Níveis inéditos para o ouro no horizonte.. Será que os 5000 dólares são reais em 2026?

O metal dourado registou ondas consecutivas de alta durante 2025, atingindo uma onça de ouro níveis recorde superiores a 4300 dólares em outubro, mas posteriormente recuou perto de 4000 dólares em novembro, o que gerou debates acalorados entre analistas sobre a possibilidade de ultrapassar a barreira dos 5000 dólares durante o próximo ano.

O que impulsiona o ouro para cima?

Este aumento acompanha um conjunto de fatores económicos de suporte. Instituições internacionais estimaram que a procura total por ouro atingiu 1249 toneladas no segundo trimestre de 2025, um aumento de 3% ao ano, com um valor total de 132 mil milhões de dólares, um aumento de 45%.

Os bancos centrais desempenham um papel central nesta subida. Dados indicam que 44% dos bancos centrais globais gerem atualmente reservas de ouro, em comparação com 37% no ano passado. Só a China aumentou as suas reservas em mais de 65 toneladas na primeira metade do ano, enquanto a Turquia reforçou o seu stock para mais de 600 toneladas.

Por sua vez, o setor de investimento ganhou impulso notável, com fluxos massivos para fundos de ouro negociados em bolsa, elevando os ativos sob gestão para 472 mil milhões de dólares, e as holdings aumentaram para 3838 toneladas, uma subida de 6% face ao trimestre anterior.

A equação de oferta e procura sustenta a alta

Apesar de a produção mineira ter atingido um nível recorde de 856 toneladas no primeiro trimestre, este aumento lento de 1% ao ano não é suficiente para fechar a lacuna com a procura crescente. A quantidade de ouro reciclado caiu 1% no mesmo período, com os detentores preferindo manter as suas posses com base nas perspetivas de subida.

Esta escassez agravou-se com o aumento dos custos operacionais das minas. O custo médio de extração global atingiu cerca de 1470 dólares por onça em meados de 2025, o nível mais alto em uma década, limitando a capacidade dos produtores de expandir rapidamente.

Política monetária… motor das expectativas

A Reserva Federal dos EUA cortou as taxas de juro em 25 pontos base em outubro, para uma faixa de 3,75-4,00%, sendo este o segundo corte desde dezembro de 2024. As expectativas dos traders apontam para uma possível redução adicional de 25 pontos base em dezembro de 2025.

Com base nas análises atuais, a Fed poderá atingir uma taxa de juro de 3,4% até ao final de 2026 num cenário moderado. Esta orientação reduz o custo de oportunidade do ouro como ativo que não gera rendimento, reforçando a sua atratividade como ferramenta de proteção.

No entanto, estas previsões dependem fortemente da estabilidade das taxas de inflação e da resposta do mercado de trabalho, o que suscita alguma cautela entre os analistas.

Moedas e dívidas… fatores adicionais

O índice do dólar americano caiu 7,64% desde o pico no início de 2025 até novembro, impulsionado pelas expectativas de redução das taxas de juro. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caíram de 4,6% no primeiro trimestre para 4,07% em novembro.

Este duplo recuo reforçou a procura institucional por ouro, com investidores a tentarem reequilibrar as suas carteiras, afastando-se de ativos denominados em dólares.

Adicionalmente, há uma preocupação crescente com as dívidas soberanas globais. A dívida pública mundial ultrapassou 100% do PIB, levando os investidores a procurar refúgios seguros que protejam contra a erosão do poder de compra.

Tensões geopolíticas adicionam pressão ascendente

Conflitos comerciais contínuos e tensões regionais aumentaram a procura por ouro em 7% ao ano. Quando as tensões no estreito de Taiwan se intensificaram e aumentaram os receios de perturbações no fornecimento, os preços dispararam acima de 3400 dólares em julho, continuando a subir para além de 4300 dólares em meados de outubro.

