# O Tristero Research alertou sobre a repetição da crise de 2008 no setor de RWA.
O setor de RWA em rápido crescimento cria um "paradoxo de liquidez", que pode provocar uma crise semelhante ao colapso hipotecário de 2008, mas na "velocidade do blockchain". Assim afirmou a Tristero Research.
O mercado RWA cresceu de $85 milhões para $25 bilhões em cinco anos, destacaram os analistas. Grandes players como a BlackRock já estão emitindo títulos do tesouro tokenizados, e os analistas preveem um fluxo de trilhões de dólares para este setor.
Fonte: Tristero Research, RWA.xyz.## Ilusão de liquidez
O problema é que a tokenização não muda a natureza dos ativos subjacentes, destacaram os especialistas. Segundo eles, um edifício de escritórios, um empréstimo privado ou uma barra de ouro continuam a ser lentos e ilíquidos. A venda e a transferência de direitos juridicamente levam semanas ou meses.
A tokenização cria uma "cobertura líquida". O token pode ser vendido instantaneamente, usado como colateral ou liquidado. Surge uma discrepância: os riscos lentos do mundo real, relacionados a empréstimos e avaliações, transformam-se em riscos de alta frequência de volatilidade na blockchain.
Paralelo com o ano de 2008
Os especialistas traçaram uma analogia direta com a crise financeira de 2008. Naquela época, Wall Street transformou hipotecas ilíquidas em supostos instrumentos derivados seguros — CDO e CDS.
Quando os mutuários começaram a ter incumprimentos em massa, as perdas reais com hipotecas aumentaram durante meses. No entanto, os derivados associados a elas desabaram em questão de dias, provocando uma reação em cadeia e um choque global.
Analistas acreditam que a tokenização de RWA reproduz essa mesma arquitetura, apenas mais rapidamente. A crise nos protocolos DeFi pode se espalhar não em meses, mas em minutos.
Como ocorrerá o colapso
Na Tristero Research, foi citado um token atrelado a imóveis comerciais. Enquanto os inquilinos pagam e os documentos estão em ordem, o ativo parece estável. No entanto, o processo de transferência de direitos sobre o próprio imóvel leva semanas.
Na blockchain, este mesmo ativo na forma de token é negociado 24 horas por dia. Um boato nas redes sociais ou um atraso na atualização de dados pelo oráculo pode instantaneamente derrubar a confiança no token.
Começará uma venda em pânico. Os protocolos DeFi registrarão uma queda de preço e iniciarão liquidações automáticas de colaterais garantidos por esse token. Isso criará um ciclo de feedback que transformará um problema lento com imóveis em um colapso on-chain em grande escala.
Próxima etapa: «RWA2»
Os investigadores estão confiantes de que o próximo passo será a criação de derivativos baseados em tokens RWA. Surgirão índices, ativos sintéticos e produtos estruturados que combinam participações em diferentes ativos reais.
Isto criará novos riscos. Em vez de agências de rating desonestas, os oráculos se tornarão o elo fraco, em vez de um default de contraparte — as vulnerabilidades em contratos inteligentes. Uma falha em um grande protocolo poderá derrubar todos os instrumentos derivados construídos sobre sua base.
Na Tristero Research, foi enfatizado que a tokenização traz eficiência e transparência ao mercado, mas não elimina os riscos dos ativos subjacentes. Ela apenas acelera a reação a esses riscos.
Segundo os analistas, a indústria não deve desistir da tokenização, mas sim desenvolvê-la tendo em conta o "paradoxo da liquidez". Para isso, são necessários padrões de colateral mais conservadores, mecanismos fiáveis de atualização de dados e "disjuntores" integrados para prevenir liquidações em cascata.
Recordamos que, em junho, especialistas da Moody's afirmaram que o aumento do uso de títulos do governo dos EUA tokenizados com rendimento como colateral para negociação em margem abre "novos canais de transferência de riscos" entre os mercados.
