Escala de cinza: Vários fatores estão impulsionando a recuperação do mercado, e o BTC continuará a subir em 2024

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Essenciais

Os preços do BTC continuaram a subir em novembro, e a recuperação da criptomoeda se estendeu a um segmento de mercado mais amplo.

Houve um declínio em certos riscos macro nos mercados financeiros, incluindo o conflito geopolítico no Oriente Médio e o risco de um “pouso forçado” para a economia dos EUA.

Fatores como a oferta “apertada” de tokens, a redução dos riscos macro e o foco no endividamento excessivo do governo na eleição presidencial dos EUA podem beneficiar as avaliações do BTC em 2024.

BTC está pronto para ser um dos ativos mainstream de melhor desempenho em 2023

O BTC se recuperou 130% em 2023 após uma desaceleração em 2022 e está pronto para se tornar um dos ativos mainstream de melhor desempenho este ano. O mercado cripto continuou a se recuperar em novembro, à medida que vários riscos macro nos mercados financeiros diminuíram. A Grayscale Research acredita que os fundamentos das criptomoedas estão melhorando gradualmente, e o fornecimento dos principais tokens é relativamente apertado. Isso pode estar em linha com o aumento das valorizações de criptomoedas no próximo ano, especialmente se o Fed encerrar seu aperto monetário e a economia dos EUA puder evitar um “pouso forçado” (recessão).

Vários riscos de cauda nos mercados financeiros diminuíram ao longo do último mês, o que ajudou os ativos que anteriormente tinham tido um desempenho inferior a recuperar. Por exemplo, os sinais positivos de melhoria no conflito do Médio Oriente parecem ter reduzido os receios de um caos regional mais amplo, e os ativos ligados à economia israelita recuperaram como resultado. Da mesma forma, o preço dos títulos do Tesouro de longo prazo subiu (os rendimentos caíram) depois que o Tesouro anunciou que o aumento na demanda por empréstimos foi menor do que o esperado. A inflação dos preços ao consumidor também continua a cair, aumentando as expectativas de um corte de juros pelo Fed e um possível “pouso suave” para a economia dos EUA. Em uma base ajustada à volatilidade, o BTC teve um mês medíocre (superando o desempenho desde o final de agosto), mas ainda subiu 9%.

Riscos de cauda reduzidos impulsionaram recuperação do mercado de ativos em novembro

O mercado cripto está se recuperando gradualmente

Recentemente, o BTC tem consistentemente superado outros criptoativos devido à demanda por BTC como uma alternativa digital ao ouro e otimismo sobre a aprovação de ETFs à vista BTC. No entanto, o domínio do mercado cripto mudou em novembro, à medida que o rali se estendeu além do BTC.

De acordo com o FTSE Grayscale Cryptocurrency Sector Index, os segmentos com melhor desempenho no mês passado foram o setor financeiro, serviços públicos e serviços, consumidores e cultura. O melhor desempenho no setor de finanças cripto foi o Thorchain (RUNE), um token que subiu 131%, e o protocolo roda a exchange descentralizada ThorSwap. Em 28 de novembro, a Illuvium (aumento de 119%) listou seu jogo homônimo na Epic Games Store, enquanto ImmutableX, um blockchain de camada 2 para aplicativos de jogos cripto na ETH Square (aumento de 87%), anunciou uma parceria com a Ubisoft.

Os setores financeiro, de consumo e de criptomoedas culturais superaram o mercado mais amplo

Além dos últimos movimentos de preços, o mercado voltou a se concentrar na combinação entre criptomoeda e tecnologia de IA após a turbulência na liderança da OpenAI. A Grayscale acredita que pode haver sinergias entre as cadeias públicas e a tecnologia de inteligência artificial. Especificamente, o blockchain pode combater ou abordar os potenciais riscos sociais representados pela IA, como deepfakes, bots e a proliferação de desinformação. Além disso, os protocolos de computação descentralizada podem combater o controle centralizado de modelos de IA que contêm informações pessoais confidenciais. A Grayscale acredita que os principais projetos criptográficos relacionados ao tema de IA incluem Akash e Render (compartilhamento de GPU), Worldcoin (identidade) e Bittensor (desenvolvimento de IA de arquitetura aberta).

