pois esses fatores influenciam diretamente a taxa de câmbio.

Contexto histórico: revisão do ciclo cambial de dez anos

Nos últimos dez anos (outubro de 2014 a outubro de 2024), o dólar taiwanês oscilou entre 27 e 34 dólares, com uma amplitude de aproximadamente 23%, sendo uma das moedas com menor volatilidade global. Em comparação, o iene teve uma amplitude de 50% (de 99 a 161), o dobro do Taiwan.

A lógica da alta e baixa do dólar taiwanês é relativamente simples — depende principalmente do ciclo de política do Federal Reserve dos EUA, e não do banco central de Taiwan. Entre 2015 e 2018, influenciado pelo crash do mercado de ações chinês e pela crise da dívida europeia, o Fed desacelerou o aperto monetário e recomeçou a flexibilização, fortalecendo o dólar taiwanês. Após 2018, com a expectativa de aumento de juros nos EUA, o dólar taiwanês enfraqueceu. Com a pandemia de 2020, o Fed expandiu seu balanço de US$ 4,5 trilhões para US$ 9 trilhões, com taxas de juros próximas de zero, levando o dólar a uma baixa histórica de 27 por dólar.

A partir de 2022, a inflação descontrolada nos EUA levou o Fed a iniciar uma alta rápida de juros, fazendo o dólar reverter e oscilar entre 27 e 33. Somente após o fim do ciclo de alta de juros em setembro de 2024, o dólar taiwanês voltou a ganhar força.

A “escala de 30 dólares” na psicologia do mercado

Seja na análise técnica ou fundamental, o mercado geralmente considera 30 dólares como uma barreira psicológica para a valorização do dólar taiwanês — a maioria dos investidores está disposta a comprar dólares abaixo de 1:30, e a vender acima de 32. Usar esse nível como referência para investimentos cambiais de longo prazo pode ajudar a tomar decisões mais racionais de entrada e saída.