Prevendo o próximo ciclo do mercado_ Por trás do boom do Polymarket e das oportunidades para os primeiros participantes

Análise dos mercados de previsão de criptomoedas para 2025

Em 2025, os mercados de previsão de criptomoedas atraíram uma atenção sem precedentes, impulsionados por uma combinação de fatores-chave. O ciclo eleitoral nos EUA, os rápidos avanços na inteligência artificial e a incerteza macroeconómica global atuaram como catalisadores importantes, atraindo um interesse significativo tanto dos investidores quanto da mídia. Olhando para trás, para as eleições presidenciais dos EUA de 2024, os volumes de negociação no mercado de previsões dispararam. O volume de negociações da Polymarket em julho de 2024 foi 50 vezes maior do que no mesmo mês de 2023, com quase 99% de todas as negociações concentradas em mercados relacionados à corrida presidencial. Este aumento foi impulsionado não só pela procura especulativa tradicional, mas também pelo fluxo constante de narrativas impulsionadas por eventos políticos importantes — tais como eleições, geopolítica e dados económicos — bem como avanços tecnológicos, como marcos da IA, incluindo ChatGPT e GPT-4.

Os investidores institucionais também aderiram à tendência. Em outubro de 2025, a ICE — empresa controladora da NYSE — anunciou um investimento de 2 mil milhões de dólares na Polymarket, elevando sua avaliação para cerca de 8 mil milhões de dólares. A Polymarket também fez parceria com a MetaMask e a X (antiga Twitter) de Elon Musk, integrando dados de previsão em plataformas sociais e ampliando ainda mais o seu alcance. De modo geral, à medida que as tensões políticas aumentavam e as incertezas cresciam em meio a avanços na inteligência artificial e volatilidade nos mercados financeiros, a demanda por mercados de previsão disparou, acompanhada por um aumento acentuado no tráfego de dados e na atenção do público.

Fonte: https://x.com/wallstengine/status/1975537185458954432

A imagem acima mostra o banner da Polymarket exibido do lado de fora da Bolsa de Valores de Nova Iorque, simbolizando o crescente interesse das gigantes financeiras tradicionais nos mercados de previsão. A natureza on-chain e a transparência da plataforma permitiram que ela ganhasse rapidamente força na sociedade em geral. Meios de comunicação e instituições de investigação de renome mundial também começaram a fazer referência aos dados do mercado de previsões. Estudos mostram que, em comparação com as pesquisas tradicionais, os mercados de previsão costumam fornecer reflexões mais oportunas e precisas dos resultados eleitorais. No entanto, as incertezas regulatórias também introduziram novas variáveis no setor. No segundo semestre de 2024, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC) propôs a proibição da negociação de previsões de eventos políticos dentro do país. Alguns membros do Congresso chegaram a pedir publicamente a eliminação desses mercados, colocando uma pressão significativa sobre as plataformas que dependem fortemente do tráfego relacionado às eleições. No geral, em meio a um duplo impulso — inovações sociais e descentralizadas que reduzem as barreiras à participação, por um lado, e a aceleração da conformidade que atrai capital tradicional, por outro —, os mercados de previsão estão à beira de um grande avanço, passando de uma experiência de nicho para o cenário financeiro convencional.

