Pendle Q3 2025: Um Trimestre Que Redefiniu os Mercados de Rendimento

Há momentos em que um protocolo deixa de se comportar como um produto de nicho e começa a agir como infraestrutura de mercado. A Pendle atingiu esse ponto no terceiro trimestre de 2025. O mais recente relatório conjunto com a Token Terminal mostra uma imagem que não é apenas forte no papel, mas sinaliza uma mudança decisiva na forma como o rendimento é negociado, colateralizado e utilizado em várias cadeias.

O número principal é o mais fácil de notar. O TVL atingiu 8,75 mil milhões de dólares, um aumento de quase cento e dezenove por cento em um único trimestre. O fato de que mais de oitenta por cento disso consiste em stablecoins conta uma história importante. Isso significa que os usuários não estão especulando em ativos voláteis. Eles estão estacionando capital na única área onde a confiança importa mais. Quando um protocolo se torna o lar padrão para colaterais estáveis, deixa de ser cíclico e passa a ser estrutural.

O volume conta uma história ainda mais clara. O volume nominal subiu para 23,39 mil milhões de dólares, um aumento de duzentos e trinta e seis por cento em relação ao trimestre anterior. Apenas em setembro, houve mais de onze mil milhões de dólares em negociações. Este não é um crescimento impulsionado por incentivos ou eventos pontuais. É o padrão que se vê quando tanto os investidores de retalho quanto os escritórios sofisticados começam a tratar o rendimento como um mercado primário em vez de uma atividade secundária. O aumento nas taxas e na receita do protocolo confirma que este fluxo está a traduzir-se em atividade económica sustentável.

A receita atingiu pouco mais de nove ponto um milhões de dólares, enquanto as taxas ficaram ligeiramente acima de nove ponto cinco milhões de dólares, ambas subindo mais de cinquenta por cento.
A base de usuários está se expandindo ao mesmo tempo. O número de usuários ativos mensais cresceu para vinte e nove mil e duzentos em oito cadeias públicas. Ethereum continua sendo a base mais forte, mas HyperEVM agora surgiu como um núcleo central. A presença da Pendle no Plasma é particularmente notável. Ela se tornou o segundo maior protocolo na cadeia, com quase um bilhão de dólares em valor bloqueado, representando trinta por cento de todos os ativos no Plasma. Esse nível de domínio raramente aparece tão cedo no ciclo de vida de uma cadeia e sugere que os traders veem a Pendle como um componente seguro, familiar e essencial do emergente cenário de RWA e rendimento sintético no Plasma.

Os grandes protocolos também notaram. USDai e Ethena estão usando Pendle como uma espinha dorsal de liquidez, o que reforça a ideia de que o protocolo está silenciosamente se tornando parte da camada de liquidação de rendimento para múltiplos ecossistemas. Mais de quarenta e cinco por cento dos tokens PT são agora usados como colateral em mercados monetários. Quando um ativo derivativo se torna credível o suficiente para ancorar a atividade de empréstimo, isso sinaliza uma maturidade muito além do simples crescimento de trading.

O roadmap que vai para o Q4 aponta para uma expansão ainda mais ampla. A Pendle está a preparar-se para entrar em ambientes não EVM, começando pelo Solana. Isto por si só tem o potencial de remodelar como o rendimento é precificado entre as cadeias, uma vez que a base de utilizadores e a liquidez do Solana comportam-se de maneira diferente dos mercados EVM. Adicionar ativos suportados por Boros, como HYPE, otimizar ordens limitadas e tornar todo o protocolo sem permissões e em conformidade mostra que a Pendle está a preparar-se para funcionalidades de nível institucional sem comprometer a acessibilidade.

A parte mais convincente deste relatório não é um único ponto de dados, mas o padrão que os conecta. O TVL sobe enquanto o volume acelera. A receita cresce enquanto o número de usuários ativos aumenta. A utilidade do colateral expande enquanto novas cadeias adotam Pendle como um bloco de construção fundamental. Cada métrica está a mover-se na mesma direção. Isso raramente acontece em DeFi, a menos que um protocolo esteja a tornar-se parte da maquinaria econômica subjacente.

O desempenho da Pendle no terceiro trimestre não é uma simples atualização de crescimento. É um sinal de que o mercado de rendimento entrou em uma nova fase onde o rendimento estruturado, a exposição a taxas tokenizadas e a liquidez cross-chain formam a espinha dorsal de como o capital se movimenta. Se o próximo trimestre trouxer a mesma coesão nos fundamentos, a Pendle não apenas manterá sua posição. Ela definirá o padrão para a infraestrutura de rendimento em ecossistemas EVM e não EVM.

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