MEV

O Valor Máximo Extraível (MEV) representa o lucro adicional que os validadores ou mineiros de blockchain podem obter ao decidir incluir, excluir ou reorganizar transações nos blocos. Inicialmente conhecido como “Miner Extractable Value”, o conceito passou a ser designado por “Maximal Extractable Value” após a transição do Ethereum para o modelo de proof-of-stake. Este fenómeno verifica-se em todos os sistemas baseados em blockchain e traduz a aptidão dos produtores de blocos para extrair valor dos utilizadores da rede, graças ao seu papel privilegiado.

Os extratores de MEV obtêm rendimentos recorrendo a diversas estratégias, nomeadamente front-running, ataques sandwich e arbitragem. Na prática de front-running, os extratores de MEV identificam transações lucrativas na pool de transações pendentes e submetem as suas próprias com taxas de gás mais elevadas, antecipando-se à execução da transação original. Nos ataques sandwich, manipulam os preços de mercado ao introduzir transações antes e depois da operação de um utilizador. A arbitragem consiste em aproveitar diferenças de preço entre várias plataformas de negociação para gerar lucros imediatos. Embora estas estratégias estejam em conformidade técnica com as regras do protocolo blockchain, podem prejudicar os utilizadores comuns ao promover o aumento dos custos de transação e reduzir a fiabilidade de execução.

O MEV tem produzido efeitos profundos no mercado de criptomoedas. Por um lado, abriu uma nova fonte de lucro que atraiu inúmeros profissionais ao sector. De acordo com entidades como a Flashbots, o valor extraído em MEV desde 2020 ascende a milhares de milhões de dólares. Por outro lado, a existência do MEV modificou os modelos económicos das blockchains: os produtores de blocos passaram a gerar receita não apenas através das recompensas de bloco e taxas de transação, mas também por esta via adicional. Em determinadas redes blockchain, tal originou o chamado estado de “floresta negra”, onde quem submete transações vê-se obrigado a adotar estratégias específicas para evitar a captura por bots de MEV.

O MEV coloca vários riscos e desafios. Ao nível da rede, a corrida entre diversos bots de MEV pode conduzir à congestão da blockchain e a aumentos abruptos nas taxas de gás, comprometendo o desempenho do sistema. No plano protocolar, lucros excessivos com MEV podem incentivar validadores ou mineiros a realizar ataques de reorganização de blocos, ameaçando a segurança e a irreversibilidade das operações na blockchain. Para o utilizador comum, a atuação relacionada com MEV pode implicar maior "slippage", custos acrescidos e até perdas financeiras. Adicionalmente, o MEV enfrenta desafios de natureza regulatória, já que algumas estratégias poderão ser classificadas como manipulação de mercado ou práticas comerciais desleais.

O Valor Máximo Extraível é um conceito central na economia das blockchains, ilustrando as nuances do poder e da distribuição de valor em sistemas descentralizados. À medida que o ecossistema cripto evolui, surgem soluções como a Flashbots e o MEV-Boost, desenvolvidas para promover uma maior transparência e justiça no acesso ao MEV. Compreender este fenómeno revela-se fundamental para programadores, traders e reguladores, pois influencia estratégias individuais de negociação e impacta decisivamente o desenvolvimento saudável de todo o ecossistema blockchain.