Contexto macroeconómico: ciclo político, onda de IA e volatilidade financeira

O aumento da popularidade dos mercados de previsão é impulsionado por uma combinação de fatores macroeconómicos. O primeiro fator é o ciclo político. Eventos como as eleições presidenciais e intercalares nos EUA, juntamente com importantes desenvolvimentos políticos em todo o mundo, atraem a atenção do público e geram inúmeras oportunidades de negociação para os mercados de previsão. Na véspera das eleições americanas de 2024, os volumes de negociação em todo o setor atingiram repetidamente níveis recordes. Só a Polymarket registou um volume de transações mensal de 360 milhões de dólares — 50 vezes a sua média de 2023. Durante o mesmo período, os gastos com a campanha para o Congresso dos EUA deveriam chegar a quase 16 mil milhões de dólares, refletindo o intenso interesse e entusiasmo do público pelos resultados políticos. Da mesma forma, as incertezas macroeconómicas globais — que vão desde a inflação e a política monetária até aos conflitos geopolíticos — continuaram a dar origem a mercados relacionados, atraindo tanto capital como atenção. Em segundo lugar, o rápido avanço da inteligência artificial tornou-se um importante fator impulsionador. Desde o lançamento de grandes modelos como o ChatGPT e o GPT-4, os mercados que prevêem o lançamento de novos modelos de IA ou avanços tecnológicos surgiram como novos palcos populares para especulação e discussão. Nas plataformas de mercado de previsão, os utilizadores podem fazer apostas em eventos como “Quando será lançado o ChatGPT-5” ou “Quando serão implementadas políticas regulatórias globais de IA”. Esses mercados são cada vez mais reconhecidos pela sua eficiência na agregação de informações e pelo seu papel crescente na cobertura de riscos. Por último, a volatilidade nos mercados financeiros acrescenta ainda mais impulso ao crescimento dos mercados de previsão. Durante períodos de fortes oscilações de preços nos mercados de criptomoedas, ações e outros ativos, os investidores recorrem cada vez mais aos mercados de previsão para proteger-se contra riscos ou expressar as suas perspetivas—em vez de negociar diretamente esses ativos altamente voláteis. Em resumo, as eleições políticas, os avanços na tecnologia de IA e um cenário financeiro volátil criaram juntos um terreno fértil para o surgimento dos mercados de previsão em 2025, transformando-os num grande foco tanto para o capital quanto para a atenção do público.

Estudo de caso: Mecanismo da plataforma Polymarket e principais marcos

Fonte: https://polymarket.com/

Como o maior mercado de previsões on-chain até à data, vale a pena analisar mais de perto o design da plataforma Polymarket e os mercados representativos. Primeiro, o mecanismo da plataforma: a Polymarket opera na rede Polygon da Ethereum, com todas as transações liquidadas na stablecoin USDC. Utiliza principalmente um modelo de contrato binário (Sim/Não) — cada mercado de eventos tem dois resultados possíveis, “Sim” ou “Não”, e os utilizadores podem comprar ações para qualquer um dos lados até que o resultado do evento seja determinado. O preço de “compra” representa a probabilidade percebida pelo mercado de um resultado. Por exemplo, se o preço para comprar “Sim” para um evento for 70 cêntimos, isso indica que o mercado estima uma probabilidade de 70% de esse evento ocorrer. Para alcançar uma negociação eficiente, a Polymarket emprega um mecanismo híbrido de correspondência. No modelo Livro Central de Ordens Limitadas (CLOB), as negociações são combinadas fora da cadeia e liquidadas na cadeia, permitindo que os utilizadores coloquem ordens limitadas ou de mercado. Entretanto, a plataforma integra um sistema automatizado de criação de mercado (AMM) para garantir liquidez e negociabilidade, mesmo em mercados de baixo volume. Assim que o resultado de um evento previsto é anunciado, a Polymarket liquida-o utilizando o oráculo otimista do protocolo UMA. Em caso de disputa, os titulares de tokens UMA votam para determinar o resultado final. Do ponto de vista dos incentivos, a Polymarket cobra uma taxa de 2% sobre as apostas vencedoras, que é distribuída como recompensa aos provedores de liquidez. Até o momento, a plataforma distribuiu milhões de USDC para provedores de liquidez, ajudando a fortalecer a profundidade do mercado.

