Desmistificação da primeira negociação de ações de Hong Kong ligadas ao RWA na Ásia: Zhao Chen da Fosun analisa a lógica de tokenização de ações, com diferenças significativas entre o mercado americano e o de Hong Kong.

Techub News reportagem exclusiva 18 de setembro de 2024, o "Encontro de Elites de Analistas de Ativos Digitais - Transmissão ao Vivo Online" na sua 2ª edição, coorganizado pela Associação de Analistas de Ativos Digitais registrada em Hong Kong e Uweb, foi transmitido com sucesso. Zhao Chen, diretor de negócios de ativos digitais da Fosun Wealth Holdings, foi o convidado principal e revelou em profundidade a estrutura subjacente e os detalhes práticos do negócio de tokenização de ações da Fosun International, além de comparar as principais diferenças entre a tokenização de ações do mercado americano e do mercado de Hong Kong, oferecendo valiosas experiências de primeira linha ao mercado.

Ações da Fosun na blockchain: Dupla escolha de caminho padronizado e layout multichain

Como emissor do primeiro projeto de RWA vinculado à bolsa de Hong Kong na Ásia, Zhao Chen desmantelou sistematicamente a lógica do layout de negócios da Fosun durante a transmissão ao vivo. Ele revelou que o negócio de ativos digitais da Fosun não surgiu de repente, mas começou com o investimento na Distributed Technology em 2016, passando por um acúmulo de investimentos financeiros, até que, após obter a licença de Hong Kong em 2024, foi oficialmente atualizado para a linha de negócios principal do grupo. Atualmente, com a corretora licenciada Fosun International Securities, foram formados três pilares principais de negócios: negociação de Crypto, produtos de gestão de ativos e emissão de RWA.

No setor de negócios RWA, que tem atraído bastante atenção, a Fosun deixou claro que os **produtos financeiros padronizados** são a direção central de seus esforços. "A diferença mais fundamental entre produtos padronizados e não padronizados é se foram ou não securitizados." Zhao Chen enfatizou que os ativos já securitizados possuem vantagens como fluxo de caixa claro, forte conformidade e divulgação de informações completa, tornando-os mais adequados para operações de tokenização; enquanto ativos não padronizados como imóveis e propriedade intelectual ainda não formaram uma lógica de negócios fechada, e atualmente não possuem condições para uma implementação em larga escala. Os ativos padronizados que a Fosun está focando atualmente incluem fundos de moeda, notas corporativas de curto prazo, títulos do Tesouro dos EUA e ações, sendo que os fundos de moeda são uma necessidade básica na blockchain, enquanto as ações pertencem a uma estratégia de posicionamento prospectivo.

Em termos de arquitetura técnica, a escolha da复星 por um design paralelo de quatro blockchains chamou a atenção do mercado. Zhao Chen explicou que essa disposição se deriva de uma compreensão profunda da essência do TVL das blockchains: "O verdadeiro TVL deve ser um ativo sólido reconhecido por todas as blockchains, assim como as reservas de câmbio de um país, e o RWA é o único que pode atender a essa exigência." A disposição multi-chain não só pode maximizar a liquidez dos ativos, mas também pode obter suporte de liquidez por meio da colaboração profunda com as blockchains, abrangendo um grupo de usuários mais amplo.

Falando sobre os motivos para a tokenização das ações da Furuya Medical, Zhao Chen afirmou que "a lógica de evitar danos é maior do que a consideração de buscar lucro". Ele alertou a indústria de que, atualmente, existe um espaço de operação no mercado onde "possuir ações pode ser tokenizado"; se a empresa listada não se posicionar ativamente, os tokens em cadeia emitidos por terceiros podem, devido à vantagem de liquidez, ter o poder de precificação, resultando em uma situação passiva de "pássaros ocupando o ninho de outros". A escolha da Furuya Medical com estrutura israelense como piloto é precisamente devido à sua normatividade em termos de contabilidade e governança corporativa.