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
A Tristero Research alertou para a repetição da crise de 2008 no setor RWA.
O setor de RWA em rápido crescimento cria um "paradoxo de liquidez", que pode provocar uma crise semelhante ao colapso hipotecário de 2008, mas na "velocidade do blockchain". Assim afirmou a Tristero Research.
O mercado RWA cresceu de $85 milhões para $25 bilhões em cinco anos, destacaram os analistas. Grandes players como a BlackRock já estão emitindo títulos do tesouro tokenizados, e os analistas preveem um fluxo de trilhões de dólares para este setor.
O problema é que a tokenização não muda a natureza dos ativos subjacentes, destacaram os especialistas. Segundo eles, um edifício de escritórios, um empréstimo privado ou uma barra de ouro continuam a ser lentos e ilíquidos. A venda e a transferência de direitos juridicamente levam semanas ou meses.
A tokenização cria uma "cobertura líquida". O token pode ser vendido instantaneamente, usado como colateral ou liquidado. Surge uma discrepância: os riscos lentos do mundo real, relacionados a empréstimos e avaliações, transformam-se em riscos de alta frequência de volatilidade na blockchain.
Paralelo com o ano de 2008
Os especialistas traçaram uma analogia direta com a crise financeira de 2008. Naquela época, Wall Street transformou hipotecas ilíquidas em supostos instrumentos derivados seguros — CDO e CDS.
Quando os mutuários começaram a ter incumprimentos em massa, as perdas reais com hipotecas aumentaram durante meses. No entanto, os derivados associados a elas desabaram em questão de dias, provocando uma reação em cadeia e um choque global.
Analistas acreditam que a tokenização de RWA reproduz essa mesma arquitetura, apenas mais rapidamente. A crise nos protocolos DeFi pode se espalhar não em meses, mas em minutos.
Como ocorrerá o colapso
Na Tristero Research, foi citado um token atrelado a imóveis comerciais. Enquanto os inquilinos pagam e os documentos estão em ordem, o ativo parece estável. No entanto, o processo de transferência de direitos sobre o próprio imóvel leva semanas.
Na blockchain, este mesmo ativo na forma de token é negociado 24 horas por dia. Um boato nas redes sociais ou um atraso na atualização de dados pelo oráculo pode instantaneamente derrubar a confiança no token.
Começará uma venda em pânico. Os protocolos DeFi registrarão uma queda de preço e iniciarão liquidações automáticas de colaterais garantidos por esse token. Isso criará um ciclo de feedback que transformará um problema lento com imóveis em um colapso on-chain em grande escala.
Próxima etapa: «RWA2»
Os investigadores estão confiantes de que o próximo passo será a criação de derivativos baseados em tokens RWA. Surgirão índices, ativos sintéticos e produtos estruturados que combinam participações em diferentes ativos reais.
Isto criará novos riscos. Em vez de agências de rating desonestas, os oráculos se tornarão o elo fraco, em vez de um default de contraparte — as vulnerabilidades em contratos inteligentes. Uma falha em um grande protocolo poderá derrubar todos os instrumentos derivados construídos sobre sua base.
Na Tristero Research, foi enfatizado que a tokenização traz eficiência e transparência ao mercado, mas não elimina os riscos dos ativos subjacentes. Ela apenas acelera a reação a esses riscos.
Segundo os analistas, a indústria não deve desistir da tokenização, mas sim desenvolvê-la tendo em conta o "paradoxo da liquidez". Para isso, são necessários padrões de colateral mais conservadores, mecanismos fiáveis de atualização de dados e "disjuntores" integrados para prevenir liquidações em cascata.
Recordamos que, em junho, especialistas da Moody's afirmaram que o aumento do uso de títulos do governo dos EUA tokenizados com rendimento como colateral para negociação em margem abre "novos canais de transferência de riscos" entre os mercados.