Mercados de eventos representativos estão a surgir em abundância. Os mercados relacionados com eleições presidenciais são especialmente proeminentes — por exemplo, as eleições presidenciais dos EUA em 2024 e as eleições locais em vários países em 2025 —, que representaram a maior parte do tráfego do Polymarket. As variações nos preços das criptomoedas também são temas frequentes. Por exemplo, os mercados Polymarket que acompanham a variação de preço do Bitcoin em datas específicas (ver gráfico) mostram uma inclinação de quase 100% para um resultado, refletindo as fortes expectativas dos investidores em relação às correções do Bitcoin. Existem mercados semelhantes para outras criptomoedas, como Ethereum e Solana (conforme mostrado nos gráficos de variação de preços do Bitcoin e Solana). Eventos macroeconómicos, como decisões sobre taxas do Federal Reserve e previsões de tendências de inflação, também são comumente apresentados na plataforma. Por exemplo, o mercado “O Fed irá reduzir as taxas em outubro?” mostra atualmente uma probabilidade de 91% apostando numa redução das taxas, indicando que os temas financeiros tradicionais estão cada vez mais presentes no panorama do mercado de previsões. Para assuntos sociais em destaque e notícias de última hora, o Polymarket apresentou perguntas como “Quando Israel declarará um cessar-fogo?” ou “Quem será o primeiro CEO de uma empresa da Fortune 500?” Esses mercados diversificados mostram que a Polymarket oferece ferramentas de previsão em uma ampla gama de áreas — incluindo política, finanças, tecnologia, desporto e cultura social —, permitindo que os utilizadores selecionem mercados que se alinham com seus interesses e vantagens informativas.

Lógica da economia da informação: descoberta de preços e a sabedoria da multidão

O valor central dos mercados de previsão reside na sua capacidade de descobrir preços e agregar a sabedoria coletiva dos participantes. Os economistas observam que os mercados de previsão atuam como um mecanismo de agregação de informações, semelhante ao conceito de Hayek de “preços que transmitem informações”. Especificamente, cada participante faz apostas com base nas informações e modelos que possui, acreditando num resultado quando considera que a sua probabilidade excede o preço de mercado. Este processo de “apostas impulsionam a verdade” ajusta continuamente os preços de mercado, aproximando-os gradualmente da verdadeira probabilidade de um evento ocorrer. Por exemplo, se o mercado estima atualmente a probabilidade de vitória de um candidato em 55% e um participante acredita que a probabilidade real é de 70%, ele é incentivado a comprar esse resultado a um preço abaixo da sua estimativa, empurrando gradualmente o preço para um nível mais preciso. Como dizem os especialistas da a16z, “os preços nos mercados de previsão refletem, na verdade, a probabilidade consensual dos participantes quanto ao resultado”, e esses preços são frequentemente mais sensíveis do que as pesquisas tradicionais. Os dados históricos também corroboram essa visão: uma pesquisa realizada pela Iowa Electronic Markets (IEM) da Universidade de Iowa mostra que os erros de previsão dessa instituição são muito menores do que os das pesquisas tradicionais.

De uma perspetiva mais ampla, os preços nos mercados de previsão agregam efetivamente as informações dispersas de todos os participantes. Todas as experiências, modelos, interpretações de notícias e outras informações dos participantes são incorporadas aos preços por meio da atividade de negociação, produzindo, em última análise, uma estimativa de probabilidade mais objetiva do que a opinião de qualquer indivíduo isoladamente. Como disse Hayek, os mecanismos de mercado são excelentes para reunir conhecimentos dispersos por muitas mentes, e as informações contidas nos preços muitas vezes excedem o que qualquer indivíduo pode compreender. Essa sabedoria coletiva torna os mercados de previsão uma ferramenta extremamente precisa em muitos cenários. Por exemplo, nas recentes eleições presidenciais, vários mercados de previsão sinalizaram a potencial vitória de Trump mais cedo do que as sondagens tradicionais. Vale a pena notar que a característica dos preços refletirem probabilidades também introduz o risco de perda impermanente. Quando a probabilidade de um determinado resultado é extremamente inclinada para 0% ou 100% (com preços próximos de 0$ ou 1$), os provedores de liquidez do mercado que apostam no resultado oposto podem sofrer perdas significativas. Portanto, alguns mercados de previsão implementam mecanismos de recompensa para compensar os formadores de mercado, garantindo que eles forneçam liquidez eficaz, mesmo em mercados com desequilíbrios extremos de preços.

