Cronograma de aprovação do ETF Spot de BTC revelado: a partir da história do ETF de ouro, deduzindo o ritmo da próxima bull run

Já pensou por que tantas pessoas estão atentas à aprovação do Bitcoin Spot ETF? A lógica por trás disso pode ser encontrada na história - podemos fazer uma comparação com o processo de aprovação do ETF de Ouro (GLD) nos Estados Unidos em 2004, onde podemos observar alguns padrões.

Previsão da Linha do Tempo: Três Pontos-Chave

Referindo-se à trajetória do Grayscale Trust (GBTC), a opinião da Chain Research Society é a seguinte:

• Janeiro de 2024: Bitcoin Spot ETF aprovado (o Fed para de aumentar as taxas de juros ou o mercado não tem expectativa de aumento das taxas)
• Abril de 2024: ETF entra em vigor oficialmente (antes da redução pela metade, o que ajuda a atrair fundos)
• Julho de 2024: O mercado em alta realmente começa (período de ajuste de 2-3 meses após a redução pela metade, o mercado assimila as expectativas de redução das taxas de juros)
• Setembro de 2024: O Federal Reserve inicia um ciclo de cortes nas taxas de juros

Por que não é um mercado em alta assim que o ETF entra em vigor? Porque historicamente, após a redução pela metade do BTC, geralmente é necessário um ajuste de 2 a 3 meses, não acontece imediatamente. Combinando isso com o atual ciclo de expectativa de redução das taxas de juros, julho é um momento mais confiável.

Referência Histórica: Lições do Grayscale GBTC

A história da Grayscale de 2019-2020 vale a pena recordar:

• Novembro de 2019: GBTC submeteu um pedido à SEC
• Janeiro de 2020: Aprovado
• Abril de 2020: entrou em vigor, crescimento explosivo em escala
• 2020 ano inteiro: A Grayscale sozinha trouxe mais de 10 mil milhões de dólares em capital adicional para o mercado

Qual foi o auge na época? A taxa de prêmio do GBTC no mercado secundário ultrapassou 30% em certos momentos. A quantidade de BTC detida pela Grayscale atingiu 654.000 moedas, com um custo médio de apenas 13.700 dólares. Em fevereiro de 2021, a Grayscale parou de continuar a compra.

Como é que este dinheiro movimentou o mercado? Na altura, a Grayscale contribuiu com mais de 10 mil milhões de dólares em fundos adicionais, e o aumento total do mercado pode ter chegado à casa dos 100 mil milhões de dólares. No final de 2021, a capitalização total do mercado de criptomoedas subiu para 3 trilhões, em comparação com mais de 10 mil milhões em 2019, o que representa quase um aumento de 30 vezes.

Qual será a magnitude agora?

A pergunta é: o capital incremental aprovado para o ETF desta vez vai superar o da Grayscale?

A resposta é certamente irá superar. A Grayscale tinha um tamanho de 25,5 bilhões de dólares na época, enquanto apenas em termos de liquidez do ETF, espera-se que traga mais de 10 bilhões de dólares em novos fundos para o mercado. Isso irá impulsionar o valor total de mercado de criptomoedas em pelo menos um nível de 1 trilhão de dólares - suficiente para ultrapassar a empresa com maior valor de mercado atualmente (Apple).

A inspiração do ETF de ouro

A experiência do ETF de ouro dos EUA (GLD) em 2004 é muito interessante:

Processo de Aprovação:

• Março de 2003: A Austrália lançou o primeiro ETF de ouro do mundo
• Outubro de 2004: SEC aprova o primeiro ETF de ouro (GLD) nos EUA
• Novembro de 2004: GLD começa a ser negociado

O ambiente macroeconômico na época: A economia dos EUA era relativamente estável, com o PIB em alta, a taxa de desemprego baixa e a inflação moderada. A política monetária do Fed era acomodatícia – embora tenha havido um aumento nas taxas de juros em 2004 (de 1% para 1,75%), o nível absoluto ainda era muito baixo. A política acomodatícia sustentou o desempenho do ouro.

Evolução real do ouro:

• O ouro teve um aumento significativo após a aprovação do ETF, que continuou até o ETF começar a ser negociado.
• GLD continuou a subir ligeiramente após a aprovação
• Mas cerca de 2 meses após o início das negociações, o mercado corrigiu cerca de 9%, chegando até a cair abaixo do preço na altura da aprovação do ETF.

Mais tarde? Mais fundos continuaram a entrar, e em 2008, durante a crise financeira, o ouro foi empurrado para 1000 dólares.

O ambiente macroeconômico pode ser o mesmo agora?

Esta é a diferença crucial. 2004 vs agora 2023:

2004: A economia relativamente estável, ambiente de baixas taxas de juro

2023: Economia instável (no início deste ano houve uma crise bancária), alta inflação, crescimento do PIB fraco, curva de rendimento invertida, taxa de desemprego baixa, mas com risco de recessão. O Federal Reserve aumentou agressivamente as taxas de juros para 5,25% para controlar a inflação, embora o aumento das taxas esteja prestes a terminar, ainda não parou. O mercado espera que as taxas de juros comecem a ser reduzidas em setembro de 2024.

Conclusão principal: três condições necessárias, nenhuma delas pode faltar

O início da próxima rodada de mercado em alta precisa atender a:

1. SEC aprovou o ETF de Bitcoin Spot ✓
2. Próxima redução pela metade do BTC ✓
3. Liquidez monetária adequada + ciclo de redução de taxas de juro ⏳

Agora, olhando para isso, os dois primeiros critérios estão basicamente confirmados, o terceiro é o mais importante. A aprovação do ETF por si só não é suficiente para desencadear um grande mercado em alta - isso apenas atrai a reconfiguração de fundos existentes, elevando o sentimento. Um verdadeiro aumento sustentável requer novos fluxos de capital constantemente entrando, o que depende de o ambiente macro realmente se voltar para a flexibilização.

Últimas palavras: Em vez de esperar que a notícia da aprovação do ETF cause um pico de curto prazo, é melhor prestar atenção nas ações reais da Reserva Federal. Se as ações americanas também caírem neste período, não há muito a esperar. O BTC acaba por seguir o ritmo dos ativos de risco globais.