Há apenas três anos, os ETFs de Bitcoin à vista eram aclamados como o caminho final da crypto para as finanças tradicionais. E por um breve momento, pareciam que realmente iriam revolucionar o investimento. Após uma enxurrada de aprovações e bilhões de dólares institucionais a entrar, muitos em Wall Street presumiram que a era dos ETFs estava a chegar.
Os ETFs deram às instituições um método simples de ganhar exposição ao Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) sem lidar com chaves privadas e complicações de custódia. Mas eles têm uma limitação fundamental, pois normalmente rastreiam apenas o preço. Quando o mercado de criptomoedas, famoso por sua volatilidade, se move lateralmente, os retornos dos ETFs também podem estagnar. Isso faz com que os ETFs à vista pareçam cada vez mais instrumentos cegos em um mercado que exige inovação e sofisticação.
Expectativas crescentes em um mercado 24/7
A realidade é que, à medida que a adoção institucional cresce, as expectativas também aumentam. Nos mercados de capitais, um investimento que não pode gerar retornos além da apreciação de preço tem uma falha inerente. Essa falha é ampliada no mundo em rápida mudança 24/7 das criptomoedas. Investidores que antes estavam contentes com uma exposição passiva estão exigindo mais. Nos mercados tradicionais, produtos negociados em bolsa podem ser usados para acessar dividendos, instrumentos que geram juros ou veículos de investimento estruturados. Por que o investimento em criptomoedas deve ser limitado a uma simples especulação de preço?
Os notas negociadas em bolsa respondem a esta demanda ao oferecer uma exposição estruturada a múltiplos ativos criptográficos, incluindo tokens baseados em staking, carteiras DeFi e cestas de investimento multi-ativos. Estes produtos estão a florescer na Europa, onde as ofertas se expandiram rapidamente além do Bitcoin e Ethereum para incluir produtos que rastreiam recompensas de staking, carteiras criptográficas diversificadas e derivados estruturados.
O papel da regulamentação: MiCA muda o jogo
O momentum na Europa não é acidental—o regulamento UCITS do continente limita fortemente as atividades de ETF, criando uma abertura natural para que os ETCs e ETNs liderem o caminho como veículos de investimento mais adaptáveis—um fator que está sendo acelerado pelo Regulamento da União Europeia sobre Mercados em Cripto-Ativos (MiCA), que entrou em vigor no final do ano passado. O MiCA fornece uma estrutura legal unificada para ativos cripto nos estados membros da UE, exigindo padrões mais claros para a emissão, operação e marketing de ativos digitais.
É crucial que o MiCA aborde a principal preocupação em relação aos ETNs: o risco de crédito. Como valores mobiliários de dívida, os ETNs tradicionalmente dependiam da solvência do emissor. No entanto, sob o MiCA, os emissores devem satisfazer requisitos de capital mais elevados e demonstrar transparência operacional, garantindo proteções para o dinheiro institucional. Esta evolução reduz o risco de contraparte, refletindo estruturas regulatórias já familiares aos investidores de obrigações.
Combinado com os últimos dados de desempenho dos ETP, a conclusão é difícil de ignorar: um número crescente de players institucionais parece confortável em adotar estruturas de ETN que geram rendimento em um ambiente bem regulado.
Uma história de dois continentes
Mas enquanto a Europa avança com o MiCA, os Estados Unidos permanecem hesitantes. A abordagem cautelosa da SEC limitou a disponibilidade de produtos de investimento em criptomoedas mais versáteis, como os ETNs. Este atraso regulatório coloca os investidores dos EUA em desvantagem, restringindo a sua capacidade de capitalizar plenamente as oportunidades dentro do mercado de criptomoedas.
Tal divergência poderia ser o início de uma mudança estrutural, onde os investidores não estão mais apenas em busca de exposição ao próximo pico do Bitcoin. Esses investidores querem veículos que capturem recompensas de staking ou ganhem taxas de protocolos de finanças descentralizadas. Um ETF estático simplesmente não pode oferecer esses benefícios, dando uma forte vantagem aos ETNs com seu potencial incorporado para retornos extras.