Abordagens de participação do utilizador e oportunidades de airdrop

A barreira à entrada para utilizadores comuns nos mercados de previsão é relativamente baixa. Desde que os utilizadores tenham uma carteira de stablecoins, podem facilmente fazer apostas ou fornecer liquidez. Tomando o Polymarket como exemplo, os utilizadores precisam apenas de ligar a sua carteira e depositar USDC para entrar em qualquer mercado disponível para compra e venda. A Polymarket também suporta a realização de ordens através do seu Livro Central de Ordens Limitadas (CLOB) ou do sistema Criador de mercado automatizado (AMM). Além da negociação direta, algumas plataformas de mercado de previsão oferecem airdrops ou programas de recompensa para incentivar a participação precoce dos utilizadores. Circulam rumores sobre a possibilidade de a Polymarket emitir um token de governança, {$POLY}. A análise sugere que, com 1,35 milhões de negociadores ativos na Polymarket, se os tokens forem distribuídos com base nos níveis de participação, a escala do seu airdrop poderá ultrapassar os recordes históricos. Por exemplo, analistas de dados descobriram que apenas 0,51% dos endereços no Polymarket têm lucros superiores a 1000$, mas os níveis de atividade continuam extremamente altos. Isso sugere que, se ocorrer um airdrop, potencialmente centenas de milhares de pessoas poderiam se tornar elegíveis. Portanto, os primeiros utilizadores que participam atualmente no Polymarket devem acompanhar de perto a dinâmica em torno do potencial lançamento do token.

Da mesma forma, o protocolo Azuro, como camada fundamental, também estabeleceu mecanismos de recompensa claros para incentivar os primeiros utilizadores. O programa de airdrop da comunidade Azuro distribui tokens {$AZUR} aos participantes em etapas: a primeira rodada de airdrops atingiu mais de 45 600 endereços, totalizando 60 milhões de tokens. A Azuro atribui “pontuações Azuro” com base nas atividades dos utilizadores dentro do ecossistema, tais como transações de apostas, provisão de liquidez, descoberta de bugs e muito mais. Os tokens são então distribuídos linearmente com base nessas pontuações. Isso significa que apostas frequentes no ecossistema Azuro, provisão de liquidez a longo prazo e participação ativa nos testes da comunidade podem aumentar significativamente a participação do utilizador na alocação do airdrop. Após receberem os tokens, os utilizadores podem optar por participar na staking, o que não só proporciona multiplicadores adicionais de airdrop, mas também desbloqueia recompensas futuras pela inflação. Da mesma forma, o Zeitgeist, um projeto de mercado de previsões dentro do ecossistema Polkadot, distribuiu o seu token nativo, {$ZTG}, por meio de rondas de investimento iniciais e recompensas da comunidade. A participação futura na criação de mercado on-chain, apostas ou votação de governança da Zeitgeist poderá desbloquear recompensas adicionais baseadas em tokens.

De modo geral, as abordagens de participação do utilizador incluem principalmente:

• Apostas diretas e negociação na plataforma
• Fornecimento de liquidez para os mercados
• Participar na governança da plataforma e nas atividades da comunidade

À medida que esses projetos evoluem, os tokens relacionados (como POLY, AZUR, ZTG, etc.) provavelmente serão distribuídos aos utilizadores ativos por meio de airdrops, pools de incentivos, recompensas de staking e outros mecanismos. Portanto, os utilizadores que desejam aproveitar as oportunidades iniciais devem se envolver mais ativamente: fazer apostas em eventos populares no Polymarket ou apostar e fornecer liquidez nas aplicações do ecossistema Azuro pode aumentar a probabilidade de receber tokens no futuro. Além disso, partilhar insights de previsão e ajudar a descobrir bugs nas redes sociais e nas comunidades pode muitas vezes aumentar os “níveis de contribuição”, levando a recompensas adicionais. É importante observar que, antes de participar, os utilizadores devem se familiarizar com as regras e os riscos de cada plataforma. Por exemplo, o Polymarket tem restrições de conformidade para utilizadores dos EUA, e o Azuro define horários específicos para cada fase. Compreender estes detalhes garante a elegibilidade para airdrops e ajuda os utilizadores a operar com segurança.

