Sinal de topo já apareceu, a tendência do mercado pode estar a reverter?

Escrito por: arndxt

Compilação: Saoirse, Foresight News

Nota do editor: O mercado está em um ponto de virada delicado. O autor acredita que, em um contexto de altas taxas de juros, os ativos continuam a subir, e esse equilíbrio estranho está prestes a ser rompido. O autor destaca especialmente que, atualmente, o volume de contratos em aberto de altcoins ultrapassou pela primeira vez o do Bitcoin, e essa situação correspondeu a topos locais nas duas ocasiões anteriores, sendo um sinal histórico de topo; ao mesmo tempo, após a reunião do Federal Reserve, há uma probabilidade de 88% de correção, o que torna a relação risco-retorno severamente inclinada. Com base nisso, o autor sugere que a melhor estratégia neste momento é garantir lucros ou evitar correções, os investidores devem estar em alerta e ajustar rapidamente suas posições de investimento.

A tendência atual está quase a chegar ao fim.

Atualmente, o modelo de pesquisa que estabelecemos mostra que o mercado está se aproximando de um ponto de reversão de tendência. Em termos de risco e retorno, o padrão atual já está claramente desequilibrado: após a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), a probabilidade de uma correção no mercado é extremamente alta.

É aconselhável garantir os lucros atuais antes da última onda de mercado chegar.

Imagem cortesia de: @RamboJackson5

Desde dezembro do ano passado, o volume de contratos em aberto de investimentos alternativos (excluindo o Bitcoin) superou pela primeira vez o do Bitcoin; e nas duas últimas vezes que isso ocorreu na história, o mercado exatamente atingiu um topo local.

Atualmente, talvez apenas 1% dos participantes do mercado consigam sentir o verdadeiro entusiasmo do mercado. Para todos os outros, os verdadeiros vencedores serão aqueles investidores que, durante períodos de aperto de liquidez, se posicionarem em torno de "ativos que conseguem manter a atenção do mercado".

As características centrais do mercado atualmente são: a liquidez apresenta uma tendência de "concentração seletiva", o ambiente macroeconômico é globalmente desfavorável e as moedas fiduciárias continuam a se desvalorizar. Mesmo em um ambiente tão adverso, os preços dos ativos ainda estão subindo contra a tendência.

A maior diferença deste ciclo em relação aos anteriores é que: o ciclo de mercado de 2021 foi impulsionado pela liquidez - na altura, o custo do crédito era baixo e a liquidez abundante, com os ativos de risco a beneficiarem amplamente do ambiente de afrouxamento.

O mercado de 2025 será completamente diferente: as taxas de juros estão altas e a liquidez está restrita, mas os ativos de risco (Bitcoin, ações e até ouro) ainda estão subindo gradualmente.

Por que aparece essa contradição? O motor central está na depreciação da moeda fiduciária — os investidores estão alocando ativos para se proteger contra o risco de depreciação do dinheiro.

Esta tendência alterou completamente o ritmo do mercado: o antigo mercado de risco de "alta generalizada" está a ser substituído por um mercado estrutural de "concentração de capital em ativos de alta qualidade e resiliência". A lógica do mercado passou de "perseguir cegamente todos os ativos" para "aproveitar o momento certo, manter a paciência e seguir rigorosamente a disciplina".

No fim das contas, a depreciação da moeda fiduciária em si é a chave. Hoje em dia, os investidores alocam ativos não apenas para buscar crescimento de rendimentos, mas também para evitar o risco de depreciação do dinheiro.

2021: A expansão da liquidez impulsiona o crescimento → O desempenho de ativos de risco lidera;

2025: A desvalorização da moeda fiduciária impulsiona o crescimento → Ativos reais (ouro, commodities, etc.) e ativos de alta qualidade apresentam um desempenho forte.

Esta mudança na lógica de mercado dificultou significativamente os investimentos - já não se pode confiar em um ambiente de "excesso de capital e oportunidades em toda a parte". Mas para os investidores que conseguem adaptar-se a esta nova lógica, isso também significa oportunidades estruturais mais claras.

