O Mercado Global de Açúcar Enfrenta Pressão Descendente à Medida que Principais Produtores Aumentam a Produção

O mercado de açúcar enfrentou ventos contrários significativos na segunda-feira, pois a Organização Internacional do Açúcar (ISO) divulgou uma perspectiva substancialmente revisada para a temporada 2025-26. A organização agora projeta um excedente de 1,625 milhões de MT, marcando uma reviravolta dramática em relação à sua previsão de agosto de um déficit de 231.000 MT. Essa mudança reflete a crescente capacidade de produção em regiões exportadoras chave, com o açúcar de março de NY #11 (SBH26) closing down 1.07% and March London ICE white sugar #5 (SWH26) caindo 1,81% em resposta à previsão atualizada.

A Expansão da Produção na Índia Reconfigura a Dinâmica do Mercado

O setor de açúcar da Índia está posicionado para desempenhar um papel central no cenário de superávit de 2025-26. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) recentemente elevou sua estimativa de produção para 31 MMT, de uma previsão anterior de 30 MMT, representando um aumento de 18,8% em relação ao nível deprimido de 2024-25 de 26,1 MMT. Essa recuperação segue uma severa seca que reduziu a produção a um nível mais baixo em cinco anos.

Um desenvolvimento crítico envolve o ajuste da política de exportação da Índia. O ministério da agricultura do país anunciou que permitirá que os moinhos exportem apenas 1,5 MMT durante a temporada de 2025-26, uma redução em relação à alocação anterior de 2 MMT. Paradoxalmente, essa redução pode ser insuficiente para absorver a produção projetada da Índia, uma vez que as chuvas abundantes do monção—registradas em 937,2 mm no final de setembro, 8% acima da média de cinco anos—criaram condições ideais de cultivo. A ISMA, ao mesmo tempo, reduziu sua estimativa de produção de etanol para 3,4 MMT, de 5 MMT, potencialmente liberando suprimentos adicionais para o mercado de exportação.

A Produção do Brasil Atinge Níveis Recordes

O papel do Brasil como o maior produtor de açúcar do mundo continua a ser um fator dominante na imagem da oferta global. A Conab, a agência de previsão de safra do governo brasileiro, elevou sua projeção de produção para 2025-26 para 45 MMT, em comparação com 44,5 MMT no início de novembro. Dados mais detalhados da Unica mostraram que a produção da região Centro-Sul na segunda metade de outubro subiu 16,4% em relação ao ano anterior, atingindo 2,068 MMT, enquanto a porcentagem de cana-de-açúcar esmagada para açúcar aumentou para 46,02% em comparação com 45,91% no mesmo período do ano passado. Até outubro, a produção acumulada da região Centro-Sul atingiu 38,085 MMT, um aumento de 1,6% em relação ao ano anterior.

O Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA (FAS) projeta que a produção brasileira aumentará 2,3% para um recorde de 44,7 MMT, sublinhando o impulso de produção sustentado. Essa trajetória de produção atuou como um peso persistente nos preços internacionais do açúcar, com os futuros da ICE de Londres atingindo mínimas de quatro anos no mês passado e o açúcar de Nova York apresentando mínimas de cinco anos neste mês.

Tendências de Fornecimento na Tailândia e a Nível Global

A Tailândia, o terceiro maior produtor e o segundo maior exportador do mundo, contribui de forma significativa para a equação do superávit. A Thai Sugar Millers Corp projeta um aumento de 5% na produção, atingindo 10,5 MMT para 2025-26, com base na produção de 2024-25 de 10,00 MMT. O FAS estima que a produção tailandesa alcançará 10,3 MMT, um aumento de 2% em relação ao ano anterior.

Coletivamente, essas expansões regionais impulsionam a previsão da ISO para a produção global a subir 3,2% ano a ano para 181,8 milhões de MT. O relatório de maio do USDA projetou uma produção global ainda maior, de 189,318 MMT, representando um avanço de 4,7% ano a ano. Contra essa trajetória de oferta, o consumo global deve crescer apenas 1,4%, criando pressão estrutural sobre os preços. Os estoques finais globais estão projetados para subir 7,5% ano a ano para 41,188 MMT.

Implicações do Mercado e Perspetivas de Preço

A confluência de produção recorde ou quase recorde em regiões fornecedoras principais, estoques globais elevados e crescimento moderado da demanda sugere que o mercado de açúcar permanecerá sob pressão de venda persistente. Comerciantes privados ajustaram suas avaliações de acordo; a Czarnikow elevou sua estimativa de superávit global para 2025-26 para 8,7 MMT no início de novembro, acima da estimativa de setembro de 7,5 MMT. Esta combinação de aumento da produção e estoques de carryover abundantes indica que a recuperação de preços enfrenta obstáculos estruturais significativos no curto prazo.