Fonte: https://cointelegraph.com/news/gambling-on-polymarket-profitability-data-revealed

A imagem acima ilustra a distribuição do volume de negociação e da rentabilidade entre os utilizadores do Polymarket, com base em dados on-chain. Embora existam muitos utilizadores ativos, como mostra a análise, apenas uma pequena parte dos utilizadores obteve retornos mais elevados (como se pode ver no gráfico à direita), com a grande maioria dos negociadores a sofrer ligeiras perdas. Isso destaca a importância da participação precoce em airdrops ou recompensas: obter retornos por meio de contribuições ativas, em vez de especulações cegas, será a estratégia fundamental para os participantes de longo prazo.

Análise comparativa e tendências futuras: Kalshi, Manifold, Omen e outros

Além do Polymarket, vários outros projetos no espaço do mercado de previsões têm as suas próprias características e diferenças únicas. A Kalshi é uma plataforma totalmente compatível, sediada nos Estados Unidos, que recebeu aprovação da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities. (CFTC), permitindo-lhe operar em todos os 50 estados. Ao contrário da maioria das plataformas on-chain, a Kalshi opera exclusivamente em dólares americanos, onde os utilizadores compram e vendem “contratos de eventos” que são liquidados pela exchange. Os contratos da Kalshi utilizam principalmente um formato de opções binárias “sim/não”, abrangendo uma ampla gama de tópicos, tais como indicadores económicos (inflação, dados de emprego), eleições, eventos desportivos e preços de criptomoedas. A plataforma é apoiada por empresas líderes de capital de risco, como a Sequoia Capital e a Paradigm, com um financiamento total superior a 260 milhões de dólares e uma avaliação de 2 mil milhões de dólares. Conta também com consultores como o ex-candidato à CFTC Brian Quintenz e Donald Trump Jr., que prestam um apoio valioso aos seus esforços de conformidade e expansão de mercado. As principais diferenças entre a Kalshi e a Polymarket residem na conformidade e nos grupos-alvo de utilizadores: a Kalshi concentra-se em investidores institucionais e no mercado retalhista dos EUA, oferecendo liquidez concentrada e conformidade regulatória rigorosa. Em contrapartida, a Polymarket opera on-chain, visando utilizadores globais dentro de um ecossistema descentralizado. Além disso, o potencial da Polymarket para emitir tokens acrescenta outra camada de distinção.

A Manifold Markets (anteriormente Manifold.xyz) segue um caminho completamente diferente. É uma plataforma de previsão social onde os utilizadores fazem previsões usando uma moeda simulada chamada “Mana”. No início, a Manifold suportava um mecanismo de dinheiro real chamado “Sweepcash”, mas essa funcionalidade foi descontinuada em março de 2025. A plataforma utiliza um Criador de mercado automatizado (AMM) do tipo Uniswap chamado “Maniswap” para fornecer liquidez aos mercados, permitindo a negociação mesmo sem grandes investimentos de capital. A Manifold enfatiza o envolvimento da comunidade e uma atmosfera orientada para a investigação científica, organizando frequentemente conferências offline sobre previsões que atraem especialistas da área, como Nate Silver e Robin Hanson. Portanto, a Manifold é mais uma plataforma que combina pesquisa académica com entretenimento. As suas apostas não envolvem retornos monetários reais, e a experiência do utilizador inclina-se mais para o “adivinhar em massa”. Não depende de regulamentação legal ou investimentos significativos de capital.

