O Departamento do Trabalho dos EUA divulgou em meados de dezembro os dados do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de novembro de 2025. Este relatório foi bastante aguardado, pois foi o primeiro indicador completo de inflação após o shutdown do governo em outubro. Os resultados foram interessantes — a inflação geral realmente ficou abaixo do esperado, mas os próprios dados apresentam várias questões.

**Números parecem bons, mas os detalhes são dolorosos**

A taxa de aumento anual do CPI de novembro ficou em 2,7%, quebrando a expectativa de cerca de 3% do mercado. Em comparação com 3,0% de setembro, houve uma queda. O CPI núcleo (excluindo alimentos e energia) também ficou em 2,6%, indicando sinais de desaceleração.

Porém, há um ponto delicado — devido ao fato de que o CPI de outubro não pôde ser totalmente coletado por causa do shutdown, o relatório de novembro não incluiu dados de variação mensal (MoM). Sem a referência do mês anterior, mesmo com a redução na taxa anual, fica difícil determinar se os preços realmente estão em tendência de queda ou se é apenas uma mudança na metodologia estatística. Em outras palavras, trata-se mais de uma “fotografia incompleta da inflação” do que de uma continuidade de tendência coerente.

**Dados oficiais estão esfriando, mas seu bolso não sente isso**

Embora o CPI indique uma desaceleração da inflação, o problema é que os níveis de preços ainda estão muito acima da meta de 2% estabelecida pelo Federal Reserve. Na prática, essa melhora não é tão perceptível:

Custos de energia e transporte continuam elevando o índice geral. Aluguéis, saúde e diversos serviços permanecem bastante rígidos, sem sinais de queda. A pressão sobre os custos diários de alimentação, deslocamento e vida não diminuiu na mesma proporção que o CPI.

Para os investidores, isso significa que o espaço para cortes de juros pelo Federal Reserve pode não ser tão amplo quanto se imagina. A inflação está no caminho, mas ainda não saiu completamente de cena.