A Hyperliquid, plataforma descentralizada de negociação de derivados, foi recentemente palco de uma competição de stablecoins. Em 5 de setembro, anunciou o lançamento do leilão para o símbolo da stablecoin nativa USDH, despertando de imediato interesse no mercado. Instituições como Paxos, Ethena, Frax, Agora e Native Markets apressaram-se a apresentar propostas, competindo pelo direito de emissão do USDH. Como referência no sector DEX de contratos perpétuos, a Hyperliquid é considerada por grandes players como uma entrada estratégica obrigatória — mesmo sem garantia de retorno imediato. No momento, Native Markets lidera com uma margem de 97 %, garantindo praticamente a vitória.

Estratégia da Native Markets

A Native Markets propõe um modelo de reservas duplas para o USDH, atribuindo à BlackRock a gestão das reservas off-chain e à Superstate a responsabilidade pelos ativos on-chain. Esta abordagem assegura a conformidade regulatória e promove a neutralidade do emissor. O formato inovador destaca-se ao dividir os juros das reservas: metade destina-se ao Fundo de Assistência para recompra do token HYPE, e a outra metade é dedicada a iniciativas de expansão, como o desenvolvimento do marketplace HIP-3 e de aplicações HyperEVM.

Os utilizadores podem criar ou resgatar USDH utilizando a Bridge, estando previstas futuras opções de entrada em moeda fiat. O componente central do protocolo, CoreRouter, concluiu a auditoria de segurança e foi disponibilizado em código aberto, promovendo o envolvimento direto da comunidade. A Native Markets garante ainda que o USDH cumpre os padrões regulatórios GENIUS dos EUA e herda as capacidades de integração e conformidade fiat globais da Bridge. Importa salientar que a Stripe adquiriu a Bridge no ano passado e, agora, a Native pretende aproveitar a infraestrutura Stripe para reforçar a conectividade entre stablecoin e moeda fiduciária.

Apesar de ser menos visível entre os concorrentes principais, a Native Markets ganhou destaque através da sua envolvência continuada na Hyperliquid e da integração de líderes do sector provenientes da Paradigm, Uniswap e outros, consolidando a sua liderança.

Equipa Fundadora

@fiege_max

No último ano, Max dedicou-se à expansão do ecossistema Hyperliquid como investidor e conselheiro, contribuindo para $2,5 mil milhões de Valor Total Bloqueado no HyperEVM e $15 mil milhões em volume negociado no HyperCore. Com experiência em produto e estratégia na Liquity e Barnbridge, é especialista em stablecoins e instrumentos de taxa fixa. Enquanto líder da comunidade Hyperion, foi fundamental no lançamento da entidade listada na DAT da Hyperliquid.

@Mclader

Mary-Catherine Lader exerceu funções como Presidente e Diretora de Operações da Uniswap Labs de 2021 a 2025 e liderou iniciativas de ativos digitais na BlackRock desde 2015. Foi Diretora-Geral na Goldman Sachs, investindo no sector fintech. Atualmente, coloca a sua experiência ao serviço da evolução do USDH e da Hyperliquid após GENIUS.

@_anishagnihotri

Anish é investigador blockchain e engenheiro de software com mais de uma década de experiência. Foi o primeiro membro da equipa Ritual, tornou-se o mais jovem investigador da Paradigm e exerceu funções como trader proprietário DeFi na Polychain. É, ainda, colaborador assíduo em projetos de código aberto de MEV e DeFi.

Controvérsias na Comunidade

A votação da comunidade gerou polémica. Haseeb Qureshi, Managing Partner da Dragonfly, escreveu na terça-feira que considera o processo RFP do USDH "algo absurdo", referindo que os validadores parecem indispostos a analisar seriamente qualquer equipa exceto Native Markets.

Referiu que a Native Markets apresentou a proposta quase imediatamente após o anúncio da RFP, sugerindo conhecimento prévio, enquanto outros ainda preparavam as suas candidaturas. Propostas mais sólidas de instituições como Paxos, Ethena e Agora foram eclipsadas, dando a entender que o processo terá sido desenhado para favorecer a Native Markets.

O CEO da Nansen @ASvanevik refutou rapidamente as acusações, afirmando que, como um dos maiores operadores de nós validadores da Hyperliquid, a sua equipa colaborou de perto com @hypurr_co para analisar todas as propostas e comunicar com os candidatos, tendo optado pela Native Markets por a considerar a melhor solução.

Após os resultados, a Ethena Labs retirou a sua candidatura ao USDH. Embora persistam dúvidas sobre a credibilidade da Native Markets, o seu crescimento acelerado evidencia o carácter distintivo da comunidade Hyperliquid: um ambiente equitativo onde novos participantes podem conquistar apoio e obter sucesso justo.

Influenciador de referência CryptoSkanda (@thecryptoskanda) afirmou que a escolha da Native Markets era inevitável, dado que as necessidades estruturais da Hyperliquid em termos de listagem e formação de preços não foram supridas pelas restantes equipas.

Até agora, a liquidez em USD na Hyperliquid dependia sobretudo de stablecoins externas como USDC, cuja oferta chegou a $5,7 mil milhões — 7,8 % da emissão total de USDC. Com esta estratégia, a Hyperliquid canaliza potencialmente centenas de milhões de dólares em juros anuais diretamente para a sua comunidade.

Assumir o direito de emissão do USDH não se limita à quota de mercado, envolve também o controlo de retornos significativos. No caso da Hyperliquid, o emissor está disposto a transferir praticamente todo o lucro para garantir os direitos de distribuição no ecossistema — uma abordagem singular que pode marcar o início da Era Stablecoin 2.0.

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