XRP Ledger superou Solana no valor de tokenização de RWA e a contagem de detentores revela o porquê

O XRP Ledger (XRPL) ultrapassou a Solana numa métrica bastante observada no último mês, invertendo a posição na tokenização de ativos do mundo real, excluindo stablecoins.

Dados do RWA.xyz indicam que o Ledger possui aproximadamente 1,756 mil milhões de dólares em valor total de ativos do mundo real na cadeia, excluindo stablecoins, em comparação com cerca de 1,682 mil milhões de dólares na Solana.

Embora essa diferença não seja grande, a mudança é notável porque reflete um aumento súbito na atividade de emissão numa rede que passou grande parte do último ciclo na sombra de blockchains mais rápidas e voltadas ao retalho.

A rapidez da mudança é a maior surpresa. O RWA.xyz mostra o valor de ativos representados no XRPL em cerca de 1,45 mil milhões de dólares, um aumento de 276,75% nos últimos 30 dias.

No mesmo período de 30 dias, o RWA.xyz indica que o valor de ativos distribuídos na Solana aumentou 43,34%, os ativos distribuídos na Ethereum subiram 16,58%, e os ativos distribuídos na Polygon cresceram 22,48%.

Esses números não indicam que o XRPL se tornou o local mais movimentado para tokenização na cripto.

No entanto, apontam que o XRPL captura uma forma de tokenização que as instituições costumam adotar primeiro: ativos de alto valor registrados na cadeia em estruturas controladas que se assemelham mais à infraestrutura de mercado regulada do que à distribuição aberta ao retalho.

Representados versus distribuídos, e por que a divisão importa

O RWA.xyz divide os ativos tokenizados em duas categorias: ativos distribuídos e ativos representados.

Ativos distribuídos são feitos para se moverem. Podem ser transferidos peer-to-peer e enviados para carteiras externas, o que se alinha mais de perto com a definição de atividade de token nos mercados cripto: propriedade ampla, alto número de transferências e fluxos secundários visíveis.

Por outro lado, ativos representados são registrados na cadeia, mas não podem ser transferidos livremente fora do conjunto de participantes do emissor ou da plataforma.

Nesse modelo, a cadeia funciona mais como um livro-razão compartilhado para registro e reconciliação, com restrições, controle de participantes e controles operacionais.

Essa distinção ajuda a explicar como o XRPL pode liderar em valor enquanto permanece discreto pelos padrões cripto.

O crescimento no XRPL é esmagadoramente em ativos representados. Essa é a versão de tokenização que pode escalar rapidamente em valor nominal porque não requer uma grande base de detentores de retalho ou uma rotatividade profunda na cadeia para ser reconhecida como “valor na cadeia”.

Também pode parecer, de fora, como uma rede que cresceu repentinamente em “TVL de RWA” sem mostrar um aumento comparável nas métricas de atividade normalmente acompanhadas por traders.

Uma inversão de valor baseada em concentração, não em throughput

O mesmo conjunto de dados que mostra o XRP Ledger à frente da Solana em valor total de ativos do mundo real também revela quão concentrada parece a pegada do XRP Ledger.

O RWA.xyz reporta o XRP Ledger com 22 detentores de ativos do mundo real e um volume de transferências de aproximadamente 10,11 milhões de dólares em 30 dias, uma queda de cerca de 91% nesse período.

Tokenização de Ativos do Mundo Real no XRP Ledger (Fonte: RWA.xyz)

Esse perfil se encaixa num mercado com poucos emissores grandes na cadeia, mantidos em estruturas controladas, ao invés de tokens amplamente distribuídos e ativamente negociados movendo-se por várias carteiras.

O perfil da Solana é diferente. O RWA.xyz indica aproximadamente 1,64 mil milhões de dólares em valor de ativos distribuídos na Solana, um aumento de 43,34% em 30 dias; cerca de 285.007 detentores de ativos do mundo real, um aumento de 114,81%; e aproximadamente 2,18 mil milhões de dólares em volume de transferências em 30 dias, um crescimento de 36,92%.

Métricas-chave de tokenização de ativos do mundo real na Solana (Fonte: RWA.xyz)

De forma geral, a comparação é clara: o XRPL lidera em concentração de valor, enquanto a Solana lidera em participação e throughput.

Basicamente, isso sugere que o mercado atualmente recompensa a tokenização que consegue acumular valor significativo sob controles rígidos, mesmo quando os ativos ainda não se movem amplamente entre carteiras.

Esse é um padrão familiar na adoção institucional inicial. As empresas geralmente começam registrando ativos em um livro-razão para gestão de ciclo de vida e reconciliação. Depois, expandem a distribuição e as transferências secundárias, uma vez que o modelo de conformidade e os procedimentos operacionais estejam comprovados.

