🚨 O MAIOR RISCO PARA A ECONOMIA GLOBAL NÃO É A IA OU A CHINA.

Começa em Tóquio.
A bolha de ativos do Japão colapsou no início dos anos 1990 e a economia nunca se recuperou totalmente.
As taxas de juro foram cortadas para zero. Depois abaixo de zero. Os rendimentos dos títulos de longo prazo foram efetivamente limitados.
Os retornos domésticos desapareceram.
O capital japonês mudou-se para o exterior.
O Japão tornou-se o maior detentor estrangeiro de Títulos do Tesouro dos EUA, com mais de $1 triliões em exposição.
Isso deu origem ao carry trade com iene.
Emprestar iene a taxas próximas de zero. Converter para dólares. Investir em ativos globais com rendimentos mais elevados.
Escalado com alavancagem, isto tornou-se uma fonte importante de liquidez global.
As estimativas de exposição total variam de $1 triliões a mais de $20 triliões.
Essa liquidez apoiou ações, obrigações e imóveis globalmente.
Agora, a dinâmica está a inverter-se.
O Banco do Japão está a aumentar as taxas.
Os rendimentos japoneses estão nos máximos de várias décadas.
À medida que as taxas sobem, o iene fortalece-se.
Um iene mais forte aumenta o custo de serviço da dívida denominada em iene.
Isto força os investidores a desfazer posições.
Vendem ativos globais para comprar de volta iene.
Ações, obrigações e criptomoedas entram sob pressão.
Um aviso ocorreu em agosto de 2024.
O Nikkei caiu 12 por cento num dia.
O S&P 500 caiu 4,2 por cento.
A volatilidade disparou acentuadamente.
O Bitcoin caiu 15 por cento em horas.
Isto seguiu-se a uma mudança de política modesta.
Instituições, incluindo o Fundo Monetário Internacional, estão a monitorizar o risco de perto.
O timing é incerto.
Mas o mecanismo é claro.
Se o capital japonês se repatriar em grande escala, a liquidez global contrai-se.