O momento da reversão da taxa de câmbio do iene está chegando? Guia de investimento e planejamento para 2026

Por que motivo o yen está a cair de forma tão rápida? Agora é lucrativo comprar yen? Nos últimos dez meses, o desempenho do dólar em relação ao iene tem surpreendido o mercado. Desde o nível de 140 no final de 2024, subiu até acima de 157, enfrentando o ciclo de depreciação mais severo desde os anos 1990. Por trás desta mudança cambial, que oportunidades de investimento estarão escondidas?

O yen mais fraco em 34 anos, quais são os principais impulsionadores?

Dinâmicas duais que levam à depreciação do yen

Atualmente, o yen continua a enfraquecer, principalmente devido a duas forças em jogo:

Primeiro, as expectativas de expansão fiscal interna no Japão. O governo de Takashi Sano implementa políticas de gastos orçamentais agressivos, gerando dúvidas sobre a sustentabilidade da dívida de longo prazo, o que reduz o atractivo dos ativos em yen.

Segundo, o fator mais importante: a divergência na política monetária. O Federal Reserve mantém uma postura de aperto monetário em um ambiente de alta inflação, enquanto o Banco do Japão é lento na sua resposta. A diferença de taxas entre os dois países atingiu níveis históricos, evidenciando a vantagem do dólar face ao yen. Esta diferença de juros atrai uma grande quantidade de capitais de arbitragem do Japão para os EUA, impulsionando a depreciação do yen.

Em novembro, a taxa de câmbio do dólar para o iene ultrapassou o nível de 157, atingindo o menor nível desde o início dos anos 1990. O ministro das Finanças do Japão emitiu imediatamente um “alerta histórico”, sendo o sinal mais claro de intervenção na taxa de câmbio desde setembro de 2022, refletindo a preocupação profunda das autoridades monetárias com a situação atual.

Mudança na política do banco central: o ponto de virada do yen

De uma postura acomodatícia para uma postura hawkish

Para entender a tendência futura do yen, é essencial analisar profundamente o percurso da política do Banco do Japão.

Em março de 2024, o Banco do Japão encerrou uma política de juros negativos de 17 anos, elevando a taxa de juros para a faixa de 0-0,1%, marcando o fim da era de estímulos. Apesar de o mercado reagir de forma indiferente ao aumento de juros — a ampliação do diferencial de taxas entre EUA e Japão até agravou a depreciação do yen —, este passo tem um significado histórico.

A decisão de 31 de julho gerou grande impacto no mercado. O Banco do Japão elevou a taxa de juros para 0,25%, um aumento de 15 pontos base, acima do esperado. Este aumento inesperado desencadeou uma grande liquidação de posições de arbitragem em yen, provocando forte volatilidade nos mercados financeiros globais, com o índice Nikkei 225 a cair até 12,4% num único dia, em 5 de agosto.

Em 2025, o Banco do Japão tomou uma decisão importante em 24 de janeiro — elevou a taxa de referência para 0,5%, o maior aumento de uma só vez desde 2007. Esta decisão foi sustentada por dois fatores principais: primeiro, o CPI core de março subiu 3,2% em relação ao ano anterior; segundo, as negociações salariais de outono resultaram num aumento salarial de 2,7%.

No entanto, após nove reuniões desde o aumento de janeiro, o Banco do Japão manteve uma postura de espera, mantendo a taxa de juros em 0,5%. Por isso, o yen continua a ser pressionado, e o dólar já ultrapassou a barreira de 150.

O governador do banco central, Kazuo Ueda, admitiu recentemente em audiência no parlamento que o banco precisa monitorar de perto o risco de o yen fraco elevar os custos de importação e pressionar a inflação geral. Estas declarações foram amplamente interpretadas pelo mercado como um sinal claro de uma política de aperto.

Análise dos fatores-chave que influenciam a tendência do yen

Três variáveis que determinarão o rumo futuro

1. Decisão do Banco do Japão sobre o aumento de juros

Se o Banco do Japão emitir uma orientação clara sobre o aumento de juros, especialmente na reunião de dezembro, o yen poderá experimentar uma forte valorização. Tecnicamente, se o dólar em relação ao iene cair abaixo de 156,70, é razoável esperar uma queda até 150 ou até níveis inferiores.

2. Processo de redução de juros pelo Federal Reserve

Com sinais de desaceleração da economia dos EUA, as expectativas de cortes de juros pelo Fed aumentam novamente. Se a reunião de dezembro confirmar uma trajetória de redução de juros, isso será um forte catalisador para a valorização do yen, levando a uma fraqueza do dólar em relação ao iene.

