De zero a herói: O efeito de transbordamento dos Ativos de criptografia Meme no mercado de criptografia

Recentemente, a "Economist Brief" publicou um artigo de pesquisa que analisou o impacto do evento de um político emitindo moeda Meme no mercado de Ativos de criptografia. O estudo revelou o efeito de transbordamento de volatilidade heterogênea impulsionada pela emoção do mercado e pelos fundamentos, com sinais políticos amplificando a dinâmica especulativa, destacando o papel importante dos fatores políticos na moldagem do mercado de Ativos de criptografia e do comportamento dos investidores.

Introdução

A influência da dinâmica política nos mercados financeiros tem crescido, e o mercado de ativos de criptografia tornou-se uma área importante de interseção entre política e finanças. As eleições presidenciais de 2024 nos Estados Unidos destacam ainda mais essa relação, com um candidato do partido republicano se voltando, de forma sem precedentes, para o apoio aos ativos digitais. Ele declarou que pretende transformar os Estados Unidos na "capital global da moeda criptografada" e colocar a encriptação no centro da agenda econômica, levando o mercado a esperar que, durante seu governo, sejam implementadas políticas mais favoráveis.

Essas expectativas foram realizadas em 18 de janeiro de 2025, quando o candidato emitiu a moeda oficial Meme na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço dessa moeda disparou 900%, com um volume de transações de 18 bilhões de dólares, e uma capitalização de mercado superior a 4 bilhões de dólares do maior ativo de criptografia Meme na época, o DOGE.

No dia seguinte, a emissão de outra moeda Meme relacionada à sua família aumentou ainda mais a onda de especulação no mercado. Esses eventos não são apenas de natureza especulativa, mas constituem também um choque exógeno significativo, cujo impacto vai além da especulação financeira, transmitindo sinais mais amplos de agendas regulatórias e políticas.

Este estudo visa investigar como este evento atua como um sinal político e impacta o mercado de ativos de criptografia, focando em três questões-chave:

• Como o lançamento de novas moedas Meme afeta os retornos e a volatilidade das principais ativos de criptografia?
• Este evento provocou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?
• Esta influência tem heterogeneidade, manifestando-se em diferentes ativos de criptografia que reagem de maneira distinta de acordo com suas bases tecnológicas, usos ou atratividade especulativa?

Para responder a estas questões, este artigo utiliza o modelo BEKK-MGARCH, que é especialmente adequado para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação.

A pesquisa selecionou as dez principais moedas de criptografia em termos de capitalização de mercado para uma análise empírica, e descobriu que, após o lançamento de novas moedas Meme, existe um efeito significativo de transbordamento de volatilidade entre os ativos de criptografia, indicando a presença de fenômenos de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa nas dinâmicas do mercado, onde Solana e Chainlink tiveram os maiores ganhos devido a suas associações estratégicas e de infraestrutura. Moedas de criptografia principais como Bitcoin e Ethereum mostraram uma resistência considerável, com retornos anormais acumulados e variância tendendo a se estabilizar na fase posterior do evento. Em contraste, outras moedas Meme como Dogecoin e Shiba Inu sofreram desvalorização, com os fundos possivelmente se direcionando para as novas moedas Meme.

De fato, a emissão da nova moeda Meme ocorreu em um ambiente altamente polarizado politicamente nos Estados Unidos, e a marca associada está intimamente ligada a fortes emoções políticas, o que aumenta a sensibilidade dos investidores e intensifica a reação do mercado. Para alguns investidores, isso simboliza uma oportunidade de especulação única, gerando um forte "efeito manada"; enquanto outros investidores, devido à sua controvérsia, se tornam cientes dos riscos políticos e regulatórios, adotando uma posição mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e a reação de mercado diferenciada.

