As stablecoins são hoje peças fundamentais na DeFi, mas exigem sempre concessões.

As stablecoins sobrecolateralizadas, suportadas por ativos de criptomoeda como DAI, expõem os utilizadores a riscos de volatilidade; já as stablecoins centralizadas, como USDC e USDT, oferecem uma transparência muito limitada no que respeita às reservas; e as stablecoins algorítmicas, como UST ou FRAX, não demonstraram viabilidade a longo prazo. Acresce ainda que os emissores captam os rendimentos dos ativos de reserva, sem qualquer retorno para o utilizador.

A STBL apresenta uma quarta solução: permite aos utilizadores cunhar stablecoins plenamente colateralizadas por ativos do mundo real (RWA), mantendo para si os rendimentos gerados. O protocolo STBL divide cada depósito entre uma stablecoin utilizável e uma posição NFT que gera rendimento, garantindo ao investidor simultaneamente liquidez e previsibilidade nas taxas de retorno.

Esta edição analisa a arquitetura do STBL, o contexto de mercado em que atua e a dinâmica dos seus produtos.

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O que é o $STBL

O $STBL é uma stablecoin não-custodial, garantida por títulos do Tesouro norte-americano ou crédito privado. O elemento diferenciador face a outras propostas está na estrutura tripla ($STBL, $USST e $YLD): o $STBL funciona como token de governação, e os dois instrumentos estáveis principais são:

• USST: Stablecoin totalmente colateralizada, indexada 1:1 ao dólar dos EUA, emitida como token ERC‑20/4626 para pagamentos on-chain, swaps e empréstimos. O USST serve para pagamentos, provisão de liquidez, empréstimo ou staking no cofre LAMP do protocolo. O colateral subjacente pode ser resgatado sem encargos, a qualquer altura.
• YLD: NFT ERC-721 que formaliza o direito ao rendimento gerado por cada ativo depositado. Cada YLD acumula juros em tempo real, refletindo os pagamentos de cupão de títulos do Tesouro tokenizados, crédito privado ou outros instrumentos de rendimento fixo. O formato NFT permite isolar rendimentos e garantir transferências OTC, protegendo contra especulação indiscriminada.

(A STBL chamava-se previamente Pi. USI = YLD, USP = USST)

O modelo Mint-to-Earn do STBL atribui incentivos aos primeiros utilizadores, distribuindo tokens de governação STBL conforme a atividade de cunhagem e potenciando liquidez inicial. Este sistema permite gerar rendimento passivo só por manter tokens YLD, com a remuneração a provir dos RWAs, e não de emissões inflacionárias ou de alavancagem. São oferecidos vários cofres: de T-Bills, com risco reduzido e retorno estável entre 4–5 % APY, e de crédito privado, com ganhos superiores de 10–12 % APY.

O STBL adota uma estrutura de taxas transparente, onde 20 % do rendimento se destina a garantir sustentabilidade. Estas taxas são alocadas à Treasury Reserve para desenvolvimento, ao Loss Reserve Pool para mitigar incumprimentos, a recompensas USST para quem faz staking, e a incentivos extra para detentores de longo prazo (sUSST).

O panorama das stablecoins e a adoção de RWA

As stablecoins figuram entre os ativos mais utilizados em finanças digitais, com mais de 290 mil milhões $ em circulação previstos para 2025. No entanto, os rendimentos associados às reservas continuam a beneficiar apenas os emissores.

Em simultâneo, os títulos do Tesouro tokenizados e outros RWAs já ultrapassam 30 mil milhões $ em valor bloqueado, revelando a procura crescente por instrumentos regulados e remunerados em blockchain. O STBL transfere os fluxos de caixa previsíveis dos RWAs diretamente para os utilizadores de stablecoins, criando uma alternativa sustentável face às moedas algorítmicas instáveis e aos modelos opacos de custódia.

Tokenomics do $STBL

O $STBL atua como token de governação e taxas num ecossistema triplo que dissocia moeda ($USST) e rendimento ($YLD). Estão sob governação STBL as comissões do protocolo (cunhagem, resgate, distribuição de rendimento, leilões), bem como as alterações de parâmetros (oráculo, colateral, emissões).

O fornecimento total de $STBL é de 10 mil milhões, com desbloqueio inicial de 825 milhões (8,25 % da oferta total) no lançamento.

Os calendários de atribuição são:

• Privado 1 / Equipa / Conselheiros: cliff de 12 meses (libertação de 5 % no cliff, seguida de distribuição linear durante 18 meses)
• Privado 2: cliff de 6 meses, seguido de distribuição linear durante 12 meses.
• Público: cliff de 3 meses, seguido de distribuição linear durante 6 meses.
• Staking: cliff de 6 meses, seguido de distribuição linear durante 18 meses.
• Ecossistema: 10 % no TGE, seguido de distribuição linear durante 12 meses.
• Liquidez & MM: 4 % no TGE, seguido de distribuição linear durante 12 meses.
• Tesouraria: 45 % no TGE, seguido de distribuição linear durante 12 meses.

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