#Gate广场四月发帖挑战 Os preços dos metais preciosos recuaram oferece alguma oportunidade de compra?

A escalada da situação no Médio Oriente agravou as expectativas de inflação, perturbou a cadeia de abastecimento de energia, impulsionou os gastos militares e aprofundou a incerteza geopolítica. Isto deveria criar um ambiente favorável para os metais preciosos, considerados ativos de refúgio. Pelo contrário, desde o início do conflito a 28 de fevereiro, os preços do ouro, prata, platina e paládio caíram drasticamente, continuando a tendência de queda iniciada na última semana de janeiro. Então, o que impulsionou esta tendência de baixa e qual será o futuro?

Preocupações com a inflação impulsionaram os preços dos metais preciosos no último ano
Diversos fatores contribuíram para a subida dos preços dos metais preciosos de início de 2025 até ao final de janeiro de 2026, mas podem ser resumidos numa questão fundamental: preocupações com a inflação. Os fatores que alimentaram as expectativas de inflação incluem:
Primeiro, inflação subjacente acima do nível-alvo: mesmo antes do início do conflito, a inflação, excluindo alimentos e energia, já se encontrava acima do objetivo dos bancos centrais na maioria das principais economias.
Segundo, política monetária mais acomodatícia: apesar da inflação subjacente estar acima do objetivo, quase todos os principais bancos centrais estavam a reduzir as taxas de juro.
Terceiro, elevados défices fiscais: muitos países apresentaram défices orçamentais superiores a 8% do PIB, incluindo o Brasil (8,5%), França (5,5%), México (4%), Reino Unido (4,5%) e EUA (5,5%). Simultaneamente, países como a Alemanha e o Japão preparam-se para aumentar significativamente os gastos em infraestruturas e defesa, ampliando ainda mais os défices.
Quarto, preocupações com a independência dos bancos centrais: num contexto de inflação acima do objetivo, política monetária acomodatícia e défices elevados, os investidores temem que os bancos centrais possam ser pressionados a manter políticas de afrouxamento monetário para financiar os défices.
Quinto, incerteza geopolítica: o aumento das barreiras comerciais, o retorno das cadeias de abastecimento e a tendência de “offshoring próximo”, além de potenciais conflitos no Médio Oriente e no Pacífico, somados ao conflito Rússia-Ucrânia, levaram os investidores a diversificar os seus ativos através de metais preciosos.
No entanto, esta situação começou a mudar em janeiro, quando Kevin Warsh foi nomeado para presidente do Federal Reserve em meados de maio. O mercado acredita que ele poderá adotar uma postura independente na política monetária e que, há muito, se opõe ao afrouxamento quantitativo, ou pelo menos o encara com cautela. O afrouxamento quantitativo refere-se à compra de títulos do governo e ativos financeiros pelos bancos centrais para injetar liquidez na economia. À medida que as preocupações com a diminuição da independência do Fed diminuíram, os preços dos metais preciosos caíram significativamente. Contudo, até ao final de fevereiro, antes do início do conflito no Médio Oriente, os preços começaram a recuperar.

Este conflito revelou-se desfavorável para o ouro, com impactos mais evidentes no paládio, platina e prata. A nível de contradição, os preços de combustíveis como gasolina e gasóleo aumentaram substancialmente. Segundo a AAA, os consumidores nos EUA pagam atualmente quase 1 dólar a mais por galão de gasolina em comparação com fevereiro, e o gasóleo (e óleo de aquecimento) mais 1,50 dólares. Como a gasolina e outros combustíveis representam cerca de 3% do índice de preços ao consumidor (CPI), se os seus preços permanecerem nos níveis atuais, a inflação geral nos EUA poderá aumentar até 1 ponto percentual nos próximos meses.

Além disso, os aumentos de preços noutras regiões do mundo podem ser ainda mais acentuados. Por exemplo, o preço do petróleo Brent na NYMEX, o último dia de negociação de futuros financeiros, está a 15 dólares acima do WTI, enquanto o preço do petróleo Oman na GME está mais de 60 dólares acima do WTI. Isto indica que a Europa e a Ásia podem enfrentar choques inflacionários de energia mais severos do que os EUA.

Comprar com expectativa, vender com realização
A inflação a subir a curto prazo não é favorável aos metais preciosos, por uma razão simples: os bancos centrais estão a começar a virar-se para o aumento das taxas de juro. O Banco de Inglaterra sugeriu possíveis aumentos até três vezes, e o Banco Central Europeu também alertou para possíveis aumentos de juros. Apesar do Fed ainda prever uma redução de 25 pontos base em março, os futuros de fundos federais praticamente não esperam mais cortes em 2026 e 2027. Em comparação com a expectativa de cortes mais agressivos, a redução ou reversão para aumentos de juros torna mais atrativo manter moeda fiduciária do que metais preciosos.

De certa forma, o desempenho dos metais preciosos em 2025-2026 lembra o de 2019-2023. De início de 2019 até meados de 2020, com a redução das expectativas de aumento de juros pelo Fed e a sua eventual redução para zero durante a pandemia, o ouro disparou. Depois, entre 2021 e 2023, com a inflação a subir e os bancos centrais a implementarem as maiores políticas de aperto de taxas desde o final dos anos 1970, o ouro recuou de 2100 para 1600 dólares. É um clássico “comprar com expectativa, vender com realização”. O ouro e a prata anteciparam corretamente a subida da inflação em 2019 e 2020, mas, quando ela realmente chegou, pelo menos a curto prazo, tornaram-se desfavoráveis, pois os metais preciosos tendem a ter uma correlação negativa com as expectativas de juros.

De final de 2024 até ao início de 2026, o dólar enfraqueceu-se globalmente, o que também impulsionou o ouro e outros metais preciosos, que normalmente têm uma correlação negativa com o índice do dólar Bloomberg. No entanto, desde o início do conflito no Médio Oriente, o dólar tem mostrado características de ativo de refúgio, fortalecendo-se relativamente às demais moedas, o que tem pressionado os metais preciosos. Além disso, o mercado tem vindo a desvalorizar o risco, levando a uma ligeira queda nos preços das ações, criptoativos e outros ativos de risco até ao momento.

Perspetivas futuras
Diversos fatores fundamentais que impulsionam os preços dos metais preciosos continuam presentes. O mais importante é que nenhum grande país tomou medidas para conter os défices orçamentais. Além disso, o conflito pode levar muitos países a aumentarem ainda mais os gastos militares, adaptando-se às rápidas mudanças no cenário geopolítico. De facto, mesmo antes do conflito, os EUA propuseram um aumento de 50% ou 500 mil milhões de dólares anuais em gastos militares, e recentemente solicitaram 200 mil milhões de dólares para reforçar stocks de munições.

No que diz respeito aos bancos centrais, alguns podem seguir a política do Banco da Austrália, mais restritiva, embora a intensidade dessa política de aperto seja claramente inferior à de 2022 e 2023. Na prática, alguns bancos centrais, incluindo o Banco do Japão, até adiaram planos de aumento de taxas por receio de que a subida do preço do petróleo prejudique o crescimento económico. Com as taxas de juro a atingirem o pico e o mercado a começar a antecipar uma política de afrouxamento, os preços dos metais preciosos, liderados pelo ouro, começam a sair do intervalo de consolidação de 2020-2023. No futuro, quando os investidores começarem a incorporar novamente a possibilidade de os bancos centrais retomarem o afrouxamento, os preços dos metais preciosos poderão experimentar uma nova fase de valorização, especialmente se a inflação subjacente continuar acima do objetivo.#贵金属承压回落