Forbes: Por que os bilionários estão a entrar em massa no mercado de previsão?

Escrito por: Alicia Park

Compilação: Shenchao TechFlow

Os traders bilionários mais astutos estão apostando nos novos mercados de previsões.

A Kalshi, graças às suas relações com o círculo de Trump, está em uma posição de destaque nesta oportunidade que pode valer trilhões de dólares.

Num frio manhã de inverno de 2023, o bilionário da corretora de descontos Charles Schwab chegou ao escritório da startup de mercado de previsões Kalshi, pouco conhecida, localizada em SoHo.

Ele segurava algumas pastas que pareciam estar cheias, e o tempo que essa lenda de Wall Street dedicou a estudar as ações dessa pequena empresa deixou os dois cofundadores de 27 anos da Kalshi, Tarek Mansour e Luana Lopes Lara, chocados.

Há dois anos, Schwab e outro gigante de Wall Street, Henry Kravis, fizeram um investimento anjo na empresa de Mansour, participando de uma rodada de financiamento de 30 milhões de dólares, elevando a avaliação da Kalshi para 120 milhões de dólares.

"Poucos minutos após a minha primeira conversa com o Chuck, ele disse 'Quero investir'," disse Mansur, de 29 anos. "Ele disse que isso o lembrou de quando fundou a Charles Schwab, foi a primeira vez em muito tempo que viu uma empresa que poderia mudar fundamentalmente o mercado financeiro."

Hoje, a Kalshi é um dos maiores investimentos além da corretora de 176 bilhões de dólares nomeada após Chuck Schwab. Em junho deste ano, a startup foi avaliada em 2 bilhões de dólares em uma rodada de financiamento, atraindo a atenção de outro bilionário de Wall Street, o CEO sênior da Citadel Securities, Peng Zhao.

Os investimentos de Schwab, Klavins e Zhao Peng não são casos isolados. O mercado de previsões está se tornando um ponto de investimento para os bilionários mais inteligentes do mundo financeiro.

O fundador da Interactive Brokers, Thomas Peterffy (com um patrimônio líquido de 72 bilhões de dólares), disse à Forbes que tentou adquirir a Kalshi após a rodada de financiamento de anjo em 2021. Embora tenha sido rejeitado, Peterffy não desanimou; sua Interactive Brokers lançou há um ano uma subsidiária chamada ForecastEx, competindo com a Kalshi, prevendo eventos futuros que vão desde as eleições para prefeito de Nova Iorque até o preço do Bitcoin no final de 2025.

Em abril de 2024, o fundo de hedge de trading quantitativo Susquehanna International Group, de Jeff Yass, com um tamanho de 65 bilhões de dólares, juntou-se à Kalshi como um de seus principais formadores de mercado para fornecer liquidez. Recentemente, a Kalshi colaborou com a Robinhood, de Vlad Tenev, que possui um tamanho de 6,4 bilhões de dólares, para adicionar a negociação de contratos de eventos ao crescente portfólio de produtos de investimento para o varejo.

Para não ser superada por concorrentes no mesmo setor, o mercado de previsões baseado em blockchain Polymarket atraiu investimentos de vários bilionários, incluindo Peter Thiel (25,3 bilhões de dólares), cofundador da Palantir, Vitalik Buterin, fundador do Ethereum, e Joe Gebbia (7,7 bilhões de dólares), cofundador do Airbnb. Segundo o Pitchbook, em agosto deste ano, o Polymarket alcançou uma avaliação de 1 bilhão de dólares após uma rodada de financiamento de 135 milhões de dólares liderada pelo Founders Fund de Thiel. Brian Armstrong (13,7 bilhões de dólares), fundador da Coinbase, também anunciou em julho o próximo lançamento da "Everything Exchange", que oferecerá serviços de mercado de previsões para seus milhões de clientes.

Segundo o The Information, a Kalshi e a Polymarket estão atualmente à procura de uma nova ronda de financiamento, o que poderá fazer com que as suas avaliações atinjam 5 mil milhões de dólares e 9 mil milhões de dólares, respetivamente.

Apostar em eleições e eventos desportivos não é novidade: já no século XIX, essa forma existia nos Estados Unidos, e os modernos mercados de previsões - que permitem aos usuários apostar nos resultados de eventos futuros comprando e vendendo contratos de "sim" ou "não" - foram propostos pela primeira vez em 1988 na Universidade de Iowa.

