Fonte: Amarelo Título Original: ETF de Bitcoin da BlackRock regista saída recorde de $523M, enquanto o êxodo de novembro se aproxima de $3 mil milhões

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Registo de saídas diárias recorde

Desde o lançamento do ETF de Bitcoin à vista de uma das principais exchanges em janeiro, houve a maior saída diária registada, com os investidores a resgatarem 523,2 milhões de dólares na terça-feira, marcando uma escalada acentuada nos resgates institucionais, uma característica que tem acompanhado o colapso do mercado de criptomoedas em novembro.

As retiradas recordes colocaram o maior ETF de Bitcoin à vista do mundo em um quinto dia consecutivo de saídas líquidas, totalizando 1,43 bilhões de dólares durante esse período. Apenas em novembro, as saídas acumuladas deste fundo já atingiram cerca de 2,1 bilhões de dólares, representando a maior parte dos quase 3 bilhões de dólares em saídas de todos os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA neste mês.

A saída de fundos nesta onda deixou um espaço de lucro extremamente estreito para os compradores médios de ETFs de Bitcoin à vista. De acordo com a análise de uma determinada instituição de pesquisa, o preço médio de compra de todos os ETFs de Bitcoin à vista que entraram desde janeiro de 2024 é de cerca de 90,146 dólares. Com o preço de negociação do Bitcoin se aproximando de 91,000 dólares, a maioria dos investidores institucionais que entraram por meio desses produtos está apenas ligeiramente em um estado de lucro pela primeira vez desde o início da alta.

Na terça-feira, a saída de IBIT quebrou o recorde anterior de 463 milhões de dólares criado apenas cinco dias antes (14 de novembro). Esse padrão reflete uma contínua redução do alavancagem institucional, embora o Bitcoin mostre sinais de estabilidade acima de 90.000 dólares, essa redução acelerou durante todo o mês. Um trust de mini Bitcoin de uma exchange e produtos relacionados de uma gestora de ativos registraram entradas de 10,8 milhões de dólares e 139,6 milhões de dólares, respectivamente, oferecendo alguma proteção. No entanto, esses ganhos não foram suficientes para compensar a pressão de venda geral. A saída líquida de todos os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA atingiu 372,7 milhões de dólares na terça-feira, marcando o quinto dia consecutivo de resgates.

Em novembro, houve apenas três dias de entrada líquida em todo o complexo de produtos ETF de bitcoin à vista. Se a tendência atual continuar até ao final do mês, a saída total pode ultrapassar o recorde de 3,56 bilhões de dólares criado em fevereiro, tornando novembro o pior mês desde o seu lançamento, apesar de esta classe de ativos ter historicamente um bom desempenho neste período.

Desde a sua estreia em janeiro de 2024, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA atraiu cerca de 58 mil milhões de dólares em entradas líquidas acumuladas. Esses produtos mudaram a forma como as instituições acedem às criptomoedas e são amplamente considerados o principal motor do impulso de desenvolvimento do Bitcoin ao longo de 2024.

A maioria dos compradores de ETF agora está submersa ou neutra

O momento da saída criou uma realidade desconfortável para muitos investidores institucionais. O Bitcoin caiu quase 30% desde que atingiu o recorde de mais de 126.000 dólares no início de outubro, caindo abaixo de 90.000 dólares no início desta semana, um nível que não era atingido há sete meses, antes de ter uma leve recuperação.

Esta queda fez com que a maioria dos compradores institucionais de 2024 entrasse na zona de prejuízo. Estudos citados pelos analistas mostram que o custo médio base dos investidores em ETF está entre 89,600 e 90,146 dólares, o que significa que uma parte considerável dos detentores agora está em prejuízo ou apenas com lucros mínimos.

Uma pesquisa destacou esta posição frágil, apontando que os 59 bilhões de dólares que entraram nos dez principais ETFs de Bitcoin à vista agora geram apenas cerca de 2,94 bilhões de dólares ou 4,7% de ganhos não realizados. A instituição argumentou que, se o mesmo capital tivesse permanecido em fundos do mercado monetário nos últimos 22 meses, teria gerado ganhos não realizados mais elevados.

Essa estreita margem de manobra levantou preocupações sobre um possível resgate em cascata, caso o Bitcoin não consiga manter os níveis atuais. Analistas alertam que, se os participantes do ETF passarem a vendas líquidas contínuas, a liquidez do mercado pode rapidamente se deteriorar.

Reajuste institucional, não capitulação

Apesar da grande escala das saídas, alguns observadores de mercado argumentam que esses resgates refletem um reequilíbrio de portfólio, e não uma perda de confiança fundamental no Bitcoin.

