Adam Back explica por que a volatilidade do Bitcoin segue padrões previsíveis

No contexto de um mercado de criptomoedas cada vez mais maduro, Adam Back, figura histórica da comunidade criptográfica mencionada no white paper original do Bitcoin de 2008, continua a oferecer uma perspetiva diferente sobre a recente queda da maior criptomoeda. Segundo Back, atualmente CEO da Blockstream e da Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), as quedas de mercado não representam o fracasso da tese do Bitcoin, mas sim uma manifestação previsível da fase em que o ativo se encontra no seu ciclo de desenvolvimento.

O preço do Bitcoin caiu cerca de 25% no último ano, chegando a $67.43K segundo os dados mais recentes, apesar de um ambiente regulatório nos EUA significativamente mais favorável e do fortalecimento dos fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin spot. Este contraste entre condições externas aparentemente ideais e o desempenho do preço gerou dúvidas entre os investidores, mas Adam Back sustenta que essa dinâmica encaixa perfeitamente nos padrões históricos observáveis no mercado de criptomoedas.

Os ciclos históricos de quatro anos e as expectativas do mercado

Durante a conferência iConnections em Miami Beach, Adam Back explicou como o Bitcoin segue padrões recorrentes a cada quatro anos, períodos durante os quais o preço tende a cair em determinados momentos do ciclo. “Nos ciclos quadrienais anteriores, isso representa um período em que o preço historicamente tende a recuar”, explicou Back. Segundo essa interpretação, alguns participantes do mercado podem ser surpreendidos porque suas expectativas se desviam desses padrões consolidados.

Back sugeriu que várias notícias positivas, juntamente com a aprovação regulatória dos ETFs e um ambiente político favorável às criptomoedas em Washington, podem ter criado expectativas distorcidas. Muitos investidores acreditavam que este seria o momento em que o Bitcoin se desacoplasse completamente das dinâmicas macroeconômicas e dos ciclos tradicionais de mercado. No entanto, a realidade mostrou que esses padrões históricos permanecem robustos, sugerindo que os fundamentos do Bitcoin e suas oscilações de preço continuam intrinsecamente ligados a dinâmicas cíclicas mais amplas.

Volatilidade estrutural: a fase inicial da adoção institucional

Uma das observações mais relevantes de Adam Back refere-se à natureza estrutural da volatilidade atual. Back destacou que os detentores de ETFs representam uma categoria de investidores profundamente diferente dos traders de varejo nas plataformas tradicionais de troca. Os participantes de varejo tendem a concentrar seus capitais durante períodos de alta, deixando liquidez insuficiente durante as fases de baixa. Em contrapartida, os investidores institucionais têm maior capacidade de reequilibrar suas carteiras de forma mais sofisticada.

No entanto, Back esclareceu um ponto crucial: a adoção institucional, apesar dos avanços significativos, ainda está em suas fases iniciais. “Ainda não há tanto capital institucional no mercado”, afirmou. Isso significa que os grandes volumes de capitais que poderiam estabilizar o mercado ainda não tiveram pleno acesso ao Bitcoin, apesar de os principais obstáculos regulatórios terem sido superados. Segundo Back, maiores esclarecimentos e regulações podem abrir caminho para influxos institucionais ainda mais expressivos, mas esse processo leva tempo.

A volatilidade que observamos hoje não deve ser interpretada como um sinal de fracasso, mas sim como uma característica intrínseca à fase de crescimento acelerado em que o Bitcoin se encontra. Back comparou a situação às ações de tecnologia de altíssimo crescimento em seus anos iniciais, como a Amazon nos seus primeiros tempos, que apresentavam variações de preço extremamente pronunciadas. “O tipo de curva de adoção rápida traz consigo volatilidade inerente”, destacou Back, sugerindo que esse padrão é fundamental no processo de maturação de um ativo.

Medir o potencial: Bitcoin versus ouro a longo prazo

Uma das abordagens mais interessantes adotadas por Adam Back para avaliar o potencial de longo prazo do Bitcoin consiste em comparar suas capitalizações de mercado atuais com a do ouro. Segundo Back, essa comparação oferece um benchmark aproximado para entender o grau de adoção que o Bitcoin já atingiu e o que ainda pode alcançar.

Atualmente, o Bitcoin permanece cerca de 10 a 15 vezes menor em termos de capitalização de mercado em comparação com o do ouro, que recentemente atingiu novos máximos históricos. Enquanto isso, a prata atingiu picos plurianuais. O capital que tradicionalmente flui para refúgios seguros durante períodos de incerteza macroeconómica e stress geopolítico tem se dirigido principalmente para os metais preciosos, e não para os ativos digitais.

Essa diferença de capitalização sugere que, se o Bitcoin continuar a conquistar posições como reserva de valor e proteção contra a inflação, terá um espaço considerável de expansão. Back vê nesse confronto não uma derrota do Bitcoin, mas uma demonstração do caminho ainda a percorrer antes que os fluxos de capitais o equiparem aos refúgios tradicionais.

A visão a longo prazo além das flutuações de curto prazo

Apesar das oscilações de preço de curto prazo que decepcionaram muitos investidores, Adam Back mantém uma visão sólida sobre o caso de investimento do Bitcoin a longo prazo. “O Bitcoin como classe de ativo destacou-se em relação a todas as outras ao longo da última década, gerando o maior retorno anualizado”, reiterou Back durante sua intervenção.

Segundo a perspetiva de Back, a volatilidade não representa uma contradição à tese do Bitcoin como reserva de valor e proteção contra a incerteza monetária, mas sim uma componente intrínseca à sua fase de adoção. Com o tempo, à medida que instituições, empresas e Estados soberanos aumentarem sua participação, espera-se que as oscilações de preço se moderem gradualmente.

Back não prevê que a volatilidade desapareça completamente, mas acredita que ela pode começar a convergir para os padrões de volatilidade observáveis no ouro, que apresenta movimentos menos dramáticos em comparação a um ativo ainda em fase de crescimento. Essa evolução dependerá inteiramente da velocidade com que a adoção institucional avançar e da quantidade de capital que continuará a fluir para o Bitcoin como classe de ativo independente.