O ouro tem estado a apanhar facas ultimamente. A volatilidade dos preços aumentou à medida que começou a acompanhar mais de perto o sentimento de risco/on e risco/off—o que é interessante porque o ouro costumava ser a opção de fuga para a segurança. Mas aqui está a reviravolta: enquanto os comerciantes de retalho e institucionais estão a mudar de lado, os bancos centrais continuam a acumular. Eles não se importam com a oscilação. Na verdade, os compradores soberanos tornaram-se o suporte deste mercado. Quando a correlação com as ações se estreita e os comerciantes de momentum se retiram, são os BCs que absorvem silenciosamente a oferta. Divergência clássica entre dinheiro quente e capital paciente.