JPMorgan: A liquidez do ouro caiu abaixo do Bitcoin, enquanto o BTC recupera-se contra a crise geopolítica

A luz dos ativos de proteção tradicionais parece estar a diminuir, enquanto a estrutura do mercado de criptomoedas torna-se cada vez mais sólida. Segundo o mais recente relatório do banco de investimento de Wall Street, JPMorgan, quando o ouro e a prata enfrentam saída de capitais e deterioração de liquidez, o Bitcoin (BTC) demonstra uma resiliência superior à dos ativos de proteção tradicionais.

A equipa de analistas liderada por Nikolaos Panigirtzoglou afirmou claramente no relatório de quarta-feira:

“A deterioração da liquidez do ouro já fez com que a sua amplitude de mercado (Market breadth) caísse abaixo do nível atual do Bitcoin.”

Bitcoin demonstra alta característica de ativo de risco macroeconómico

Na atual instabilidade geopolítica, com o conflito no Médio Oriente (Irã) e o preço do petróleo a ultrapassar os 100 dólares por barril, o desempenho do Bitcoin nas últimas semanas tem sido relativamente estável. Apesar de, no início da crise, o Bitcoin ter sofrido uma queda conjunta com outros ativos de risco, chegando a um mínimo na faixa dos 60 mil dólares, e de uma liquidação massiva devido ao apetite por desriscar, essa onda de venda foi bastante curta.

Depois, o preço do Bitcoin recuperou rapidamente, estabilizando-se entre os 60 mil e os 70 mil dólares, mesmo com a tensão geopolítica a persistir. Os analistas indicam que este comportamento de preço sugere que, durante a fase inicial de turbulência, o Bitcoin não se comportou apenas como um ativo de refúgio, mas mais como um ativo de risco de alta beta — inicialmente sofrendo vendas, mas recuperando força à medida que o pânico diminui, investidores de longo prazo entram no mercado e o capital começa a retornar.

Ouro e prata enfrentam vendas, perda de 11 mil milhões de dólares em um mês

Por outro lado, o mercado de metais preciosos tem enfrentado forte pressão de venda. O ouro caiu cerca de 15% neste mês, revertendo a tendência de alta que levou o preço a quase 5.500 dólares em janeiro, atingindo máximos históricos. A prata, que chegou a quase 120 dólares, também entrou em trajetória de baixa.

Os analistas do JPMorgan atribuem essa venda de metais preciosos ao aumento das taxas de juros, à valorização do dólar e às realizações de lucros por parte de investidores institucionais e retalhistas. Os dados de fluxo de capitais confirmam isso: nas três primeiras semanas de março, os ETFs de ouro sofreram uma saída de quase 11 mil milhões de dólares, enquanto os fluxos de entrada em ETFs de prata desde o verão passado foram totalmente liquidados. Em contrapartida, os fundos de Bitcoin continuaram a atrair fluxos de capital líquidos nesse mesmo período.

Divergência entre liquidez e impulso, pressão de venda no BTC a diminuir

Os dados de posições institucionais também mostram tendências divergentes. Segundo os dados de contratos futuros não ajustados da Chicago Mercantile Exchange (CME), a exposição ao ouro e à prata aumentou drasticamente de final de 2025 até início de 2026, mas desde janeiro tem sido reduzida pelos investidores. Em contraste, as posições de futuros de Bitcoin permaneceram relativamente estáveis nas últimas semanas.

No que diz respeito aos sinais de impulso, investidores de tendência, como os CTAs (Commodity Trading Advisors), reduziram significativamente a exposição ao ouro e à prata, levando os indicadores de sobrecompra a níveis neutros ou abaixo, agravando a recente queda de preço. Ao mesmo tempo, o impulso do Bitcoin está a recuperar-se de uma condição de sobrevenda para uma posição mais neutra, sugerindo que a pressão de venda pode estar a diminuir.

O relatório conclui que a amplitude de liquidez do ouro já está atrás do Bitcoin, enquanto a da prata se enfraquece ainda mais, e a falta de profundidade de mercado amplifica a volatilidade recente dos preços.