A Uniswap evoluiu de um pequeno experimento AMM de 2018 para o maior DEX, processando trilhões em volume de negociação.
Atualizações importantes como a liquidez concentrada do V3, os Hooks programáveis do V4 e os leilões baseados em intenção do UniswapX mantêm-no na vanguarda da inovação DeFi.
Enquanto a Uniswap lidera o mercado, enfrenta riscos de perda impermanente, incerteza regulatória e crescente concorrência da Curve, Balancer e CowSwap.
DE UM PEQUENO EXPERIMENTO A UMA REVOLUÇÃO FINANCEIRA
Em 2018, na Ethereum DevCon 4 em Berlim, um pequeno projeto apareceu no palco. Chamava-se Uniswap, um protocolo de negociação descentralizado criado pelo jovem desenvolvedor Hayden Adams. Naquela época, o projeto tinha apenas trinta mil dólares em liquidez, e cada negociação nas pools valia apenas cerca de cem dólares. Poucos acreditavam que um contrato inteligente tão simples um dia suportaria trilhões de dólares em volume.
O design central do Uniswap é o Automated Market Maker (AMM). Ele substituiu o livro de ordens tradicional por pools de liquidez controlados por contratos inteligentes. Todas as negociações seguem a regra do produto constante x*y=k. Os usuários não precisam mais encontrar compradores ou vendedores. O próprio pool define o preço. Qualquer pessoa pode criar um mercado para qualquer token ERC-20, sem permissão. Isso abriu as portas para milhares de tokens de cauda longa ganharem liquidez pela primeira vez. Entre 2019 e 2020, à medida que o DeFi começou a crescer, o volume diário do Uniswap cresceu rapidamente, superando até mesmo algumas das maiores exchanges centralizadas em certos dias. Como disse um dos primeiros investidores: “Pela primeira vez, a liquidez não estava mais nas mãos de algumas instituições, mas compartilhada por milhares de usuários.”
Este espírito de “finanças abertas” fez da Uniswap o símbolo do DeFi. O airdrop de 400 UNI em setembro de 2020 para os primeiros usuários tornou-se um momento cultural. Muitos viram seus tokens gratuitos crescerem para milhares de dólares. Naquele ano, o nome Uniswap tornou-se quase igual à palavra “DeFi.”
VERSÃO ITERAÇÃO: AMBIÇÃO E CUSTO
O crescimento da Uniswap não foi aleatório. Veio através de constantes atualizações. A V1 forçou todas as transações através do ETH, o primeiro teste dos AMMs. A V2 permitiu qualquer par ERC-20 e adicionou swaps instantâneos. Os desenvolvedores podiam pegar emprestado do pool primeiro e reembolsar depois, permitindo arbitragem e produtos de alavancagem. A V3 trouxe a inovação da liquidez concentrada. Os LPs agora podiam definir uma faixa de preço para alocar fundos. A eficiência de capital aumentou, às vezes em 4000x. Mas os LPs também enfrentaram mais riscos. Se o preço se movesse para fora de sua faixa, sua posição parava de ganhar taxas e se tornava uma posse unilateral. Estudos mostram que mais da metade dos LPs da v3 perderam dinheiro após as taxas e a perda impermanente serem contabilizadas.
No entanto, a Uniswap continuou avançando. No início de 2025, a V4 foi lançada. Ela introduziu os Hooks, um sistema para anexar lógica personalizada às pools. Os desenvolvedores agora podem criar taxas dinâmicas, ordens de limite on-chain e até novas curvas AMM dentro da Uniswap. A V4 também utiliza uma arquitetura de contrato único e contabilidade flash para reduzir os custos de gás. Criar uma nova pool agora custa 99% menos, e ETH nativo é suportado sem necessidade de wrapping. Para garantir a segurança, a Uniswap Labs lançou o maior programa de recompensas por bugs da história, com 15,5 milhões de dólares em recompensas. A mensagem era clara: a Uniswap queria não apenas liderar em volume, mas também definir a infraestrutura padrão do DeFi para a próxima década.
