Bitwise previsão do bitcoin prevê caminho para $1,3 milhão até 2035

Investidores institucionais estão a exigir cada vez mais uma previsão rigorosa do Bitcoin, enquanto exploram como o ativo se encaixa nas estratégias de carteira a longo prazo.

Modelo da Bitwise apunta a 1,3 milhões de dólares por Bitcoin até 2035

O Diretor de Investimentos da Bitwise, Matt Hougan, delineou pressupostos de mercado de capitais a longo prazo que colocam o Bitcoin a 1,3 milhões de dólares até 2035, no cenário base da empresa. A estrutura destina-se a alocadores profissionais que necessitam de justificações quantitativas antes de adicionar ativos digitais a carteiras diversificadas.

Só no último ano, Hougan afirmou que 12 plataformas institucionais principais, que supervisionam trilhões de dólares em ativos, solicitaram pressupostos formais para o Bitcoin. Anteriormente, até 2024, não tinha havido nenhuma solicitação desse tipo, marcando uma mudança notável no comportamento institucional. Além disso, essas consultas provinham de plataformas de contas nacionais, grandes redes de consultores financeiros e comitês de investimento que avaliam a exposição dedicada ao Bitcoin.

Estrutura de avaliação do Bitcoin baseada no mercado do ouro

O modelo de avaliação do Bitcoin da Bitwise ancorada no mercado global do ouro. Atualmente, o Bitcoin representa cerca de 9% da capitalização de mercado do ouro, e o cenário base assume que essa quota suba para 25% até 2035. No entanto, a análise também enfatiza que o mercado subjacente do ouro expandiu-se dramaticamente ao longo do tempo.

Quando os ETFs de ouro foram lançados em 2004, o valor total de mercado do ouro situava-se perto de 2,5 trilhões de dólares. Esse valor aumentou desde então para aproximadamente $27 trilhões, de acordo com Hougan. Em comparação, a capitalização de mercado do Bitcoin era cerca de $2 trilhões na altura em que os ETFs de Bitcoin à vista entraram em funcionamento, dando ao ativo cripto um ponto de partida semelhante ao da adoção inicial de ETFs de ouro.

Sob uma trajetória mais conservadora, se o Bitcoin simplesmente manter a sua atual quota de 8% do mercado do ouro, enquanto o ouro continua a crescer a taxas históricas, o modelo já aponta para preços de sete dígitos. Dito isto, a projeção do Bitcoin da Bitwise não assume que o Bitcoin substitua totalmente o ouro. Em vez disso, o cenário base espera que o Bitcoin capture cerca de um quarto do valor do ouro, o que Hougan caracteriza como agressivo, mas não extremo.

A Universidade de Harvard já forneceu um exemplo do mundo real dessa dinâmica em evolução. A instituição alocou cerca de $500 milhões para Bitcoin e cerca de $250 milhões para ouro, criando efetivamente uma proporção de 2:1 a favor da criptomoeda. Além disso, essa medida reforça a crescente procura institucional por Bitcoin e destaca como os principais fundos patrimoniais estão a tratar o Bitcoin como uma proteção contra a desvalorização estratégica dentro de carteiras multiativos.

Correlação com ações e papel em carteiras diversificadas

Hougan dedicou uma parte significativa da sua apresentação à narrativa da correlação entre Bitcoin e ações, que permanece central para os gestores de risco. Na última década, a correlação móvel de 30 dias do Bitcoin com ações tem vindo a media de aproximadamente 0,21. Em termos estatísticos, níveis entre 0 e 0,5 indicam uma correlação baixa, ou seja, os ativos não se movem de forma confiável em conjunto.

O Bitcoin nunca sustentou uma correlação acima de 0,5 por períodos prolongados. O único pico notável ocorreu durante o estímulo da era COVID, quando ações de políticas sem precedentes temporariamente elevaram as correlações em quase todas as principais classes de ativos. No entanto, essa fase mostrou-se temporária, à medida que as condições macroeconómicas se normalizaram.