Previsões dos bancos de investimento para 2026

As previsões institucionais acerca da direção do ouro no próximo ano aproximam-se:

Banco HSBC prevê uma onda de alta até 5000 dólares por onça no primeiro semestre de 2026, com uma média prevista de 4600 dólares ao longo do ano.

Bank of America elevou a sua previsão para 5000 dólares como pico potencial, com uma média prevista de 4400 dólares, alertando para uma possível correção de curto prazo para realizar lucros.

Goldman Sachs ajustou a sua previsão para 4900 dólares por onça, apontando para fluxos fortes para fundos de ouro e continuidade das compras centrais.

J.P. Morgan prevê que o ouro atingirá cerca de 5055 dólares até meados de 2026.

Os analistas concordam numa faixa entre 4800 e 5000 dólares como pico potencial, com uma média anual entre 4200 e 4800 dólares.

Cenários no Médio Oriente

Nos mercados árabes, as previsões indicam aumentos notáveis. O preço do ouro no Egito poderá chegar a cerca de 522.580 libras egípcias por onça até 2026, um aumento de 158,46% face aos preços atuais.

Na Arábia Saudita, se os preços do ouro se aproximarem de 5000 dólares em alguns cenários ambiciosos, isso poderá traduzir-se em cerca de 18750 a 19000 riais sauditas por onça (com uma taxa de câmbio de 3,75-3,80 riais por dólar).

Nos Emirados Árabes Unidos, os preços refletirão movimentos semelhantes, com estimativas próximas de 18375 a 19000 dirhams Emirados por onça.

Riscos e correções potenciais

Apesar do otimismo predominante, o banco HSBC indicou que o momentum de alta poderá perder força na segunda metade de 2026, com uma possível correção para cerca de 4200 dólares ao realizar lucros. Contudo, exclui uma queda significativa abaixo de 3800 dólares, a menos que ocorra um choque económico severo.

Goldman Sachs alertou que a continuação dos preços acima de 4800 dólares poderá representar um “teste de credibilidade de preço”, especialmente com a procura industrial fraca.

Análise técnica de curto prazo

O ouro fechou as negociações de novembro em 4065 dólares, após ter atingido 4381 dólares em outubro. O preço quebrou uma tendência de alta no gráfico diário, mas mantém-se firme na linha de tendência ascendente principal.

Mostra suporte forte em 4000 dólares. Uma quebra deste nível com um fecho diário claro pode visar 3800 dólares (50% de retração de Fibonacci).

Acima, 4200 dólares representam a primeira resistência, seguidos de 4400 e 4680 dólares.

O índice de força relativa (RSI) encontra-se em 50, indicando mercado neutro, sem tendência clara. O indicador MACD mantém a linha de sinal acima de zero, confirmando a tendência de alta geral.

A análise técnica prevê a continuação da negociação numa faixa lateral inclinada para cima entre 4000 e 4220 dólares a curto prazo, com a perspetiva positiva enquanto o preço permanecer acima da linha de tendência principal.

Conclusão e perspetivas futuras

O forte movimento do ouro em 2025 reflete uma mudança profunda na perceção dos investidores sobre o ativo como uma reserva estratégica de longo prazo, em vez de uma ferramenta de especulação de curto prazo. Com o fim do ciclo de afrouxamento monetário e a entrada da economia global numa fase de desaceleração, o mercado poderá assistir a um conflito entre desejos de realização de lucros e ondas contínuas de compra por parte das grandes instituições.

Se as rendas reais continuarem a diminuir e o dólar permanecer fraco, o ouro poderá romper níveis recorde. Mas, se a confiança nos mercados for restabelecida e a inflação diminuir, o metal poderá entrar numa fase de estabilidade prolongada, o que poderá atrasar a concretização dos níveis de 5000 dólares por onça.

As previsões do preço do ouro para 2026 servirão como um roteiro económico que monitoriza a interação entre fatores monetários, geopolíticos e a procura de investimento.