UNISWAPX E A ASCENSÃO DO TRADING BASEADO EM INTENÇÕES
Se V4 criou uma plataforma AMM flexível, o UniswapX tentou reconstruir a própria experiência de negociação. Lançado em 2023, o UniswapX é um protocolo de roteamento baseado em leilão. Os usuários não trocam mais diretamente em pools. Em vez disso, eles assinam uma “intenção”: por exemplo, “quero trocar o token A pelo token B, pelo menos isso.” Este pedido é transmitido para uma rede de preenchimentos. Os preenchimentos competem oferecendo melhores preços, usando seu próprio estoque ou chamando pools através da cadeia. Os usuários não pagam gás, e negociações falhadas não custam nada. Mais importante, o MEV, o valor geralmente capturado por bots, é redirecionado de volta para o usuário através dessa competição.
Isto é mais do que apenas uma melhor UX. É uma mudança de paradigma. UniswapX transforma o fluxo de ordens em um mercado de leilão aberto. Os preenchedores lutam por isso, e os utilizadores obtêm a melhor execução. O sistema também previne ataques de sanduíche, uma vez que as ordens podem ser liquidadas privadamente sem aparecer no mempool. No futuro, o UniswapX irá suportar swaps entre cadeias. Um utilizador poderia trocar e fazer bridge em um passo. Os analistas chamam isto o início do “mercado de intenções”, onde os utilizadores descrevem resultados, não passos técnicos. Ao mesmo tempo, o CowSwap está a crescer com o seu modelo de leilão em lote, competindo diretamente com o UniswapX. Um usa leilões holandeses, o outro usa correspondência em lote baseada em blocos. Ambos mostram que o futuro da negociação está a afastar-se dos AMMs brutos para um design orientado por intenções.
Para os usuários, isso significa negociações mais baratas, seguras e simples. Para a Uniswap, é uma autodestruição. O projeto já não está satisfeito em ser o AMM líder. Agora está tentando dominar a camada de agregação e o fluxo de ordens em si. Na competição DeFi de hoje, a verdadeira batalha é sobre quem pode capturar mais valor para o usuário final.
GOVERNANÇA, REGULAÇÃO E O FUTURO CAMPO DE BATALHA
Como o maior DEX, a Uniswap enfrenta desafios tanto de governança quanto regulatórios. Os detentores de tokens UNI podem votar em propostas, como ativar a mudança de taxa que enviaria parte das taxas de negociação para o tesouro. Mas esta proposta está estagnada. Se as taxas forem redirecionadas, o UNI pode ser visto como um título sob a lei dos EUA. Para evitar riscos, a Uniswap Labs em 2021 removeu mais de cem ativos sintéticos de sua interface oficial. Os pools ainda existem, mas a interface não os mostra mais. Em 2025, a Fundação Uniswap propôs registrar a DAO como uma associação sem fins lucrativos legal em Wyoming. Isso daria à DAO identidade legal para impostos e contratos, sem expor os membros a responsabilidades pessoais. Muitos veem isso como um passo em direção a unir DeFi e a regulamentação do mundo real.
No mercado, a liderança da Uniswap ainda está sob pressão. A Curve domina as trocas de stablecoins com baixa slippage. A Balancer atrai portfólios complexos com pools de múltiplos ativos. A CowSwap oferece proteção contra MEV e leilões em lote. A PancakeSwap, na BNB Chain, conquista traders de varejo com baixas taxas. A SushiSwap mantém seu nicho com recursos adicionais. Mesmo assim, a Uniswap mantém mais de um terço de todo o volume de DEX. Sua vantagem reside na marca, na base de usuários e na constante inovação. Desde a pequena experiência da V1, até a plataforma programável da V4, passando pelo modelo orientado por intenções da UniswapX, a Uniswap tem permanecido à frente da mudança no DeFi.
O campo de batalha do futuro não será apenas sobre profundidade de liquidez ou velocidade de negociação. Também será sobre regulação, governança e confiança do usuário. A Uniswap deve equilibrar a descentralização com as realidades legais. Deve inovar enquanto protege os usuários. Como Hayden Adams disse uma vez: “Não estamos construindo um aplicativo. Estamos construindo a infraestrutura financeira do futuro.” Essa frase pode ser a melhor descrição do que a Uniswap representa hoje.
〈Uniswap: O Passado, Presente e Futuro do Comércio Descentralizado〉 este artigo foi publicado pela primeira vez na《CoinRank》.
