Assim, o Bitcoin tem sido completamente destruído recentemente, e tenho observado as reações bastante de perto. Estamos a falar de uma queda de aproximadamente 40-45% desde o seu pico, o que leva todos a fazer a mesma pergunta: isto é uma oportunidade de compra ou devemos esperar por mais dor?

Deixe-me explicar o que realmente está a acontecer aqui. O Bitcoin está atualmente em torno de $69K , com uma capitalização de mercado a flutuar perto de $1,4 triliões. Ainda é enorme, obviamente, mas a narrativa em torno dele está a fracturar-se de formas que nunca tinha visto antes. Essa é a verdadeira história.

O ano passado deveria ter sido o momento do Bitcoin provar-se como uma reserva de valor legítima. Os EUA tiveram um défice orçamental de $1,8 triliões, a dívida nacional atingiu $38,5 triliões, e todos estavam a preparar-se para a inflação. Entretanto, a administração Trump estava a lançar tarifas como confete, criando uma incerteza económica genuína. Pensarias que o Bitcoin prosperaria nesse ambiente, certo? Em vez disso, o ouro subiu 64%, enquanto o Bitcoin terminou o ano a perder. Investidores à procura de segurança? Escolheram ouro. Venderam Bitcoin. Isso é um problema se a tua tese é que a cripto é ouro digital.

Aqui é que fica interessante, no entanto. Michael Saylor acabou de investir mais $204 milhões em Bitcoin através da MicroStrategy, elevando as suas participações para cerca de 3,6% de toda a oferta. O tipo claramente não está preocupado com isto. Alguns dos maiores players institucionais ainda acreditam na história a longo prazo.

Mas as fissuras estão a aparecer noutros sítios. Cathie Wood na Ark recentemente cortou a sua previsão de preço do Bitcoin para 2030 de $1,5 milhões para $1,2 milhões. Porquê? Porque agora está convencida de que as stablecoins estão melhor posicionadas para realmente substituir o dinheiro tradicional. Pensem nisso: as stablecoins têm volatilidade quase zero, custos de transação muito baixos e liquidação instantânea. Segundo os dados da Ark, o volume de negociação de stablecoins atingiu $3,5 triliões só em dezembro—mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processam juntos. Isso é uma ameaça real à narrativa de pagamento do Bitcoin, não apenas especulação.

Então, por que é que o cripto está a cair? Tens incerteza macroeconómica, perda de confiança na tese de reserva de valor do Bitcoin, e agora uma concorrência séria das stablecoins que está a minar a narrativa de adoção. É uma tempestade perfeita de dúvidas.

Vai recuperar? Historicamente, sim. Cada queda do Bitcoin desde 2009 acabou por recuperar, e o Bitcoin superou todas as principais classes de ativos na última década por uma margem enorme. Mas também já vimos quedas superiores a 70% antes em 2017-2018 e 2021-2022, portanto isto pode ficar mais feio antes de melhorar.

A verdadeira questão é que nunca tinha visto tanto ceticismo sobre a tese fundamental do Bitcoin ao mesmo tempo. O argumento de reserva de valor está enfraquecido. O argumento do sistema de pagamento está sob ataque das stablecoins. A narrativa da moeda de reserva ainda é maioritariamente teoria. Isso não significa que o Bitcoin não vá eventualmente recuperar—a história sugere que sim. Mas significa que a relação risco/recompensa mudou.

Se estás a pensar em comprar na baixa, manteria uma quantia pequena. A queda do cripto pode ainda não ter acabado.