3. Dados de inflação e economia

A inflação no Japão permanece relativamente moderada, e o desempenho do PIB e do PMI também é estável. Se os dados econômicos piorarem, o espaço para o aumento de juros será limitado; se continuarem a melhorar, isso apoiará uma política mais restritiva.

Previsões das instituições: o retorno do yen ao valor justo

O Morgan Stanley, numa análise recente, indica que, com sinais claros de desaceleração da economia dos EUA, se o Fed iniciar uma série de cortes de juros, o dólar em relação ao iene poderá valorizar quase 10% nos próximos meses.

A análise do banco aponta que o nível atual do dólar em relação ao iene já se afastou do seu valor justo. Com a queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, essa discrepância deverá ser corrigida na primeira trimestre de 2026. Com base nisso, o Morgan Stanley estima que o dólar deverá cair para cerca de 140 ienes no próximo ano.

No entanto, o relatório também alerta que, se a economia dos EUA se recuperar na segunda metade do próximo ano, aumentando a demanda por arbitragem, o yen poderá novamente enfrentar pressão de depreciação. Tecnicamente, o dólar em relação ao iene ainda tem espaço para subir no médio prazo.

Uma década de evolução do yen

Ao revisitar a depreciação do yen na última década, várias eventos-chave moldaram o cenário atual:

2011: Grande terremoto e desastre nuclear

O terremoto e tsunami de 2011 causaram perdas econômicas enormes, e a explosão na central nuclear de Fukushima gerou uma crise energética. O Japão foi forçado a aumentar drasticamente as importações de petróleo, aumentando a procura pelo dólar. Além disso, as preocupações com radiação prejudicaram o turismo e as exportações agrícolas, reduzindo as receitas cambiais, levando à fraqueza do yen.

2013: O ciclo de estímulos

Durante o mandato de Haruhiko Kuroda, o Banco do Japão lançou um programa de compra de ativos sem precedentes, injetando cerca de 1,4 triliões de dólares em moeda no mercado em dois anos. Apesar de o mercado de ações subir, esta política de estímulo extremo levou o yen a depreciar quase 30% em 24 meses.

2021: Mudança na política do Fed

Após o anúncio de aperto monetário pelo Fed, a diferença de taxas entre EUA e Japão aumentou rapidamente. Com custos de empréstimo muito baixos no Japão, muitos investidores realizaram arbitragem de juros — tomando empréstimos em iene para comprar ativos, lucrando com juros ou valorização. Quando a economia global melhora, essa demanda por arbitragem é intensa, pressionando o yen para baixo.

2023-2024: Marco na política

Com o aumento de juros global, o novo governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, tornou clara a intenção de acabar com a política de estímulo. Quando o CPI do Japão atingiu 3,3% — o maior desde a crise do petróleo dos anos 70 — a mudança de política tornou-se inevitável. Os dois aumentos de juros em 2024 marcaram uma virada histórica na política monetária japonesa.

Como os investidores devem agir?

Estrutura prática para avaliar a tendência do yen

Acompanhar indicadores de inflação

O CPI influencia diretamente as decisões do banco central. Alta inflação leva ao aumento de juros, favorecendo o yen; inflação baixa mantém o estímulo, pressionando o yen. Atualmente, o Japão ainda apresenta uma inflação relativamente baixa globalmente.

Monitorar dados econômicos

O PIB e o PMI manufatureiro são indicadores de saúde econômica do Japão. Uma economia forte indica espaço para ajuste de política; uma economia fraca favorece estímulos, prejudicando o yen. O Japão mantém crescimento relativamente estável entre as economias do G7.

Interpretar as declarações do banco central

Cada declaração de Ueda pode gerar forte reação do mercado. Os investidores devem evitar interpretações excessivas da mídia, buscando sinais de política nas ações do banco central.

Observar as políticas dos bancos centrais globais

Como a taxa de câmbio é relativa, se o Fed e outros bancos centrais iniciarem ciclos de corte de juros, o yen tenderá a valorizar-se. Além disso, o yen é considerado um ativo de refúgio, atraindo capital em momentos de crise geopolítica.

Resumo e perspectivas

Apesar de, no curto prazo, o aumento do diferencial de juros entre EUA e Japão e a lentidão na mudança de política do Banco do Japão continuarem a pressionar o yen, a longo prazo, a moeda deve retornar ao seu valor justo, encerrando o ciclo de depreciação.

Investidores com necessidades de consumo em viagens podem considerar uma estratégia de compra parcelada de yen; aqueles que desejam participar do mercado cambial devem avaliar cuidadosamente seu perfil de risco e situação financeira, considerando a volatilidade do mercado. De qualquer forma, compreender profundamente os fatores que impulsionam o mercado será fundamental para formular estratégias de investimento.