Comprar antes ou depois do pagamento de dividendos? Um artigo explica todos esses custos ocultos

Por que as ações de alto dividendo são tão populares?

Dividendos estáveis geralmente indicam um modelo de negócio sólido e fluxo de caixa abundante. Essa é também a razão pela qual Buffett tanto aprecia ações de alto dividendo — mais de 50% dos seus ativos estão alocados nesse tipo de ação.

Nos últimos anos, cada vez mais investidores consideram ações de alto dividendo como núcleo de suas carteiras. Mas os investidores iniciantes frequentemente se deparam com duas questões: O preço das ações cai necessariamente no dia do ex-dividendo? É melhor entrar antes ou depois do ex-dividendo?

A queda do preço no dia do ex-dividendo é realmente inevitável?

Teoricamente, o preço das ações deve cair no dia do ex-dividendo. Isso porque o pagamento de dividendos em dinheiro reduz efetivamente os ativos da empresa, levando a uma ajustagem no preço das ações.

Porém, na prática histórica, essa queda não é obrigatória. Especialmente em setores estáveis e líderes de mercado, que atraem muitos investidores, o preço pode até subir no dia do ex-dividendo.

Por que isso acontece?

Vamos primeiro entender como o ex-dividendo afeta o preço das ações.

Suponha que uma empresa tenha um lucro anual por ação de 3 dólares, com um índice P/L de 10, resultando em um preço por ação de 30 dólares. Após anos de lucros, a empresa acumulou uma reserva de caixa de 5 dólares por ação. Nesse momento, a avaliação total da empresa é de 35 dólares por ação.

Agora, a empresa decide distribuir um dividendo especial de 4 dólares por ação, mantendo apenas 1 dólar por ação como reserva de emergência.

A data de registro de ações é 15 de junho, com pagamento em 17 de junho, e o dia ex-dividendo geralmente é o mesmo dia. Teoricamente, o preço das ações no dia do ex-dividendo deveria cair de 35 para 31 dólares (35-4).

Porém, na realidade, o preço das ações no dia do ex-dividendo pode subir ou cair. Isso porque a variação de preço é influenciada por múltiplos fatores — sentimento de mercado, desempenho da empresa, clima do setor, entre outros, não sendo determinado apenas pelo ex-dividendo.

Veja um exemplo real

Tomando a Coca-Cola como exemplo, essa empresa tem uma longa história de pagamento de dividendos, com pagamentos trimestrais estáveis nos últimos anos. Na maioria dos dias de ex-dividendo, o preço cai um pouco, mas também há ocasiões de leve alta. Em 2023, em 9 de setembro e novembro, as ações da Coca-Cola tiveram pequenas altas no dia do ex-dividendo.

A Apple é ainda mais interessante. Como as ações de tecnologia têm sido bastante procuradas recentemente, a Apple frequentemente registra altas expressivas no dia do ex-dividendo. Em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 para 186 dólares. Em 12 de maio, no dia do ex-dividendo, o aumento foi de 6,18%.

Líderes de setor como Walmart, Pepsi e Johnson & Johnson também costumam ver suas ações valorizarem-se no dia do ex-dividendo.

De modo geral, o valor do dividendo, o sentimento de mercado e o desempenho da empresa influenciam o comportamento do preço no dia do ex-dividendo.

Comprar antes ou depois do ex-dividendo? O que importa são estas três questões

Não há uma resposta absoluta; depende da situação específica.

Conceito 1: Fill-Right vs. Stick-Right

Antes de decidir, é importante entender esses dois conceitos.

Fill-Right: Após o ex-dividendo, o preço da ação cai temporariamente, mas depois se recupera gradualmente, voltando ao nível pré-dividendo ou próximo dele. Isso indica que os investidores têm uma visão otimista sobre o futuro da empresa.

Stick-Right: Após o ex-dividendo, o preço permanece deprimido, sem recuperar o nível anterior. Geralmente, isso reflete preocupações dos investidores com o desempenho futuro da empresa, possivelmente devido a resultados fracos ou mudanças no mercado.

Três dimensões de decisão

Dimensão 1: Desempenho do preço antes do ex-dividendo

Se o preço já estiver em alta antes do ex-dividendo, muitos investidores podem preferir realizar lucros antecipadamente. Entrar nesse momento pode não ser a melhor ideia, pois o preço pode já refletir expectativas excessivas ou pressão de realização de lucros.

Dimensão 2: Padrões históricos de movimento

De modo geral, estatisticamente, as ações tendem a cair mais do que subir após o ex-dividendo. Para traders de curto prazo, isso representa um risco maior. Mas se o preço estabilizar após atingir um suporte técnico, pode ser uma boa oportunidade de compra.

Dimensão 3: Fundamentais da empresa e ciclo de holding

Este é o ponto mais importante. Para empresas sólidas e líderes de setor, o ex-dividendo é apenas uma parte do ajuste de preço, não um sinal de perda de valor. Na verdade, pode ser uma oportunidade de adquirir ativos de alta qualidade a um preço mais atrativo.

Se você planeja manter a ação por longo prazo, comprar após o ex-dividendo costuma ser mais vantajoso — pois o valor intrínseco da empresa não mudou, e a queda no preço torna a entrada mais atrativa.

Não ignore os custos ocultos

Custo 1: Imposto sobre dividendos

Se você comprar ações de alto dividendo em uma conta qualificada (como IRA ou 401K nos EUA), não precisará pagar impostos até o momento de resgate.

Por outro lado, se usar uma conta comum tributável, a situação fica mais complexa. Você compra a 35 dólares antes do ex-dividendo, e no dia do ex-dividendo o preço cai para 31 dólares. Nesse momento, você tem uma perda de capital não realizada, além de precisar pagar imposto sobre os 4 dólares de dividendos recebidos.

Porém, se você planeja reinvestir os dividendos e acredita que o preço se recuperará rapidamente, comprar antes do ex-dividendo faz sentido.

Custo 2: Taxas e impostos de transação

Na bolsa de Taiwan, a taxa de corretagem é calculada como: Preço da ação × 0,1425% × desconto da corretora (normalmente entre 50% e 60%)

O imposto sobre transações varia conforme o tipo de ação:

• Ações ordinárias: 0,3%
• ETFs: 0,1%

Esses custos parecem pequenos, mas, com negociações frequentes, podem representar uma despesa significativa.

Recomendações principais

Sobre comprar antes ou depois do ex-dividendo, o mais importante é considerar seu horizonte de investimento e a qualidade da empresa:

• Trader de curto prazo: Apesar das oscilações próximas ao ex-dividendo, é preciso atenção aos custos fiscais e de corretagem. Operações de alta frequência podem não compensar.

• Investidor de valor de longo prazo: Escolha empresas com fundamentos sólidos e, após o ex-dividendo, aproveite a queda de preço para adquirir ações de alta qualidade com dividendos estáveis. A probabilidade de preencher o gap de preço é maior, garantindo rendimentos mais estáveis a longo prazo.

• Investidor comum: Em vez de se preocupar tanto com o timing do ex-dividendo, concentre-se na análise dos fundamentos da empresa e na sua tolerância ao risco. Boas empresas, compradas em qualquer momento, tendem a valorizar-se ao longo do tempo, mesmo com as oscilações.

Independentemente do momento escolhido, lembre-se de agir com moderação e de acordo com sua capacidade de risco.