Olhando para o futuro, a Bitwise espera que a correlação de longo prazo entre Bitcoin e ações aumente para cerca de 0,36. As políticas dos bancos centrais influenciam cada vez mais os ativos de risco, o que deve impulsionar as correlações para cima com o tempo. Ainda assim, uma leitura de 0,36 permanece bem abaixo de 0,5, preservando os potenciais benefícios de diversificação do ativo. Simultaneamente, Hougan observou que o Bitcoin mostra essencialmente zero correlação com títulos e uma correlação muito baixa com commodities.

Retornos anuais projetados do Bitcoin versus classes de ativos tradicionais

As suposições de mercado de capitais da Bitwise indicam retornos anuais do Bitcoin de cerca de 28% nos próximos 10 anos. Este valor contrasta fortemente com as expectativas de consenso de Wall Street de aproximadamente 6% ao ano para ações e cerca de 5% para títulos. Além disso, entre as alternativas tradicionais, apenas o private equity é projetado para gerar um desempenho de dois dígitos, cerca de 10% ao ano.

Essas estimativas de retorno posicionam o Bitcoin como uma alocação satélite de alto crescimento, em vez de uma substituição central de ações ou títulos. No entanto, para alocadores institucionais capazes de tolerar volatilidade e perdas de liquidez do estilo drawdown, o perfil risco-retorno prospectivo compara-se favoravelmente com outros ativos de busca de retorno. Hougan enquadrou isso como uma oportunidade de que pequenas participações na carteira tenham um impacto desproporcional no desempenho a longo prazo.

Previsão do Bitcoin e comparação com ouro

Apesar de sua reputação por oscilações acentuadas, a tendência de volatilidade do Bitcoin tem vindo a diminuir de forma constante desde 2012, com base em medidas de volatilidade móvel de 30 dias. Hougan comparou essa trajetória com a do ouro, cuja volatilidade caiu continuamente durante cerca de 20 anos após o fim do padrão ouro. A analogia histórica apoia a ideia de que a maturação do mercado e uma adoção mais ampla podem naturalmente atenuar as flutuações de preço ao longo do tempo.

Olhando para o futuro, a Bitwise espera que a volatilidade do Bitcoin continue a diminuir, mas a cerca de metade do seu ritmo anterior. Segundo o modelo, a volatilidade estabiliza-se perto de 33%, em comparação com cerca de 26% para private equity. Além disso, essa diferença residual significa que o Bitcoin permanece um ativo de maior risco, embora não fora de linha com outras exposições oportunísticas usadas por investidores institucionais.

Dentro desta estrutura, a comparação de longo prazo da Bitcoin com o ouro ajuda a explicar por que alguns alocadores veem o Bitcoin como uma extensão moderna do comércio de reserva de valor. No entanto, em vez de exigir que o ouro desapareça, a Bitwise assume que ambos os ativos podem coexistir, com o Bitcoin a ocupar uma quota crescente do panorama monetário e de proteção contra riscos.

Implicações da previsão de longo prazo do Bitcoin para as instituições

Para os comitês de investimento, a previsão formalizada do Bitcoin fornece uma estrutura orientada por dados para avaliar o potencial de valorização face à volatilidade, correlação e risco macroeconómico. Além disso, normaliza o Bitcoin ao lado de ações, títulos, ouro e private equity dentro de uma caixa de ferramentas padrão de pressupostos de mercado de capitais. Como resultado, o Bitcoin é cada vez mais avaliado não como uma anomalia especulativa, mas como uma classe de ativo distinta com inputs mensuráveis.

Em resumo, as projeções da Bitwise de um possível preço de 1,3 milhões de dólares por Bitcoin até 2035, ancoradas na dinâmica do mercado do ouro, em correlações modestas e na diminuição da volatilidade, estão a transformar a forma como grandes instituições enquadram o ativo. Se esses números forem, em última análise, realizados ou não, a mudança de zero para 12 plataformas institucionais a solicitar pressupostos formais indica que o papel do Bitcoin nos portfólios globais está a evoluir de um debate teórico para uma implementação prática.