Acabei de notar algo preocupante na economia de mineração neste momento. Os mineiros de Bitcoin enfrentam perdas massivas, com custos de produção em torno de 88.000 dólares por moeda, enquanto o Bitcoin é negociado a cerca de 72.000 dólares. Isso representa uma diferença de quase 16.000 dólares por bloco minerado, o que significa que os mineiros médios estão operando com prejuízo.

A situação piorou bastante nas últimas semanas. As tensões geopolíticas no Oriente Médio fizeram os preços da energia dispararem, com o petróleo ultrapassando os 100 dólares e o Estreito de Hormuz praticamente fechado. Isso afeta diretamente os custos de eletricidade, especialmente para os 8 a 10 por cento do hashrate mundial que operam em regiões sensíveis à oferta energética do Oriente Médio.

A rede já mostra sinais dessa pressão. A dificuldade caiu 7,76 por cento, a segunda grande redução do ano. O hashrate caiu para cerca de 920 EH/s, bem abaixo do recorde de um zetahash atingido no ano passado. E os tempos de bloco se estenderam para mais de 12 minutos, ao invés dos 10 minutos alvo.

O que realmente me interessa é como os mineiros estão se adaptando. Grandes operações listadas em bolsa não permanecem passivas. Elas diversificam massivamente em IA e computação de alto desempenho, que oferecem receitas muito mais estáveis do que a mineração de Bitcoin com prejuízo. Marathon Digital, Cipher Mining e outros estão expandindo suas capacidades de centros de dados paralelamente.

Mas há um problema estrutural. Quando os mineiros não cobrem seus custos, eles vendem Bitcoin para financiar suas operações. Essa pressão de venda chega a um mercado já frágil, com 43 por cento da oferta total em prejuízo e um efeito de alavancagem importante dominando a ação dos preços. É um ciclo que se auto-reforça.

O próximo ajuste de dificuldade chega no início de abril e deve continuar a diminuir, segundo as previsões. Se o Bitcoin permanecer abaixo de 88.000 dólares, a fuga dos mineiros continuará e a dificuldade seguirá caindo. A rede se autorregula por design, mas o período entre o momento em que os custos ultrapassam as receitas e aquele em que a dificuldade diminui o suficiente para restaurar a rentabilidade é o ponto onde os danos acontecem, tanto para os mineiros quanto para o mercado à vista, que absorve suas vendas forçadas.

Esta é uma história que vai além do setor de mineração. É realmente uma questão de estrutura de mercado e de resiliência da rede Bitcoin frente a choques externos.