Isso não significa que os ETFs vão desaparecer. Eles mantêm um considerável poder de marca, particularmente na América do Norte, onde o reconhecimento do nome e um ambiente regulatório mais simples os tornaram uma prioridade para os jogadores conservadores. No entanto, à medida que os mercados convencionais continuam a buscar rendimento, o capital institucional está gradualmente se deslocando para estruturas mais dinâmicas—um impulso que só tende a acelerar se o governo Trump optar por relaxar as restrições ou se o apoio da Europa aos ETNs se tornar mais abrangente sob o MiCA.
A crítica persiste, mas a demanda também
Os críticos que permanecem ligados à segurança dos ETFs argumentam que a aposta em tokens e ativos DeFi mais recentes é demasiado arriscada ou ilíquida. Eles apontam para o risco de crédito e as explorações de contratos inteligentes em plataformas descentralizadas. Este ceticismo pode ser saudável, mas não leva em conta o verdadeiro apetite entre os investidores que buscam rendimento. Os fluxos acelerados para os ETNs sugerem que muitos estão preparados para navegar por essas complexidades em busca de retornos estáveis, especialmente se a alternativa for ficar inativo durante os períodos cíclicos de estagnação das criptomoedas.
Em certa medida, os ETFs foram instrumentais na legitimação das criptomoedas entre fundos de pensões e grandes gestores de ativos. No entanto, esse mesmo sucesso abriu a porta para outras estruturas que poderiam se basear, em vez de apenas acompanhar, a inovação subjacente das criptomoedas. Ao fazer isso, os ETNs estão criando um espaço único—um que captura o dinamismo dos ativos digitais de forma mais eficaz do que o ETF padrão.
Em essência, a próxima fase de crescimento do mercado cripto depende de produtos que ofereçam mais do que apostas cegas no preço. As instituições querem diversificação e rendimento. Os reguladores querem transparência. Os ETNs, embora não estejam isentos de armadilhas, parecem encontrar um melhor equilíbrio entre essas exigências. À medida que a Europa avança com clareza regulatória e que o capital faminto por rendimento circula pelo globo, os ETNs parecem prontos para eclipsar os ETFs como o instrumento padrão para alocação séria em cripto.
Para aqueles que estão satisfeitos com uma abordagem passiva, os ETFs podem continuar a ser suficientes. Mas para os maiores fundos do mundo, a complacência raramente é uma estratégia. Com a promessa de rendimento tanto em mercados em alta como em baixa, os ETNs surgem como a aposta mais inteligente para aproveitar adequadamente o potencial das criptomoedas. Se o futuro próximo das finanças digitais é sobre maneiras inovadoras de gerar retornos, os ETNs não são apenas uma atração secundária.
E eles ainda poderiam ser o evento principal.
Bundeep Singh Rangar
Bundeep Singh Rangar, CEO da Fineqia, é uma figura reconhecida e investidora em indústrias digitais. (publicly listada no Canadá sob CSE: FNQ) é uma empresa de ativos digitais que constrói e direciona investimentos em empresas de tecnologia em estágio inicial e de crescimento. Ele é um líder de pensamento em tecnologias blockchain e falou em eventos influentes, incluindo a Paris Blockchain Week, Insurance 2025 em Londres, a South Summit em Madri, o FinTech & InsurTech Digital Congress em Varsóvia e a Rakuten Technology Conference em Tóquio. Em 2015, Bundeep fundou a PremFina, uma empresa de insurtech com sede em Londres que interrompeu a indústria de seguros do Reino Unido e desafiou um duopólio de mercado de US$ 10 bilhões de 35 anos. Ele levantou capital de risco de entidades proeminentes como a Rakuten, a família Thomson do Canadá e o investidor do Vale do Silício Tim Draper e garantiu investimento de private equity de instituições financeiras dos EUA. Os investimentos pessoais da Bundeep abrangem internacionalmente, incluindo empresas de blockchain como Wave Financial, IDEO CoLab., Nivaura e Phunware Inc.