Verificação real da liquidez

Apesar de haver muitos sinais de alta no mercado (a diminuição da participação de mercado do Bitcoin, o volume de contratos em aberto de investimentos alternativos ultrapassando o Bitcoin, e a rotação ascendente dos tokens CEX), a liquidez geral ainda se encontra em estado escasso. Nos últimos anos, os "projetos de corte de grama" gerados por moedas Meme e os tokens emitidos por celebridades levaram muitos investidores a desenvolver "transtorno de estresse pós-traumático (TEPT)".

Imagem cortesia de: @JukovCrypto

Afetados pelo "PTSD de Investimento", muitos traders estão obcecados em perseguir "novos projetos populares" em busca de estímulos de curto prazo, mas quase não oferecem suporte financeiro contínuo para os verdadeiros desenvolvedores de projetos.

O resultado é que a liquidez do mercado está a concentrar-se cada vez mais em "ativos de alta capitalização com comunidades fiéis" - estes ativos conseguem continuar a atrair a atenção do mercado e a entrada de capital.

Federal Reserve e mercado de obrigações

O mercado de títulos já antecipou as expectativas de "queda do mercado". De acordo com os dados da ferramenta FedWatch, o mercado acredita que a probabilidade do Federal Reserve cortar as taxas de juros em 25 pontos base é de cerca de 88%, enquanto a probabilidade de um corte de 50 pontos base é de apenas 12%. É importante notar que:

De acordo com dados históricos, "o primeiro corte de taxa de 50 pontos base" é geralmente visto como um sinal de recessão econômica, muitas vezes levando o mercado a entrar em um estado de "perda lenta";

E a "primeira redução da taxa de 25 pontos base" é mais interpretada como um sinal de "aterragem suave da economia", tendo um efeito de suporte sobre o crescimento econômico.

O mercado atual encontra-se num ponto de viragem crítico. Tendo em conta os indicadores sazonais, o risco de aumento da volatilidade do mercado após a reunião do Comité de Política Monetária da Reserva Federal já começou a se manifestar.

Conclusão principal

"Estabilidade contínua" supera "especulação de curto prazo";

"Planejamento paciente" supera "FOMO (medo de perder)";

"Cronometragem precisa" supera "perseguir Alpha (retornos excessivos)."

Abaixo será realizada uma análise específica a partir de perspectivas de eventos macroeconômicos, indicadores de popularidade do Bitcoin, uma visão geral do mercado e uma interpretação dos principais dados econômicos, com dados até 14 de setembro de 2025.

Perspectivas de Eventos Macros

Revisão da semana passada

Previsão para a próxima semana

Indicador de popularidade do Bitcoin

Revisão do panorama do mercado

Marco do ETF de Dogecoin: O DOJE ETF, lançado em conjunto pela REX Shares e Osprey Funds, torna-se o primeiro fundo nos EUA a rastrear diretamente o preço do Dogecoin. Este evento marca um certo reconhecimento das "moedas meme" no mercado financeiro tradicional, mas devido à falta de cenários de aplicação prática para o Dogecoin, espera-se que sua demanda continue a ser predominantemente de investidores individuais.

Plano de futuros perpétuos da Chicago Board Options Exchange (Cboe): os contratos futuros de Bitcoin e Ethereum propostos terão uma duração máxima de 10 anos, com um mecanismo de liquidação em dinheiro diário. Se o plano receber aprovação regulatória, poderá reduzir os custos de renovação para os investidores, enriquecer as estratégias de derivativos dos investidores institucionais e aumentar a liquidez do mercado.

Tokenização de ativos digitais da Ant: Ant Digital vinculou 8,4 bilhões de dólares em ativos de energia renovável à AntChain, realizando "rastreamento em tempo real de dados de produção" e "distribuição automatizada de receitas". Este modelo "prioritário para instituições" destaca o valor da aplicação da tecnologia blockchain no financiamento de infraestrutura em grande escala.