Nos últimos anos, o efeito de contágio no mercado de Ativos de criptografia tem recebido crescente atenção, devido à sua importância para a estabilidade financeira, gestão de riscos e diversificação de portfólios. As pesquisas existentes concentram-se principalmente na contaminação entre Ativos de criptografia, ou entre Ativos de criptografia e ativos financeiros tradicionais, revelando padrões de conectividade, risco de contágio e transmissão de volatilidade. No entanto, a maioria dessas pesquisas foca em fatores financeiros ou técnicos, como colapsos de mercado, restrições de liquidez ou inovações em blockchain. Sinais políticos, especialmente os mecanismos de contágio associados a tokens políticos, ainda são uma lacuna na pesquisa.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens associados à política no mercado de Ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como a narrativa política influencia os mercados financeiros descentralizados. Além disso, ao contrário de estudos anteriores que se concentraram principalmente nos impactos negativos, este estudo foca no impacto positivo impulsionado por sinais políticos no mercado. Vale ressaltar que há evidências de que os impactos positivos têm um efeito maior na volatilidade das Ativos de criptografia do que os impactos negativos. Em última análise, este estudo fornece uma referência importante para a academia, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da reação do mercado a tokens associados à política e destacando como as características dos ativos influenciam a dinâmica da contágio financeiro.

Dados e Métodos

Dados e seleção de amostras

Este estudo utiliza dados proprietários de preços médios de fechamento a cada minuto, abrangendo 10 das 20 principais moedas de Ativos de criptografia por capitalização de mercado: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) e Litecoin ( LTC ). Os dados são provenientes de uma plataforma de negociação centralizada dos EUA, obtidos do banco de dados LSEG Tick History.

O conjunto de dados contém 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 a 25 de janeiro de 2025, abrangendo o lançamento da nova moeda Meme em 18 de janeiro de 2025, em um período simétrico de uma semana antes e depois de (, facilitando a análise comparativa antes e depois do evento.

De acordo com as práticas da literatura existente, este estudo utiliza a seguinte fórmula para calcular o rendimento dos ativos de criptografia:

Taxa de retorno = ln)Pt /Pt-1(

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O tempo do evento é definido como 18 de janeiro de 2025 às 2:44 UTC, momento em que foi anunciada oficialmente a nova moeda Meme. Calcule o retorno anômalo acumulado para avaliar os efeitos de cascata da informação. O retorno médio de cada ativo de criptografia é calculado a partir dos retornos de 1 a 10 de janeiro de 2025, como uma amostra relativamente estável do período anterior. Subtraia essa referência dos retornos reais durante o período da amostra para obter o retorno excessivo em relação à referência do mercado, e some para obter os CARs.

) método

Usar o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento de novas moedas Meme no mercado de ativos de criptografia. Supõe-se que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a configuração do modelo é a seguinte:

rt|Ft-1 ~ N###0,Ht(

Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B

Entre,

C é uma matriz triangular inferior A e B são matrizes de parâmetros n x n

H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a,b>0, e a+b<1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo. Em seguida, realiza-se o teste de efeito de contágio. Considerando o problema de erro de primeira espécie que pode ocorrer ao usar dados de alta frequência, este artigo adotou um nível de significância mais rigoroso α=0.001.

Resultados

) efeito de transbordamento de volatilidade

Os resultados da análise preliminar revelaram a inter-relação entre os ativos de criptografia. Na estrutura de covariância, a interconexão entre os ativos aumentou significativamente após a ocorrência do evento, apoiando a hipótese de que "o evento provocou um efeito de transbordamento da volatilidade". A amplitude das flutuações dos retornos logarítmicos estacionários aumentou, refletindo um aumento da instabilidade do mercado e uma aceleração da velocidade de ajuste. Os retornos de todos os ativos de criptografia apresentaram flutuações acentuadas durante o período do evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

Os resultados da covariância condicional dinâmica estimados pelo modelo BEKK-MGARCH indicam que o evento realmente desencadeou contágio financeiro e efeitos de transbordamento de volatilidade no mercado de Ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período posterior aos eventos é significativa ao nível de 0,001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cuja covariância aumentou significativamente, mostrando uma maior interconexão e um nível mais alto de integração do mercado. Embora SHIB e DOT também tenham alcançado um nível de significância de 0,01, seu impacto é mais fraco. A covariância de LTC e XRP, por outro lado, diminuiu após os eventos, indicando que os efeitos de transbordamento não estão uniformemente distribuídos entre todos os ativos. De maneira geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de Meme moeda em todo o mercado de Ativos de criptografia.

