DAT e RWA: estão a tornar-se o novo ET da inovação financeira

Todos já ouviram falar de ETF, certo? Ele consiste em agrupar um conjunto de ações em um índice, gerido por um gestor de fundos, utilizando o poder de grandes investimentos para ajudar todos a ganhar dinheiro juntos. Com o desenvolvimento da indústria de encriptação, os países começaram a estabelecer reservas de Ativos de criptografia, e assim nasceu o ETF versão Crypto.

Na conferência de Bitcoin de Hong Kong deste ano, o Dr. Xiao Feng, conhecido como o "pai da blockchain na China", afirmou que o DAT pode tornar-se uma ferramenta de investimento mais adequada para Crypto do que o ETF.

Um, o "casamento" entre ETF e Ativos de criptografia

Na verdade, os EUA já têm ETFs de Ativos de criptografia há muito tempo, e a atitude regulatória está cada vez mais positiva. Em 29 de julho de 2025, a SEC dos EUA oficialmente permitiu que ETFs de Bitcoin e Ethereum fossem criados e resgatados em "forma física", o que os coloca na mesma posição que os ETFs de ouro e petróleo, não se limitando mais apenas à liquidação em dinheiro.

Os gigantes financeiros tradicionais também não ficam atrás - por exemplo, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) lançado pela BlackRock é um caso típico, permitindo que instituições e indivíduos configurem facilmente Bitcoin através de contas de corretoras; este ano também surgiram produtos ETF com Ethereum como ativo subjacente, atraindo dezenas de bilhões de dólares em investimentos.

Dois, DAT: colocar Ativos de criptografia no "cofre" da empresa.

A lógica central do DAT é que as empresas listadas troquem dinheiro, ativos e até hipotecas por capital de giro para comprar ativos de criptografia e os coloquem em seu balanço patrimonial. A empresa torna-se uma "empresa de tesouraria de ativos digitais" (DATCO), e seu preço das ações está diretamente vinculado ao preço de moedas como Bitcoin e Ethereum.

O caso mais típico é o da MicroStrategy (agora renomeada para Strategy). Esta empresa viu o seu preço das ações cair drasticamente durante a bolha da internet, quase levando-a a um delisting. Mais tarde, decidiu apostar tudo no Bitcoin, comprando a preços que começaram em 11.650 dólares, e o resultado foi que a sua capitalização de mercado atingiu um pico de 70 mil milhões de dólares, com o preço das ações a subir quase 20 vezes em cinco anos.

Inspirados por isso, cada vez mais empresas estão a colocar ativos de criptografia como Ethereum, SOL, Doge, BNB, entre outros, nos seus "cofres".

De acordo com dados públicos, atualmente cerca de 7 empresas listadas possuem mais de 6,4 milhões de SOL (com um valor de mercado superior a 1,4 bilhões de dólares), e quase 70 empresas incluem tokens como BNB, Doge e SOL entre os seus ativos de reserva.

No início, os preços das ações dessas empresas dispararam, mas o risco do DAT também é muito evidente - assim que o preço da moeda cair, o preço das ações da empresa será afetado e o valor de mercado diminuirá.

Três, a forma de jogar DAT é mais "dura" do que você imagina.

DAT não é apenas comprar moeda, também utiliza alavancagem financeira.

Os fundos de cobertura tradicionais usam empréstimos com margem para negociar ativos, e se caírem muito, podem ser forçados a liquidar suas posições. Mas as empresas listadas podem emitir obrigações de longo prazo e usar o dinheiro a baixo custo para comprar Ativos de criptografia, tendo assim uma capacidade de resistência ao risco muito maior.

Mais importante ainda, muitos fundos regulamentados em todo o mundo (fundos de pensão, fundos de doações, etc.) não podem comprar ativos digitais diretamente, mas podem comprar ações de empresas listadas. Assim, a DATCO tornou-se a "ponte" legal para eles acessarem ativos de criptografia.

Ainda mais interessante é que o valor de mercado das ações da MicroStrategy pode ser até 2,8 vezes superior ao valor do Bitcoin que possui, pois os investidores estão dispostos a pagar um prémio por este modelo de "moeda de ações alavancadas".

Quatro, por que se diz que o DAT pode substituir o ETF

O ETF com maior liquidez requer um processo mais longo para a subscrição e resgate, podendo levar de 1 a 2 dias para ser concluído, enquanto as transações de ações da DAT podem ser concluídas na bolsa em minutos, ou até mesmo em dois minutos na blockchain.

A elasticidade de preço é melhor, a volatilidade do preço das ações da DAT é mais "flexível" do que a do simples Bitcoin, o que oferece mais oportunidades de arbitragem para fundos de hedge e investidores alternativos.

Alavancagem mais adequada. Você só precisa comprar ações, a estrutura de alavancagem é montada pela empresa, permitindo que você desfrute de um prêmio de valorização superior ao do Bitcoin spot.

Possui "proteção contra quedas". Se o preço das ações cair abaixo do valor líquido do Bitcoin que a empresa possui, é equivalente a comprar Bitcoin com desconto, e o mercado rapidamente irá nivelar essa diferença de preço.

No geral, o DAT pode ser a nova tendência mais digna de atenção nos próximos 3 a 5 anos, podendo até se tornar o novo "ETF" de investimentos em encriptação.

Cinco, RWA: a próxima peça do quebra-cabeça do DAT?

RWA (ativos do mundo real em cadeia) parece ser outra grande pista na indústria de criptografia, tokenizando ativos reais como imóveis, títulos, contas a receber, permitindo que eles circulem na cadeia.

Mas o maior problema que os RWA enfrentam é a liquidez: se os ativos subjacentes não forem suficientemente atraentes, as transações não serão ativas, haverá falta de liquidez e poderão até ser manipuladas por market makers de curto prazo.

Em comparação, o destaque do modo DAT é a utilização de ferramentas de financiamento do mercado de ações (como o ATM - aumento de capital a preço de mercado), permitindo que todos os investidores participem de forma justa, combinando investimentos em criptografia e o mercado de ações.

No futuro, se a DATCO também incluir RWA na carteira de ativos digitais, isso poderá dar origem a um novo modo "RWA-DAT", permitindo uma verdadeira integração entre ativos tradicionais e ativos de criptografia.

Conclusão

ETF abriu a era do investimento em índices, enquanto o DAT pode abrir a era do "cofre de ativos digitais".

A inclusão de RWA pode tornar este mercado maior e mais robusto. Nos próximos anos, aprender sobre RWA e DAT, compreender sua lógica e oportunidades, pode ajudá-lo a ver a grande tendência da próxima rodada de inovação financeira.