A disposição do cofre Solana da Forward Company: um investimento em private equity (PIPE) de 1,65 bilhões de dólares liderado pela Galaxy e Jump Crypto, tornando a Forward Industries uma das principais instituições de holding do ecossistema Solana. Este é o primeiro grande movimento de capital institucional em "ativos de criptomoeda além do Bitcoin e Ethereum", com potencial para reconfigurar a narrativa do mercado de capitais da Solana.

Interpretação dos dados económicos centrais

A mensagem central para usuários comuns

Mercado de trabalho apertado: especialmente as oportunidades de emprego nas indústrias tradicionais estão a diminuir, recomenda-se a transição para áreas com maior capacidade de resistência a riscos, como saúde e serviços, através do aprimoramento de habilidades.

O poder de compra melhorou a curto prazo, mas os riscos permanecem: o poder de compra atual aumentou, mas a inflação impulsionada por tarifas pode rapidamente corroer este benefício, sugerindo cautela ao realizar grandes despesas.

Oportunidades de alívio da dívida se aproximam: se as taxas de juros forem reduzidas, a pressão da dívida pode ser aliviada, mas a pressão financeira das famílias continua a aumentar. Recomenda-se manter um orçamento conservador e se preparar para a refinanciamento da dívida.

Aumento da volatilidade dos investimentos: a redução das taxas de juro pode impulsionar temporariamente o mercado, mas o risco inflacionário pode levar a uma rápida devolução dos ganhos, sendo necessário estar atento ao risco de volatilidade.

Dinâmica do mercado de trabalho

O número de novos postos de trabalho continua a diminuir → A concorrência por postos de trabalho aumenta, especialmente para os postos de trabalho de baixa qualificação;

A diferenciação na indústria é notável: a demanda por empregos na saúde (+46.800 postos) e na indústria hoteleira (+28.000 postos) continua forte; no entanto, as atividades de recrutamento na indústria manufatureira, na construção e nos serviços comerciais desaceleraram significativamente.

Crescimento do emprego a esfriar drasticamente: o número de novos postos de trabalho caiu de 868 mil no quarto trimestre de 2024 para 491 mil no primeiro trimestre de 2025 e 107 mil no segundo trimestre; em agosto de 2025, apenas 22 mil novos postos foram criados, quase em estado de estagnação;

As razões por trás da diversificação da indústria: a pressão tarifária, a incerteza nos investimentos e as restrições das políticas de imigração sobre a oferta de mão de obra levaram à contração das indústrias cíclicas (como a manufatura e a construção).

Tendências de salários e taxa de participação da força de trabalho

Crescimento salarial de 3,7% em relação ao ano anterior: embora a taxa de crescimento seja inferior ao nível anterior, ainda é superior à taxa de inflação, o que significa que o poder de compra real teve um leve aumento - este é um dos poucos sinais positivos no atual ambiente econômico.

É preciso estar atento ao risco de inflação tarifária: se as tarifas levarem a um aumento nos preços dos produtos, o aumento do poder de compra devido ao crescimento salarial pode desaparecer rapidamente;

Crescimento da renda: aumento de 3,7% em relação ao ano anterior, o nível mais baixo desde meados de 2021. Embora tenha aliviado a pressão da "espiral salarial - inflação", ainda está acima da inflação, formando um efeito líquido positivo sobre o poder de compra dos consumidores;

Estrutura do mercado de trabalho: a taxa de participação da força de trabalho está a subir lentamente, mas a taxa de desemprego aumentou para 4,3% (a mais alta desde 2021), com a pressão sobre o emprego a concentrar-se principalmente no grupo de trabalhadores de baixa qualificação, enquanto o emprego de trabalhadores altamente qualificados e com alta escolaridade permanece estável.