Omen, desenvolvido pela equipa Gnosis utilizando a estrutura de Tokens Condicionais, é uma plataforma de previsão totalmente descentralizada e multi-cadeia. O Omen permite a criação de mercados com múltiplos resultados (não limitados a binários) e oferece contratos de cobertura, com liquidez suportada por um mecanismo automatizado de criação de mercado, semelhante ao modelo de criação de mercado de função constante da Balancer. A Omen não cobra taxas de transação e opera inteiramente por meio de contratos inteligentes, sem necessidade de permissão ou intermediários. Opera em cadeias compatíveis com Ethereum, como a Gnosis Chain (anteriormente xDai), permitindo que os utilizadores façam apostas usando stablecoins ou criptomoedas locais. Ao contrário das outras plataformas mencionadas, a Omen não possui o seu próprio token de plataforma; em vez disso, os utilizadores utilizam principalmente ETH, DAI, OWL e outros ativos como garantia. A sua principal vantagem reside na segurança, fiabilidade e permissões abertas subjacentes, permitindo que qualquer pessoa crie aplicações de previsão na sua estrutura. Manifold e Omen representam paradigmas de mercado de previsão descentralizados e orientados para a comunidade, que contrastam fortemente com o foco mais profissional e financeiro de plataformas como Polymarket e Kalshi.

Olhando para o futuro, espera-se que os mercados de previsão se integrem mais profundamente com narrativas emergentes, como IA, governança e DeFi, criando novas oportunidades para a tomada de decisões descentralizada e insights em tempo real. Por um lado, a inteligência artificial pode aumentar a eficiência dos mercados de previsão: os agentes de IA podem analisar notícias e dados em tempo real, detetar automaticamente informações erradas e ajustar as probabilidades de acordo com isso. Por outro lado, os dados dos mercados de previsão podem servir como valiosos indicadores de sentimento social em tempo real para modelos de IA, auxiliando na tomada de decisões macroeconómicas e na gestão de riscos. Por outro lado, mais projetos podem implementar a autogovernança impulsionada pela comunidade por meio de modelos DAO (Organização Autônoma Descentralizada). Por exemplo, se a Polymarket emitir os seus próprios tokens, os titulares de tokens poderão ganhar a capacidade de participar nas principais decisões da plataforma, tais como a criação de novos mercados, a definição de taxas de transação e a resolução de litígios. No futuro, poderemos ver modelos que combinam contratos inteligentes baseados em IA com DAOs, permitindo que bots de IA ajustem automaticamente os parâmetros de liquidez ou configurem fundos de risco com base nas condições e na procura do mercado em tempo real. No nível DeFi, os contratos do mercado de previsão poderiam evoluir para novos derivados financeiros. As exchanges e os investidores podem agrupar esses contratos de previsão em índices ou carteiras de cobertura. Além disso, produtos inovadores, como “vaults de oráculo” e “opções de previsão”, podem surgir, expandindo e diversificando ainda mais o ecossistema DeFi. Como sugere a análise do setor, o futuro dos mercados de previsão depende da sua capacidade de se integrarem em ferramentas de nível institucional, estabelecerem estruturas de governança em conformidade e aumentarem a sua precisão por meio de insights impulsionados por IA. Se essas condições forem atendidas, os mercados de previsão poderão evoluir para uma infraestrutura financeira convencional, desempenhando um papel fundamental na tomada de decisões de investimento e na definição de políticas públicas.

Conclusão

Os mercados de previsão estão a entrar numa nova fase de desenvolvimento. A popularidade do Polymarket decorre tanto de tendências políticas como tecnológicas, demonstrando o poderoso potencial dos mecanismos de fixação de preços baseados na sabedoria coletiva. Os utilizadores comuns que participarem agora podem não só obter lucros com negociações, mas também potencialmente partilhar as próximas recompensas de airdrop com base nos seus níveis de atividade. Ao manter-se informado sobre plataformas como Polymarket, Azuro e Zeitgeist, e ao participar ativamente de negociações no mercado e atividades comunitárias, os utilizadores podem posicionar-se na vanguarda da tendência do mercado de previsões, enquanto gerem cuidadosamente os riscos. O futuro dos mercados de previsão como ferramentas financeiras convencionais depende da evolução do panorama regulatório, do aperfeiçoamento dos modelos de governança e da inovação tecnológica contínua. No entanto, uma coisa é certa: eles já estabeleceram um novo “campo experimental económico” para a divulgação de informações e a tomada de decisões.