Por que as instituições estão apostando no XRPL agora

O aumento de ativos representados no XRPL está alinhado com as escolhas de design que a rede tem enfatizado para usuários institucionais: controles primeiro, plataformas depois.

Instituições que tokenizam ativos cedo costumam querer que o sistema na cadeia se assemelhe à infraestrutura de mercado existente. Isso significa acesso controlado, transferências restritas e limites operacionais claros.

Reduz a fricção ao permitir que os emissores espelhem regras de conformidade e participação que já existem fora da cadeia, ao invés de reconstruir tudo em um ambiente totalmente permissionless.

O XRPL tem trabalhado para tornar essa camada de controle nativa. O PermissionedDomains está habilitado, oferecendo aos emissores um mecanismo na cadeia para restringir a participação via controles de acesso por credenciais.

Isso importa porque transforma a “permissioning” de uma promessa de processo de negócio em uma funcionalidade a nível de protocolo, que pode ser incorporada na estrutura de ativos e plataformas.

O próximo passo é a camada de mercado e plataforma. O PermissionedDEX é destinado a um ambiente de negociação restrito a participantes aprovados, ao invés de aberto ao público.

Essa é a direção que as instituições costumam seguir uma vez que os ativos estão representados na cadeia, num ambiente controlado onde podem negociar, liquidar e gerenciar eventos de ciclo de vida dentro de regras de acesso definidas.

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MPTokensV1 também está ativado, adicionando primitivas de token destinadas a atender requisitos comuns de emissão.

É um recurso que costuma importar mais para emissores do que para traders, pois fala sobre como os ativos são criados e gerenciados, ao invés de quão rápido podem ser movidos entre carteiras de retalho.

Juntos, o conjunto de recursos apoia uma sequência institucional, representa ativos na cadeia sob regras que se assemelham a restrições de transferência familiares, e depois expande para negociações controladas à medida que a infraestrutura de mercado permissionada amadurece.

Essa sequência também ajuda a explicar por que o XRPL pode mostrar um grande valor representado com uma base de detentores pequena. O objetivo inicial é emissão governada, não distribuição em massa.

Notavelmente, a atividade recente de emissores encaixa nesse padrão na rede blockchain.

Em 11 de fevereiro, a Aviva Investors anunciou uma parceria com a Ripple para tokenizar estruturas tradicionais de fundos no XRPL.

A importância de mercado dessa movimentação é que a entrada de um gestor de ativos regulado na infraestrutura de fundos tokenizados pode ampliar o conjunto de emissores credíveis construindo sobre uma blockchain.

Nigel Khakoo, Vice-Presidente de Trading e Markets da Ripple, afirmou:

“Com ferramentas de conformidade integradas, liquidação quase instantânea e liquidez nativa, o [blockchain] fornece a infraestrutura segura e escalável necessária para suportar a próxima geração de ativos institucionais.”

Isso veio após a iniciativa de tokenização de diamantes de 280 milhões de dólares nos Emirados Árabes Unidos, realizada através de uma parceria entre a Ctrl Alt, fornecedora de tecnologia de custódia apoiada pela Ripple, e a Billiton Diamond.

O que observar a seguir

A manchete é que o XRP Ledger superou a Solana em valor de ativos do mundo real tokenizados na cadeia, e fez isso com a taxa de crescimento mais rápida mostrada na métrica de ativos representados.

Diante disso, a próxima fase para a rede diz respeito a se esse valor constitui um mercado ativo.

Um cenário base é que o XRPL continue a incorporar um pequeno número de grandes emissores representados.

Se o valor representado estiver em torno de 1,45 mil milhões de dólares e o valor distribuído crescer apenas modestamente, o XRPL pode permanecer competitivo em rankings de valor, mesmo que continue sendo uma história menor em termos de atividade nativa cripto.

Por outro lado, um potencial de alta é que a estrutura de mercado amadureça, com negociações e empréstimos permissionados passando a uso ativo, e as instituições começando a tratar ativos tokenizados como garantia.

Se isso acontecer, deve se refletir não apenas no valor, mas também no volume de transferências e participação, à medida que mercados controlados se tornam mais do que uma entrada no livro-razão.

Um cenário de baixa é que o recente aumento seja uma concentração pontual.

Se os ativos permanecerem em grande parte não transferíveis e o volume de transferências continuar deprimido, a inversão pode parecer mais uma dominância contábil do que de mercado, enquanto a Solana continua a ampliar participação e liquidez através de ativos distribuídos.

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