Impacto da economia macroeconómica

A janela de redução das taxas de juro está próxima: se a Reserva Federal reduzir as taxas conforme esperado, os custos de financiamento, como hipotecas, empréstimos ao consumo e cartões de crédito, poderão diminuir;

A pressão da dívida familiar está a aumentar: as taxas de incumprimento de cartões de crédito, empréstimos automóveis e empréstimos estudantis continuam a subir. Se você está a enfrentar pressão devido a dívidas, é aconselhável planear com antecedência – o ambiente de refinanciamento pode melhorar mais tarde este ano.

Dinâmica do mercado de títulos: a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu para 4,1% (o nível mais baixo em 10 meses), refletindo que o mercado já precificou as expectativas de "desaceleração econômica + corte de juros pelo Fed";

Perspectiva da política do Federal Reserve: o mercado de futuros mostra que a probabilidade de um corte de juros em setembro é de cerca de 90%, com expectativa de 2 a 3 cortes até o final do ano - embora a inflação ainda tenha uma certa rigidez, o mercado continua apostando que o Federal Reserve adotará uma política de afrouxamento agressiva.

Pressão financeira diferenciada: o setor familiar enfrenta a dupla pressão do aumento dos incumprimentos de crédito e do reinício do pagamento de empréstimos estudantis, enquanto o ambiente de financiamento do setor empresarial continua a ser flexível.

Insights estratégicos

A economia apresenta um "padrão de diferenciação": as instituições (empresas, mercados financeiros) desfrutam de um ambiente de financiamento flexível, enquanto o setor familiar enfrenta um aumento da pressão financeira.

A política enfrenta um "dilema": se o Federal Reserve reduzir as taxas de juros, poderá agravar a inflação; mas se não o fizer, a pressão do emprego em desaceleração e do aumento da inadimplência da dívida também aumentará;

Sugestões para a disposição do investimento:

Áreas de mitigação de riscos: saúde, setor de serviços hoteleiros — beneficiadas pela estrutura populacional e pela demanda por consumo experiencial;

Setores de alto risco: indústrias sensíveis ao comércio (manufatura, construção) - fortemente afetadas por tarifas e gargalos na oferta de mão de obra;

Resumo do ambiente macroeconômico: A expectativa de corte de juros + o abrandamento do mercado de trabalho podem impulsionar uma recuperação dos preços dos ativos, mas os riscos de inflação farão com que ativos como ações, crédito e commodities apresentem "volatilidade assimétrica".

Perspectivas de Políticas da Zona Euro

Estado da inflação: embora tenha caído significativamente em relação ao pico de 2022, ainda está acima do nível alvo e apresenta características de "período de platô", limitando o espaço para afrouxamento do Banco Central Europeu (BCE);

Risco de diferenciação de políticas: O Federal Reserve tende a ser mais acomodatício devido à "diminuição do emprego", enquanto o Banco Central Europeu mantém cautela devido à "rigidez da inflação" - essa diferenciação pode aumentar a volatilidade da taxa de câmbio do euro em relação ao dólar.

Perspectiva do investidor:

Taxa de juros: O espaço para cortes nas taxas de juros do Banco Central Europeu é limitado, e os rendimentos dos títulos da zona do euro podem permanecer relativamente altos;

Ações: A desaceleração da inflação nos serviços é benéfica para os lucros das empresas, mas o impacto nos custos causado pelas tarifas globais pode comprimir a margem de lucro;

Risco macroeconômico: o impulso do crescimento econômico está fraco, mas o Banco Central Europeu tem dificuldade em relaxar a política, podendo cair em um padrão de "leve estagflação";

Posição do Banco Central Europeu: a inflação atual ainda está acima da meta de 2%, a probabilidade de redução da taxa de juros em setembro é baixa, e ainda existe incerteza sobre a possibilidade de redução da taxa em dezembro;

Expectativas do mercado: O mercado de futuros indica que a probabilidade de cortes nas taxas de juros até ao final do ano é de cerca de 50% — o mercado tende a uma expectativa de afrouxamento, mas os sinais emitidos pelo Banco Central Europeu continuam a ser cautelosos;

Lagarde (president of the European Central Bank) stated: adopting a "wait-and-see strategy", inclined to maintain current interest rates, avoiding premature easing.