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O segundo ato do Cripto: A subida discreta dos notes negociados em bolsa
Há apenas três anos, os ETFs de Bitcoin à vista eram aclamados como o caminho final da crypto para as finanças tradicionais. E por um breve momento, pareciam que realmente iriam revolucionar o investimento. Após uma enxurrada de aprovações e bilhões de dólares institucionais a entrar, muitos em Wall Street presumiram que a era dos ETFs estava a chegar.
Os ETFs deram às instituições um método simples de ganhar exposição ao Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) sem lidar com chaves privadas e complicações de custódia. Mas eles têm uma limitação fundamental, pois normalmente rastreiam apenas o preço. Quando o mercado de criptomoedas, famoso por sua volatilidade, se move lateralmente, os retornos dos ETFs também podem estagnar. Isso faz com que os ETFs à vista pareçam cada vez mais instrumentos cegos em um mercado que exige inovação e sofisticação.
Expectativas crescentes em um mercado 24/7
A realidade é que, à medida que a adoção institucional cresce, as expectativas também aumentam. Nos mercados de capitais, um investimento que não pode gerar retornos além da apreciação de preço tem uma falha inerente. Essa falha é ampliada no mundo em rápida mudança 24/7 das criptomoedas. Investidores que antes estavam contentes com uma exposição passiva estão exigindo mais. Nos mercados tradicionais, produtos negociados em bolsa podem ser usados para acessar dividendos, instrumentos que geram juros ou veículos de investimento estruturados. Por que o investimento em criptomoedas deve ser limitado a uma simples especulação de preço?
Os notas negociadas em bolsa respondem a esta demanda ao oferecer uma exposição estruturada a múltiplos ativos criptográficos, incluindo tokens baseados em staking, carteiras DeFi e cestas de investimento multi-ativos. Estes produtos estão a florescer na Europa, onde as ofertas se expandiram rapidamente além do Bitcoin e Ethereum para incluir produtos que rastreiam recompensas de staking, carteiras criptográficas diversificadas e derivados estruturados.
O papel da regulamentação: MiCA muda o jogo
O momentum na Europa não é acidental—o regulamento UCITS do continente limita fortemente as atividades de ETF, criando uma abertura natural para que os ETCs e ETNs liderem o caminho como veículos de investimento mais adaptáveis—um fator que está sendo acelerado pelo Regulamento da União Europeia sobre Mercados em Cripto-Ativos (MiCA), que entrou em vigor no final do ano passado. O MiCA fornece uma estrutura legal unificada para ativos cripto nos estados membros da UE, exigindo padrões mais claros para a emissão, operação e marketing de ativos digitais.
É crucial que o MiCA aborde a principal preocupação em relação aos ETNs: o risco de crédito. Como valores mobiliários de dívida, os ETNs tradicionalmente dependiam da solvência do emissor. No entanto, sob o MiCA, os emissores devem satisfazer requisitos de capital mais elevados e demonstrar transparência operacional, garantindo proteções para o dinheiro institucional. Esta evolução reduz o risco de contraparte, refletindo estruturas regulatórias já familiares aos investidores de obrigações.
Combinado com os últimos dados de desempenho dos ETP, a conclusão é difícil de ignorar: um número crescente de players institucionais parece confortável em adotar estruturas de ETN que geram rendimento em um ambiente bem regulado.
Uma história de dois continentes
Mas enquanto a Europa avança com o MiCA, os Estados Unidos permanecem hesitantes. A abordagem cautelosa da SEC limitou a disponibilidade de produtos de investimento em criptomoedas mais versáteis, como os ETNs. Este atraso regulatório coloca os investidores dos EUA em desvantagem, restringindo a sua capacidade de capitalizar plenamente as oportunidades dentro do mercado de criptomoedas.
Tal divergência poderia ser o início de uma mudança estrutural, onde os investidores não estão mais apenas em busca de exposição ao próximo pico do Bitcoin. Esses investidores querem veículos que capturem recompensas de staking ou ganhem taxas de protocolos de finanças descentralizadas. Um ETF estático simplesmente não pode oferecer esses benefícios, dando uma forte vantagem aos ETNs com seu potencial incorporado para retornos extras.
