O Morgan Stanley é um investimento inteligente com um crescimento de 34,5% até agora este ano, ou as avaliações já estão esticadas?

O impressionante desempenho de 34,5% do Morgan Stanley até à data chamou a atenção dos investidores, mas a questão permanece: este rally é sustentável, ou deve esperar por um melhor ponto de entrada?

A Verificação da Realidade da Avaliação

Antes de mergulharmos, vamos falar de números. A Morgan Stanley está a negociar a um P/E projetado de 12 meses de 16,45X em comparação com a média da sua indústria de 14,43X. Os seus pares contam uma história semelhante: o JPMorgan negocia a 14,58X e o Goldman Sachs a 14,99X. Isso significa que as ações da MS estão a negociar a um prémio em relação ao setor, o que levanta uma questão crítica sobre se o rally atual já precificou a maior parte das boas notícias.

No entanto, o impulso dos lucros justifica algum prémio. Os analistas revisaram as estimativas de lucros para 2025 e 2026 em 3,6% e 2,6%, respetivamente, fixando-se em $9,76 e $10,32 por ação. Isso implica um crescimento ano após ano de 22,8% em 2025 e 5,8% em 2026—taxas de crescimento sólidas que suportam a avaliação elevada.

O que está realmente a impulsionar o rally?

O ressurgimento da atividade global de M&A é o principal catalisador. Após os anúncios de tarifas criarem incerteza em abril e maio, a realização de negócios acelerou no terceiro trimestre de 2025 à medida que as empresas se adaptaram a novas realidades comerciais. Para o Morgan Stanley, um jogador de M&A de topo, este ambiente é particularmente favorável.

Para além da cíclica de M&A, o Morgan Stanley executou uma transformação estratégica que merece atenção.

A Gestão de Riqueza e Ativos é Agora um Motor de Receita Central

A empresa reduziu deliberadamente sua dependência da volatilidade dos mercados de capitais. As operações de gestão de patrimônio e ativos agora contribuem com mais de 53% da receita líquida em 2025, acima de apenas 26% em 2010. Essa mudança foi acelerada por aquisições estratégicas: Eaton Vance, E*Trade Financial, Shareworks e, mais recentemente, EquityZen em outubro de 2025.

Os números aqui são impressionantes. Os ativos dos clientes do segmento de Gestão de Patrimônio cresceram a uma taxa de crescimento anual composta de 18,1% de 2019 a 2024, enquanto os ativos sob gestão da Gestão de Investimentos expandiram a uma CAGR de 24,7%. Ambas as tendências continuaram a fortalecer-se durante os primeiros nove meses de 2025.

A Expansão das Criptomoedas Abre Novas Fontes de Receita

Em setembro, a Morgan Stanley anunciou uma colaboração com a Zerohash, permitindo que os clientes da E*TRADE negociem criptomoedas populares a partir do primeiro semestre de 2026. Embora pareça de nicho, este movimento pode gerar receitas significativas através de spreads de negociação, taxas de consultoria e serviços futuros de custódia e tokenização - tudo isso enquanto melhora a retenção de clientes.

A Ásia-Pacífico é uma Potência de Crescimento

Parcerias estratégicas, particularmente com o Mitsubishi UFJ Financial Group, reposicionaram o Morgan Stanley em mercados-chave. As receitas da região da Ásia saltaram 29% em relação ao ano anterior, para 7,27 bilhões de dólares nos primeiros nove meses de 2025, impulsionadas pelo forte desempenho em corretagem primária e derivados.

Os Retornos de Capital Demonstram Força Financeira

Após o teste de stress de 2025, o Morgan Stanley anunciou um aumento de 8% no dividendo para $1,00 por ação e reautorizou um programa de recompra de ações de $20 bilhões. A empresa aumentou o seu dividendo cinco vezes ao longo de cinco anos, com uma taxa de crescimento anualizada de 20,4%.

Esta capacidade de distribuição de capital é apoiada por fundamentos sólidos: $368,1 bilhões em recursos de liquidez média contra $324,1 bilhões em dívida de longo prazo. Mesmo que as condições econômicas se deteriorem, o Morgan Stanley tem a flexibilidade no balanço patrimonial para cumprir suas obrigações.

Importante, o retorno sobre o capital próprio da empresa é de 16,4% em comparação com a média da indústria de 12,54%—superior aos pares JPMorgan (17,18%) e Goldman (15,29%). Isso demonstra uma implantação eficiente de capital.

Os Ventos Contrários que Você Precisa Conhecer

O aumento das despesas operacionais está a pressionar as margens, e a empresa continua exposta à volatilidade da receita de negociação. Durante períodos de mercado volátil, as receitas disparam, mas condições normalizadas podem pressionar a rentabilidade. Além disso, o atual prémio de avaliação deixa pouco espaço para desilusões.

A Conclusão

A Morgan Stanley conseguiu transformar-se com sucesso de um negócio dependente dos mercados de capitais para uma plataforma de gestão de patrimónios e ativos mais resiliente. O ambiente de M&A é favorável, o sentimento dos analistas é otimista, e o balanço patrimonial apoia o retorno de capital contínuo. Embora as avaliações estejam esticadas em relação aos pares, a trajetória de crescimento dos lucros e o posicionamento estratégico justificam uma posição ponderada.

A empresa atualmente possui uma classificação Zacks Rank #1 (Strong Buy). Para investidores que buscam exposição a serviços financeiros com potencial de M&A e menos ciclicidade do que os modelos tradicionais de banco de investimento, este parece ser um ponto de entrada razoável—embora investidores mais conservadores possam esperar uma correção para avaliações mais historicamente normais.