À medida que as avaliações aumentaram, os fundamentos da indústria cripto também aumentaram. Por exemplo, a taxa de hash do BTC, uma medida da quantidade total de poder de computação usada para proteger uma rede, atingiu um recorde histórico em novembro. Essa tendência pode ser atribuída à atualização dos mineradores antes do halving do BTC do próximo ano, aos preços mais altos dos tokens e a um excesso de oferta de máquinas relativamente novas operadas por fabricantes de equipamentos de mineração. Além disso, o aumento na atividade da stablecoin também é responsável pela melhoria nos fundamentos das criptomoedas. No último mês, a capitalização de mercado total das stablecoins aumentou em US$ 4 bilhões, e as taxas de gás usadas nas transações de stablecoins também aumentaram.

A taxa de hash do BTC está em um recorde histórico

Os fatores fundamentais que impulsionam os preços do BTC

Após um período de ganhos significativos, os traders ativos de criptomoedas podem ser posicionados como relativamente “otimistas”. Por exemplo, os futuros de BTC listados na CME atingiram um recorde histórico em novembro, o que pode indicar que a atividade institucional está aumentando no mercado. Enquanto isso, os produtos negociados em bolsa (ETPs), incluindo futuros nos EUA e produtos à vista no exterior, tiveram entradas líquidas em novembro. A Grayscale Research estima que o fluxo líquido total de ETPs globais de criptomoedas foi de US$ 1,3 bilhão em novembro e atingiu US$ 2,2 bilhões durante todo o ano.

O interesse aberto nos futuros de BTC da CME está em alta histórica

Em termos das perspetivas de curto prazo para o mercado, a posição de um trader “longo” significa que pode ser difícil para o preço subir ainda mais. O preço das principais moedas subiu acentuadamente, e as expectativas positivas foram consumidas antecipadamente. Além disso, existe o risco de as perspetivas económicas poderem comprometer a tendência positiva deste ano. Estes incluem um “pouso forçado” (recessão) para a economia dos EUA, uma retomada dos aumentos das taxas de juros pelo Federal Reserve ou um corte de juros menor do que o esperado e um atraso prolongado na aprovação de ETFs à vista BTC pelos reguladores dos EUA. Todos esses riscos podem dificultar a recuperação das criptomoedas, pelo menos no curto prazo.

Dito isso, na visão de Grayscale, os mercados financeiros e as condições macroeconômicas podem ser favoráveis para o BTC e outros criptoativos. A oferta de BTC estava relativamente “apertada” antes que potenciais investidores despejassem produtos de ETF spot dos EUA. Por exemplo, de acordo com dados da Glassnode, a parcela do fornecimento de BTC detida por especuladores de curto prazo atingiu um mínimo histórico. Ao mesmo tempo, a análise de pesquisa em escala de cinza também mostra que uma grande proporção do BTC é detida por detentores de longo prazo. O halving do BTC no próximo ano também limitará o crescimento da nova oferta de tokens. Na visão da Grayscale, a combinação de oferta inelástica de BTC e potenciais novos fluxos de investidores deve ter um impacto positivo nas avaliações.

BTC detido por detentores de longo prazo representa uma parcela maior do fornecimento

Mais importante do que a formação técnica, no entanto, é a perspetiva do BTC. O BTC é um ativo macro que é visto por muitos como uma alternativa digital ao ouro físico. Como resultado, o preço do BTC provavelmente será influenciado pelos fatores que impulsionam a demanda por ouro digital, incluindo a política monetária do Federal Reserve, a saúde da economia dos EUA e a solidez do sistema monetário fiduciário.

A reação do mercado à eleição do “Maníaco do BTC” Javier Milei como presidente da Argentina é o exemplo mais recente do impacto que esses fatores podem ter. Apesar da incerteza nas perspetivas macro, os economistas esperam unanimemente que o Fed reduza as taxas de juros no próximo ano e que a economia dos EUA evite uma recessão. Também haverá uma eleição presidencial dos EUA no próximo ano, que deve se concentrar no endividamento excessivo do governo, na independência do Federal Reserve e em outras questões que afetam o valor de longo prazo do dólar. A Grayscale Research espera que essa combinação tenha um impacto positivo na demanda por ouro físico e digital e provavelmente coincidirá com o aumento das valorizações do BTC.