Comparação entre mercados: As quatro principais diferenças entre ações da bolsa americana e da bolsa de Hong Kong em blockchain.

Na sessão exclusiva para analistas, Zhao Chen fez uma análise profissional das diferenças entre a tokenização de ações da bolsa americana e da bolsa de Hong Kong, fornecendo um quadro de referência para operações transfronteiriças no setor.

Estrutura de supervisão e conformidade: Diferenças significativas na flexibilidade

O mercado de ações dos EUA, graças à reforma das normas contábeis do FASB, tornou-se mais conveniente para a contabilização de ativos em Crypto e operações de tokenização, e jurisdições como Suíça e Ilhas Cayman podem oferecer suporte institucional para a emissão de ações ao portador, criando condições para plataformas como by finance estabelecerem estruturas offshore. Por outro lado, o mercado de Hong Kong, afetado pelas diferenças nas normas contábeis, tem requisitos mais rigorosos para a custódia de ativos e a circulação registrada; atualmente, apenas o Ethereum consegue passar rapidamente pela aprovação de tokenização de ativos do tipo unit trust, enquanto outras blockchains precisam passar por longos processos de auditoria.

Zhao Chen destacou que as empresas cotadas em ações A+H de Hong Kong, devido à orientação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, não possuem, por enquanto, condições para a tokenização; apenas os ativos de Hong Kong com estrutura no exterior e negócios globalizados (como a Pop Mart e outros ativos principais de alta visibilidade) são adequados para serem levados à blockchain.

Direitos dos investidores: enfrentando múltiplos desafios na prática

Os produtos tokenizados do mercado de ações dos EUA (como os serviços relacionados da Robinhood) geralmente não oferecem direitos de voto e de dividendos, sendo, na essência, mais semelhantes a CFDs (contratos por diferença); embora a tokenização das ações de Hong Kong possa teoricamente permitir a penetração de direitos, na prática existem muitos obstáculos: os dividendos precisam utilizar o modelo de token Rebase, e atualmente as bolsas de valores e instituições de custódia têm suporte insuficiente para esse tipo de token; os direitos de voto, por outro lado, estão relacionados à confirmação da identidade dos acionistas, o que, no momento, não pode ser realizado através de mecanismos na blockchain.

"O valor de negociação das ações em cadeia ainda é maior do que suas propriedades de investimento." Zhao Chen afirmou que, para garantir a liquidez, é necessário fazer concessões na realização dos direitos a curto prazo, mas a longo prazo, a supervisão certamente irá gradualmente aperfeiçoar as regras relacionadas.

Escolha de ativos e aceitação de mercado: A divisão entre local e global

A tokenização do mercado de ações dos EUA foca em ações de tecnologia globalmente conhecidas, como Apple e Nvidia, aproveitando a vasta base de usuários de plataformas como Robinhood, resultando em uma alta aceitação no mercado; já o mercado de ações de Hong Kong tende a se concentrar em ativos locais, priorizando a escolha de alvos com baixa discrepância de reconhecimento entre a China e o Ocidente e alta identificação de marca. Zhao Chen enfatiza que a tokenização de ações de Hong Kong deve equilibrar a maturidade dos ativos e a aceitação do mercado, e empresas com modelos de negócios excessivamente localizados (como aquelas que dependem de licitações governamentais) têm dificuldade em formar atratividade entre mercados, não sendo adequadas como alvos para a tokenização.

Limite prático: a diferença entre o paradigma maduro e a fase de exploração

O mercado acionário dos EUA já formou um paradigma operacional relativamente maduro, como a redução dos requisitos de KYC através do modelo ELN (Notas vinculadas a ações) e a realização de liquidações eficientes com base no sistema de liquidação DTCC; enquanto o mercado acionário de Hong Kong ainda está na fase de exploração de processos padronizados, e os alvos que podem ser atendidos devem satisfazer três grandes condições: "estrutura offshore + negócios globalizados + alta percepção". Em etapas-chave como a certeza dos ativos e a circulação entre cadeias, ainda são necessárias quebras de casos.