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
Uniswap: O Passado, Presente e Futuro do Comércio Descentralizado
A Uniswap evoluiu de um pequeno experimento AMM de 2018 para o maior DEX, processando trilhões em volume de negociação.
Atualizações importantes como a liquidez concentrada do V3, os Hooks programáveis do V4 e os leilões baseados em intenção do UniswapX mantêm-no na vanguarda da inovação DeFi.
Enquanto a Uniswap lidera o mercado, enfrenta riscos de perda impermanente, incerteza regulatória e crescente concorrência da Curve, Balancer e CowSwap.
DE UM PEQUENO EXPERIMENTO A UMA REVOLUÇÃO FINANCEIRA
Em 2018, na Ethereum DevCon 4 em Berlim, um pequeno projeto apareceu no palco. Chamava-se Uniswap, um protocolo de negociação descentralizado criado pelo jovem desenvolvedor Hayden Adams. Naquela época, o projeto tinha apenas trinta mil dólares em liquidez, e cada negociação nas pools valia apenas cerca de cem dólares. Poucos acreditavam que um contrato inteligente tão simples um dia suportaria trilhões de dólares em volume.
O design central do Uniswap é o Automated Market Maker (AMM). Ele substituiu o livro de ordens tradicional por pools de liquidez controlados por contratos inteligentes. Todas as negociações seguem a regra do produto constante x*y=k. Os usuários não precisam mais encontrar compradores ou vendedores. O próprio pool define o preço. Qualquer pessoa pode criar um mercado para qualquer token ERC-20, sem permissão. Isso abriu as portas para milhares de tokens de cauda longa ganharem liquidez pela primeira vez. Entre 2019 e 2020, à medida que o DeFi começou a crescer, o volume diário do Uniswap cresceu rapidamente, superando até mesmo algumas das maiores exchanges centralizadas em certos dias. Como disse um dos primeiros investidores: “Pela primeira vez, a liquidez não estava mais nas mãos de algumas instituições, mas compartilhada por milhares de usuários.”
Este espírito de “finanças abertas” fez da Uniswap o símbolo do DeFi. O airdrop de 400 UNI em setembro de 2020 para os primeiros usuários tornou-se um momento cultural. Muitos viram seus tokens gratuitos crescerem para milhares de dólares. Naquele ano, o nome Uniswap tornou-se quase igual à palavra “DeFi.”
VERSÃO ITERAÇÃO: AMBIÇÃO E CUSTO
O crescimento da Uniswap não foi aleatório. Veio através de constantes atualizações. A V1 forçou todas as transações através do ETH, o primeiro teste dos AMMs. A V2 permitiu qualquer par ERC-20 e adicionou swaps instantâneos. Os desenvolvedores podiam pegar emprestado do pool primeiro e reembolsar depois, permitindo arbitragem e produtos de alavancagem. A V3 trouxe a inovação da liquidez concentrada. Os LPs agora podiam definir uma faixa de preço para alocar fundos. A eficiência de capital aumentou, às vezes em 4000x. Mas os LPs também enfrentaram mais riscos. Se o preço se movesse para fora de sua faixa, sua posição parava de ganhar taxas e se tornava uma posse unilateral. Estudos mostram que mais da metade dos LPs da v3 perderam dinheiro após as taxas e a perda impermanente serem contabilizadas.
No entanto, a Uniswap continuou avançando. No início de 2025, a V4 foi lançada. Ela introduziu os Hooks, um sistema para anexar lógica personalizada às pools. Os desenvolvedores agora podem criar taxas dinâmicas, ordens de limite on-chain e até novas curvas AMM dentro da Uniswap. A V4 também utiliza uma arquitetura de contrato único e contabilidade flash para reduzir os custos de gás. Criar uma nova pool agora custa 99% menos, e ETH nativo é suportado sem necessidade de wrapping. Para garantir a segurança, a Uniswap Labs lançou o maior programa de recompensas por bugs da história, com 15,5 milhões de dólares em recompensas. A mensagem era clara: a Uniswap queria não apenas liderar em volume, mas também definir a infraestrutura padrão do DeFi para a próxima década.