Isso não significa que os ETFs vão desaparecer. Eles mantêm um considerável poder de marca, particularmente na América do Norte, onde o reconhecimento do nome e um ambiente regulatório mais simples os tornaram uma prioridade para os jogadores conservadores. No entanto, à medida que os mercados convencionais continuam a buscar rendimento, o capital institucional está gradualmente se deslocando para estruturas mais dinâmicas—um impulso que só tende a acelerar se o governo Trump optar por relaxar as restrições ou se o apoio da Europa aos ETNs se tornar mais abrangente sob o MiCA.
A crítica persiste, mas a demanda também
Os críticos que permanecem ligados à segurança dos ETFs argumentam que a aposta em tokens e ativos DeFi mais recentes é demasiado arriscada ou ilíquida. Eles apontam para o risco de crédito e as explorações de contratos inteligentes em plataformas descentralizadas. Este ceticismo pode ser saudável, mas não leva em conta o verdadeiro apetite entre os investidores que buscam rendimento. Os fluxos acelerados para os ETNs sugerem que muitos estão preparados para navegar por essas complexidades em busca de retornos estáveis, especialmente se a alternativa for ficar inativo durante os períodos cíclicos de estagnação das criptomoedas.
Em certa medida, os ETFs foram instrumentais na legitimação das criptomoedas entre fundos de pensões e grandes gestores de ativos. No entanto, esse mesmo sucesso abriu a porta para outras estruturas que poderiam se basear, em vez de apenas acompanhar, a inovação subjacente das criptomoedas. Ao fazer isso, os ETNs estão criando um espaço único—um que captura o dinamismo dos ativos digitais de forma mais eficaz do que o ETF padrão.
Em essência, a próxima fase de crescimento do mercado cripto depende de produtos que ofereçam mais do que apostas cegas no preço. As instituições querem diversificação e rendimento. Os reguladores querem transparência. Os ETNs, embora não estejam isentos de armadilhas, parecem encontrar um melhor equilíbrio entre essas exigências. À medida que a Europa avança com clareza regulatória e que o capital faminto por rendimento circula pelo globo, os ETNs parecem prontos para eclipsar os ETFs como o instrumento padrão para alocação séria em cripto.
Para aqueles que estão satisfeitos com uma abordagem passiva, os ETFs podem continuar a ser suficientes. Mas para os maiores fundos do mundo, a complacência raramente é uma estratégia. Com a promessa de rendimento tanto em mercados em alta como em baixa, os ETNs surgem como a aposta mais inteligente para aproveitar adequadamente o potencial das criptomoedas. Se o futuro próximo das finanças digitais é sobre maneiras inovadoras de gerar retornos, os ETNs não são apenas uma atração secundária.
E eles ainda poderiam ser o evento principal.
Bundeep Singh Rangar
Bundeep Singh Rangar, CEO da Fineqia, é uma figura reconhecida e investidora em indústrias digitais. (publicly listada no Canadá sob CSE: FNQ) é uma empresa de ativos digitais que constrói e direciona investimentos em empresas de tecnologia em estágio inicial e de crescimento. Ele é um líder de pensamento em tecnologias blockchain e falou em eventos influentes, incluindo a Paris Blockchain Week, Insurance 2025 em Londres, a South Summit em Madri, o FinTech & InsurTech Digital Congress em Varsóvia e a Rakuten Technology Conference em Tóquio. Em 2015, Bundeep fundou a PremFina, uma empresa de insurtech com sede em Londres que interrompeu a indústria de seguros do Reino Unido e desafiou um duopólio de mercado de US$ 10 bilhões de 35 anos. Ele levantou capital de risco de entidades proeminentes como a Rakuten, a família Thomson do Canadá e o investidor do Vale do Silício Tim Draper e garantiu investimento de private equity de instituições financeiras dos EUA. Os investimentos pessoais da Bundeep abrangem internacionalmente, incluindo empresas de blockchain como Wave Financial, IDEO CoLab., Nivaura e Phunware Inc.