Perspectivas do setor: talentos multifuncionais como núcleo da competitividade

Zhao Chen enfatizou várias vezes durante a transmissão ao vivo que o desenvolvimento da indústria de ativos digitais depende de talentos multifacetados com uma "visão dupla". "Aqueles que entendem tanto a lógica técnica e as necessidades dos usuários do Web3 quanto o quadro regulatório e as regras de negócios das finanças tradicionais são os que conseguem encontrar a 'zona doce' do mercado." Ele revelou que a atual contratação da Fosun também tem esses talentos como alvo central, evitando a "zona cega de conformidade" dos profissionais do Web3 e resolvendo a "barreira técnica" dos profissionais das finanças tradicionais.

Do ponto de vista das tendências do setor, a abordagem "primeiro rígido, depois flexível" da regulamentação em Hong Kong contrasta fortemente com o "afrouxamento moderado" das ações nos EUA, mas ambas reconhecem o valor do RWA como ativo central na blockchain. A prática da Fosun demonstra que a tokenização de ações não é apenas uma migração técnica simples, mas sim uma engenharia sistemática de regulamentação, ativos, tecnologia e mercado. Apenas com base na padronização, com conformidade como pré-requisito e liquidez como objetivo, é possível alcançar um desenvolvimento sustentável.

Atualmente, o projeto de tokenização das ações da Fosun foi concluído e, posteriormente, será iniciada a fase de subscrição inicial. A Techub News continuará a acompanhar o progresso do projeto e o feedback do mercado.

Introdução ao exame de certificação de Analista de Ativos Digitais (HKCDAA)

O exame de certificação de Analista de Ativos Digitais (HKCDAA), lançado pela Associação de Analistas de Ativos Digitais de Hong Kong, tem como objetivo fornecer uma certificação de autoridade para os profissionais do campo dos ativos digitais. O conteúdo do exame abrange teorias básicas sobre ativos digitais, tecnologia blockchain, análise de investimentos, ferramentas de negociação, gestão de riscos, leis e regulamentos de supervisão, ética profissional, entre outros, formando e certificando talentos profissionais de ativos digitais com uma visão global.

O exame foi oficialmente integrado ao sistema de exames profissionais / ocupacionais reconhecido pelo Conselho de Exames e Avaliações de Hong Kong (listado no site oficial do Conselho de Avaliação), e é administrado pelo Conselho de Exames e Avaliações de Hong Kong, juntamente com exames internacionais de autoridade como HKDSE, CFA e FRM, dentro de um sistema de gestão unificado. Isso marca o reconhecimento oficial e autoritário do exame pelo Conselho de Avaliação de Hong Kong, sendo atualmente o único exame de qualificação oficialmente certificado na indústria de ativos digitais em Hong Kong, estabelecendo sua posição de autoridade insubstituível no setor, e lançando as bases para a padronização e profissionalização de talentos na área de ativos digitais, além de injetar mais força profissional confiável na indústria Web3.0.

O caminho de desenvolvimento profissional após a obtenção do certificado é amplo, incluindo instituições financeiras e empresas de investimento, exchanges de ativos digitais e empresas Web3.0, órgãos reguladores e departamentos de conformidade, investimentos em ativos digitais e gestão de património, instituições educativas e de pesquisa, entre outros. O público-alvo abrange profissionais de instituições financeiras, profissionais de ativos digitais, investidores de ativos digitais, órgãos reguladores e pessoal de conformidade, bem como estudantes e iniciantes.

A promoção de inscrição da quarta edição chegou, o custo é de 9.000 HKD, taxa de registro isenta (desconto de 300 HKD), se a inscrição for concluída até 12 de setembro, ainda receberá o "Curso Online de Pontos de Estudo de Alta Frequência" (valor de 15.000 HKD). As inscrições encerram em 30 de setembro de 2025, e a data do exame é 20 de dezembro de 2025.