UNISWAPX E A ASCENSÃO DO TRADING BASEADO EM INTENÇÕES
Se V4 criou uma plataforma AMM flexível, o UniswapX tentou reconstruir a própria experiência de negociação. Lançado em 2023, o UniswapX é um protocolo de roteamento baseado em leilão. Os usuários não trocam mais diretamente em pools. Em vez disso, eles assinam uma “intenção”: por exemplo, “quero trocar o token A pelo token B, pelo menos isso.” Este pedido é transmitido para uma rede de preenchimentos. Os preenchimentos competem oferecendo melhores preços, usando seu próprio estoque ou chamando pools através da cadeia. Os usuários não pagam gás, e negociações falhadas não custam nada. Mais importante, o MEV, o valor geralmente capturado por bots, é redirecionado de volta para o usuário através dessa competição.
Isto é mais do que apenas uma melhor UX. É uma mudança de paradigma. UniswapX transforma o fluxo de ordens em um mercado de leilão aberto. Os preenchedores lutam por isso, e os utilizadores obtêm a melhor execução. O sistema também previne ataques de sanduíche, uma vez que as ordens podem ser liquidadas privadamente sem aparecer no mempool. No futuro, o UniswapX irá suportar swaps entre cadeias. Um utilizador poderia trocar e fazer bridge em um passo. Os analistas chamam isto o início do “mercado de intenções”, onde os utilizadores descrevem resultados, não passos técnicos. Ao mesmo tempo, o CowSwap está a crescer com o seu modelo de leilão em lote, competindo diretamente com o UniswapX. Um usa leilões holandeses, o outro usa correspondência em lote baseada em blocos. Ambos mostram que o futuro da negociação está a afastar-se dos AMMs brutos para um design orientado por intenções.
Para os usuários, isso significa negociações mais baratas, seguras e simples. Para a Uniswap, é uma autodestruição. O projeto já não está satisfeito em ser o AMM líder. Agora está tentando dominar a camada de agregação e o fluxo de ordens em si. Na competição DeFi de hoje, a verdadeira batalha é sobre quem pode capturar mais valor para o usuário final.
GOVERNANÇA, REGULAÇÃO E O FUTURO CAMPO DE BATALHA
Como o maior DEX, a Uniswap enfrenta desafios tanto de governança quanto regulatórios. Os detentores de tokens UNI podem votar em propostas, como ativar a mudança de taxa que enviaria parte das taxas de negociação para o tesouro. Mas esta proposta está estagnada. Se as taxas forem redirecionadas, o UNI pode ser visto como um título sob a lei dos EUA. Para evitar riscos, a Uniswap Labs em 2021 removeu mais de cem ativos sintéticos de sua interface oficial. Os pools ainda existem, mas a interface não os mostra mais. Em 2025, a Fundação Uniswap propôs registrar a DAO como uma associação sem fins lucrativos legal em Wyoming. Isso daria à DAO identidade legal para impostos e contratos, sem expor os membros a responsabilidades pessoais. Muitos veem isso como um passo em direção a unir DeFi e a regulamentação do mundo real.
No mercado, a liderança da Uniswap ainda está sob pressão. A Curve domina as trocas de stablecoins com baixa slippage. A Balancer atrai portfólios complexos com pools de múltiplos ativos. A CowSwap oferece proteção contra MEV e leilões em lote. A PancakeSwap, na BNB Chain, conquista traders de varejo com baixas taxas. A SushiSwap mantém seu nicho com recursos adicionais. Mesmo assim, a Uniswap mantém mais de um terço de todo o volume de DEX. Sua vantagem reside na marca, na base de usuários e na constante inovação. Desde a pequena experiência da V1, até a plataforma programável da V4, passando pelo modelo orientado por intenções da UniswapX, a Uniswap tem permanecido à frente da mudança no DeFi.
O campo de batalha do futuro não será apenas sobre profundidade de liquidez ou velocidade de negociação. Também será sobre regulação, governança e confiança do usuário. A Uniswap deve equilibrar a descentralização com as realidades legais. Deve inovar enquanto protege os usuários. Como Hayden Adams disse uma vez: “Não estamos construindo um aplicativo. Estamos construindo a infraestrutura financeira do futuro.” Essa frase pode ser a melhor descrição do que a Uniswap representa hoje.
〈Uniswap: O Passado, Presente e Futuro do Comércio Descentralizado〉 este artigo foi publicado pela primeira vez na《CoinRank》.