Impacto Global Conectado

Risco de transbordo de tarifas: o aumento das tarifas nos EUA pode elevar os custos de importação através da cadeia de suprimentos global, com o oficial do Banco Central Europeu (Schnabel) classificando isso como um "risco de alta" para a inflação na zona do euro;

Mecanismo de transmissão: mesmo que a demanda interna na zona do euro esteja fraca, a "inflação importada (custos elevados de importação)" ainda pode limitar a flexibilidade da política do Banco Central Europeu.

Foco no mercado chinês

Atualmente, a China está adotando uma "estratégia de dupla via": no nível político, reforçando a cooperação com a Índia para enfrentar os choques externos, e no nível econômico, aliviando a vulnerabilidade econômica através da injeção de liquidez e da orientação das expectativas do mercado.

Lógica central: esperar compensar a fraqueza do crescimento económico através da liderança no campo tecnológico;

Riscos potenciais: Se a economia real continuar estagnada, e o mercado se sustentar apenas por liquidez em altos níveis, isso pode levar a uma fragilidade estrutural sob uma aparência de prosperidade.

Impacto atual dos direitos aduaneiros

Os dados da CICC mostram que as empresas exportadoras da China suportaram apenas 9% do custo das tarifas dos EUA, muito abaixo da proporção suportada pelas empresas da Europa e do Sudeste Asiático;

Significado: Os importadores americanos estão atualmente absorvendo os custos das tarifas, comprimindo suas margens de lucro. Este modelo é difícil de sustentar - eventualmente, os consumidores americanos enfrentarão um aumento nos preços, o que agravará ainda mais o risco de inflação;

Pressão das exportações da China: As exportações da China para os EUA continuam a cair, a taxa de ociosidade das fábricas está aumentando, o que pode criar pressão potencial sobre a estabilidade interna. Esta vulnerabilidade, embora não seja óbvia, tem um impacto significativo.

Reconfiguração do panorama geopolítico

A estratégia dos EUA de "contenção da China" enfrenta dificuldades: os EUA impuseram tarifas de 50% à Índia devido à importação de petróleo russo, enfraquecendo a aliança de "contenção da China" que haviam construído.

A resposta estratégica da China: aproveitar rapidamente essa fissura para facilitar a realização, em Pequim, da primeira reunião trilateral em anos entre a Índia e a Rússia.

Insights Chave: Se a China e a Índia aprofundarem a cooperação, o "Diálogo de Segurança Quadrilateral (Quad, cujos membros incluem EUA, Japão, Austrália e Índia)" pode enfrentar o risco de desmaterialização estratégica.

O papel de "válvula de segurança" do mercado de capitais

Desvio entre o mercado e a economia: apesar do fraco desempenho da economia chinesa, o mercado de ações atingiu um novo máximo em 10 anos - esta alta não é impulsionada pelos lucros das empresas, mas sim pela "injeção de liquidez" e pela "transferência de 22 trilhões de dólares em poupanças dos residentes de depósitos (com uma taxa de retorno de cerca de 1%) para o mercado de ações";

Lógica de atratividade: a rentabilidade dos títulos do governo a 10 anos é de apenas 1,7%, o que confere às ações uma atratividade estrutural em termos de "retorno relativo"; ao mesmo tempo, investidores globais estão em busca dos ativos que destacam a vantagem da China no setor tecnológico;

Insights principais: O sentimento otimista atual do mercado é uma aposta na "expansão da liquidez + narrativa tecnológica", e não na confiança na recuperação da economia real.

Aviso de risco macroeconómico

Risco de bolha: se a economia real não conseguir uma verdadeira recuperação, a atual alta do mercado de ações pode se transformar em mais uma rodada de "bolha impulsionada pela liquidez";

Dependência da política aumenta: se as exportações continuarem a cair e a demanda do consumidor permanecer fraca, a China pode precisar aumentar ainda mais a flexibilização monetária e utilizar mais instrumentos de regulação do mercado de capitais para manter a estabilidade do mercado.