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efeito de cascata da informação

Os ganhos anormais acumulados ### CARs ( analisam mais detalhadamente os efeitos de cascata de informações causados pela emissão de novas moedas Meme. Os resultados indicam que o evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se como caminhos de reação específicos dos ativos e uma volatilidade acentuada.

Na fase anterior ao evento, a maioria dos ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas ou pelo otimismo do mercado em relação à possibilidade de um determinado candidato ser eleito. Isso indica que, mesmo na ausência de informações concretas, os investidores demonstraram um comportamento de compra especulativa evidente, alinhando-se com a característica amplamente documentada de "medo de perder" no mercado de ativos de criptografia.

Após o evento, surgiram três dinâmicas chave:

1. O SOL teve um desempenho excepcional, superando todos os outros ativos, o que pode estar relacionado à sua função como uma nova moeda meme que suporta tecnologia de blockchain.

2. LINK também se destacou, possivelmente devido à sua ligação com uma grande empresa de tecnologia.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin e outros ativos de criptografia maduros estabilizaram-se gradualmente após uma leve alta, refletindo sua resiliência de mercado e a relativa imunidade ao impacto da especulação em cascata.

Ao mesmo tempo, DOGE e outras moedas Meme como SHIB mostram-se especialmente frágeis, exibindo um claro efeito de substituição de ativos, onde os fundos especulativos se deslocam de antigas moedas Meme para novos tokens emitidos. Apesar de AVAX e DOT terem uma base técnica sólida, também não conseguiram escapar a essa tendência de transferência de capital, apresentando sinais de perda de valor.

A emissão de um novo ativo Meme provocou um choque exógeno que quebrou o padrão de co-movimentação do mercado antes do evento. Antes do evento, os ativos apresentavam uma alta volatilidade sincronizada; após o evento, os CARs de diferentes ativos mostraram uma forte diferenciação, variando de +20% para Solana até -20% para Dogecoin e Shiba Inu.

Estes resultados revelam que: a narrativa específica dos ativos, a relevância tecnológica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente as diferenças de resposta entre os retornos dos ativos quando ocorrem choques de informação significativos.

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Conclusão

Este estudo examina o impacto da emissão de Ativos de criptografia associados a figuras políticas no mercado de criptografia, com ênfase na análise do efeito de transbordamento da volatilidade e do efeito de cascata da informação.

Os resultados da pesquisa indicam que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, devido à associação técnica direta com a nova moeda Meme, o SOL beneficiou-se consideravelmente. Os ativos que compartilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também foram impulsionados por estarem "aproveitando" este evento.

Ao mesmo tempo, ativos de criptografia mainstream como Bitcoin e Ethereum demonstram uma estabilidade mais forte devido à sua posição central no mercado, desempenhando um papel similar ao de ancoragem neste evento, estabilizando a estrutura geral do mercado. Isso indica que o sentimento dos investidores não depende mais apenas de fatores técnicos básicos, mas também começa a ser significativamente influenciado por narrativas geopolíticas e políticas, especialmente quando essas narrativas são emitidas por líderes altamente simbólicos.

Em suma, este artigo revela a alta sensibilidade do mercado de ativos de criptografia a eventos externos, bem como a sua tendência a ser impulsionado por comportamentos especulativos. À medida que os ativos digitais estão cada vez mais entrelaçados com questões políticas e econômicas, o monitoramento contínuo dessa interação torna-se especialmente importante para compreender o impacto na estabilidade do mercado.