Os mercados de previsão iniciais, como o Intrade e o PredictIt, já estavam disponíveis publicamente na década de 2010, mas foram limitados devido a problemas regulatórios e falta de atratividade. Embora a Kalshi não seja a pioneira, ela fez história em outubro do ano passado, quando uma decisão de um tribunal federal autorizou a Kalshi a oferecer contratos de eleição presidencial, criando um marco, já que esses contratos eram ilegais há mais de um século.

As eleições presidenciais mudaram as regras do jogo: após obter a aprovação regulatória para apostas eleitorais, a base de usuários da Kalshi cresceu dez vezes em menos de um mês, com o valor das apostas dos usuários superando 1 bilhão de dólares, alcançando 2 milhões na véspera da noite da eleição. Os usuários da Polymarket apostaram até 3,6 bilhões de dólares em Trump ou Harris. O ímpeto das eleições tornou os mercados de previsão intimamente ligados à cultura, desenterrando uma série de oportunidades de apostas infinitas que vão desde as indicações para o Oscar do próximo ano até a possibilidade de o CEO da Astronomer se divorciar após um abraço no painel eletrônico gigante do show da banda Coldplay.

Se você perguntar a um trader bilionário por que eles querem entrar na indústria de mercados de previsão, pode obter muitas respostas nobres:

"Ao longo de toda a minha carreira, o fato de as pessoas não pensarem no futuro sob a perspectiva da probabilidade sempre me incomodou", disse Peterffy. Sua corretora, que tem um valor de mercado de 100 bilhões de dólares, foi fundada em 1977 com o objetivo de permitir que mais pessoas negociassem opções ou apostassem nos preços das ações. "Na minha opinião, prever o mercado é uma forma de ensinar o público a pensar sobre os resultados futuros das coisas sob a perspectiva da probabilidade."

Jeff Yass dirige um fundo de hedge, e a sua habilidade em poker quase se tornou um requisito para o trabalho. Ele enviou a seguinte mensagem à Forbes: "Prever o mercado pode permitir que as partes compartilhem riscos de forma mais eficaz com base em parâmetros."

O risco de furacões que os proprietários da Flórida enfrentam é um exemplo. Em vez de comprar um seguro anual, é melhor adquirir um contrato "definido" no momento da chegada do furacão, com base nos dados meteorológicos mais recentes, prevendo que a velocidade do vento na cidade em questão excederá o valor estipulado, mitigando assim o risco potencial de perda de propriedade.

Tenev escreveu no X sobre a parceria que a Robinhood e a Kalshi irão estabelecer em março de 2024: "Em um nível fundamental, [mercados de previsão] são a aplicação do capitalismo na busca pela verdade. Os incentivos do mercado e a sabedoria coletiva filtram todas as informações para determinar as respostas a questões específicas e os resultados de eventos importantes." Um mês atrás, Armstrong da Coinbase disse à CNBC que os mercados de previsão poderiam um dia se tornar uma alternativa ao The New York Times.

Mansur é um engenheiro formado no MIT, que trabalhou em negociações de opções de ações na Goldman Sachs e na Citadel Securities. Ele disse diretamente:

"Se você é um trader de Wall Street, prever o mercado sempre foi o seu Santo Graal."

Falando sobre esta indústria com produtos ilimitados para negociação. "Queremos construir o maior mercado comercial do mundo."

Atualmente, a Kalshi na cidade de Nova Iorque tem 75 funcionários, quase o dobro do que tinha antes das eleições de novembro de 2024, e oferece cerca de 2.000 mercados ativos a qualquer momento.

Do ponto de vista dos serviços financeiros, ele ganha dinheiro de forma tradicional, ou seja, cobrando comissões ou taxas de cada contrato de compra e venda. O preço do contrato está vinculado à probabilidade percebida de eventos pelo mercado, variando entre 1 cêntimo e 99 cêntimos. Por exemplo, ao comprar um contrato de 10 cêntimos, prevendo que Peter Hegseth será o primeiro a deixar o gabinete de Trump, a taxa é de 1 cêntimo, equivalente a 10% de comissão. Se comprar 100 contratos de "sim", apostando que o governo dos EUA fechará em 2026, de acordo com a fórmula de taxas flutuantes da empresa, a Kalshi receberá 1,75 dólares, ou seja, 3,5% de comissão. A Kalshi também cobra uma taxa de 2% sobre todos os depósitos com cartão de débito e uma taxa fixa de 2 dólares ao retirar bônus da sua conta.