O responsável pelos investimentos de uma determinada instituição de pesquisa descreveu a extração recorde como um sinal de reequilíbrio da instituição. Grandes alocadores de ativos estão a reduzir o risco e a testar pontos de entrada, até que os sinais macroeconómicos se clarifiquem. Quando as condições melhorarem, “o apetite e a alocação de risco voltarão rapidamente”.

A saída está alinhada com a incerteza mais ampla nos mercados financeiros. O prolongado fechamento do governo dos EUA reduziu a liquidez, enquanto a diminuição das expectativas de corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve em dezembro exerceu pressão sobre todos os ativos de risco. A ferramenta de observação do Federal Reserve atualmente atribui uma probabilidade de menos de 50% para um corte de 25 pontos base no próximo mês.

O Bitcoin e o mercado de criptomoedas mais amplo têm seguido de perto o sentimento macroeconômico, comportando-se mais como ações relacionadas ao risco, em vez de como uma reserva de valor desconectada, como seus defensores imaginavam.

O mercado de opções mostra uma posição defensiva

A ansiedade das instituições é visível além do fluxo de ETFs. Os traders de opções têm tomado medidas ativas para se proteger contra novas quedas, com o custo das opções de venda protetivas alcançando níveis altos em relação às opções de compra.

O responsável pela pesquisa de uma determinada instituição de pesquisa apontou que cada vez mais participantes do mercado estão comprando proteção contra uma queda do Bitcoin para 80.000 dólares antes do final de dezembro. O desvio de 250 dias das opções IBIT entre put e call subiu para 3,1%, o nível mais alto em sete meses.

A posição de baixa indica que, mesmo que alguns fundos reduzam a exposição através de resgates, outros fundos estão se preparando para prolongar a possibilidade de fraqueza.

IBIT mantém a sua posição de destaque apesar dos ventos contrários

As saídas recentes não afetaram substancialmente a posição dominante do IBIT no panorama dos ETFs. O fundo ainda possui cerca de 72,76 bilhões de dólares em ativos líquidos, tornando-se o maior ETF de Bitcoin à vista do mundo, com uma grande diferença.

O preço das ações da IBIT caiu cerca de 16% para cerca de 52 dólares, o que representa o nível mais baixo desde abril. No entanto, o fundo atraiu cerca de 26 bilhões de dólares em fluxos antes da reversão deste ano, e seus ativos sob gestão superam os da concorrência.

O tamanho do fundo torna os seus fluxos particularmente influentes na emoção do mercado. Grandes resgates em um único dia podem causar agitação no mercado à vista quando os gerentes de ETF vendem Bitcoin subjacente para atender aos requisitos de retirada.

Um estrategista de pesquisa de uma exchange afirmou que a saída de ETFs combinada com as vendas de detentores de longo prazo limitou a liquidez do mercado, pressionando os preços do Bitcoin no curto prazo e destacando a diminuição da confiança do mercado.

O mercado mais amplo continua frágil

A saída de ETFs reflete uma vulnerabilidade mais ampla no mercado de criptomoedas. Os produtos de investimento em ativos digitais registraram apenas 2 mil milhões de dólares em saídas na semana passada, marcando a terceira semana consecutiva de resgates, elevando o total das três semanas para 3,2 mil milhões de dólares.

O ETF de spot de Ethereum seguiu um padrão semelhante. Um ETF de Ethereum de uma empresa de gestão de ativos registou uma saída de 165 milhões de dólares na terça-feira, enquanto produtos complexos de ETF de spot de Ethereum já viram mais de 900 milhões de dólares em resgates nas recentes perdas.

Alguns produtos de altcoins mostraram resiliência. O ETF à vista da Solana estendeu sua série de fluxos positivos para 16 dias, mesmo com os produtos de Bitcoin e Ethereum apresentando perdas, acumulando 420 milhões de dólares em entradas.

Os analistas sugerem que este padrão reflete um mercado maduro, mas avesso ao risco, onde os investidores estão a distinguir ativos, em vez de ver todas as criptomoedas como uma única transação. No entanto, não há um catalisador claro para inverter o sentimento, e as perspetivas a curto prazo continuam incertas.

Na manhã de quarta-feira, o preço de negociação do Bitcoin estava próximo de 91.400 dólares, ligeiramente acima do seu nível mais baixo da semana, mas ainda cerca de 30% abaixo do pico de outubro. Todos os olhares estão voltados para a reunião do Federal Reserve em dezembro e os dados econômicos que serão divulgados em breve, à procura de sinais que possam mudar a posição das instituições em qualquer direção.