Mas as taxas flutuantes não são a única razão pela qual a Kalshi atrai apoiadores bilionários. Ao contrário das ações alternativas (que podem ser negociadas e liquidadas em qualquer número de corretoras), os contratos no mercado de previsões são proprietários, criando efetivamente uma barreira que mantém os usuários presos à plataforma que cria o mercado.

A Kalshi tem atualmente um volume de negociação mensal de cerca de 1 bilhão de dólares, tendo processado um volume total de 6,9 bilhões de dólares desde a sua fundação, dos quais 6,4 bilhões de dólares vieram de outubro de 2024. Esta startup não apenas atrai diretamente especuladores em seu site e aplicativo móvel, mas também oferece o mercado em white label para corretores como Robinhood e Webull, aumentando assim a liquidez e a escala. Mansour afirmou que a empresa adicionará uma dúzia de corretores no próximo ano.

"Descobrimos que o mercado de previsões é uma ferramenta de interação muito boa," disse JB Mackenzie, chefe de futuros da Robinhood. A Robinhood tem 27 milhões de clientes e está empenhada em tornar-se a próxima geração de uma empresa de serviços financeiros tudo-em-um. "Ajuda a promover cruzadamente outros negócios dentro da nossa empresa."

O sócio fundador da empresa de capital de risco em criptomoedas Paradigm, Matt Huang, liderou uma rodada de financiamento de 185 milhões de dólares da Kalshi em junho deste ano. Ele acredita que os baixos custos operacionais podem ajudar o mercado de previsões a efetivamente consumir outros mercados maduros. "Os mercados de previsões são um superconjunto de todos os outros mercados: você pode reclassificar as apostas esportivas, o mercado de ações e quase todos os outros mercados como mercados de previsões", disse Huang. "De certa forma, os mercados de previsões podem crescer para serem tão grandes quanto os maiores mercados financeiros, ou até maiores. Eu realmente acredito que seu potencial é ilimitado." Para Mansour, a escala dessa oportunidade é de "centenas de bilhões de dólares."

Se a onda de mercados preditivos conseguir mais apoio, é provável que venha do círculo de Trump. O filho mais velho do presidente Trump, Donald Trump Jr. (, juntou-se à Kalshi em janeiro deste ano como consultor estratégico. Eliezer Mishory, que anteriormente atuou como diretor de conformidade da Kalshi por quatro anos, foi nomeado chefe do Departamento de Eficiência do governo Trump. Brian Quintenz, membro do conselho da Kalshi, foi comissário da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) durante o primeiro governo de Trump e foi nomeado por Trump como chefe da CFTC no início deste ano.

Na candidatura submetida à Forbes para a lista de "30 abaixo dos 30" de 2022, Mansour listou Emil Michael, investidor-anjo da Kalshi (ex-CTO do Departamento de Defesa nomeado por Trump), como seu único candidato profissional de referência. Além disso, Samantha Schwab, neta de Charles Schwab, não tinha outras experiências profissionais além de ter trabalhado no governo Trump. De acordo com seu perfil no LinkedIn, ela trabalhou na equipe de desenvolvimento de negócios da Kalshi por um ano, antes de se juntar ao Departamento do Tesouro dos EUA como vice-chefe de gabinete em janeiro deste ano.

Apesar de a Kalshi ter uma posição de liderança no mercado de previsões, essa competição ainda precisa continuar.

No final de agosto, Donald Trump Jr. ) investiu na Polymarket, concorrente da Kalshi, e se juntou ao seu conselho consultivo. Alguns dias depois, a Polymarket obteve a aprovação da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) para ser listada nos EUA, tornando sua capacidade de penetrar em Wall Street comparável à da Kalshi. As maiores plataformas de apostas esportivas dos EUA, Fanduel e Draftkings, também estão desenvolvendo seus próprios mercados preditivos, enquanto os reguladores estaduais continuam a processar a legalidade dos contratos de eventos esportivos da Kalshi — este é o maior mercado da empresa até agora. Fique atento.