Índice de prémio do Coinbase voltou a ficar positivo, os compradores americanos regressaram?

Quando o mercado está imerso em uma emoção de “extrema pânico”, uma reversão silenciosa está a acontecer discretamente no mercado de ações dos Estados Unidos. Após um “inverno” de 40 dias de desconto negativo, o índice de prémio do Bitcoin na Coinbase finalmente voltou a subir no início de março. Esta mudança sutil, mas crucial, funciona como um termómetro, medindo a perda de frio por parte dos fundos institucionais americanos.

1. Indicador-chave a virar positivo: Os compradores americanos voltaram

● Os dados de 3 de março mostram que o índice de prémio do Bitcoin na Coinbase subiu para 0,0028%. Embora seja um valor positivo muito pequeno, o seu significado simbólico é maior do que o próprio número — nos últimos 40 dias, este valor permaneceu abaixo de zero, indicando que o preço do Bitcoin nas principais plataformas de negociação dos EUA esteve sempre abaixo da média global.

● Para entender a importância deste indicador, podemos considerar o Bitcoin como uma mercadoria. Quando os compradores americanos estão mais ativos, o preço na Coinbase naturalmente sobe, formando um prémio positivo; por outro lado, quando há forte pressão de venda ou falta de poder de compra no mercado americano, ocorre um desconto. Esta mudança para positivo é uma leitura direta de que os compradores no mercado dos EUA retornaram.

2. Resiliência em meio a “ventos contrários” macroeconómicos

É importante notar que o contexto macroeconómico desta reversão não foi fácil.

● O índice do dólar (DXY) subiu recentemente até 99,4, atingindo uma máxima de três meses. Normalmente, uma moeda forte significa que os fundos estão a migrar para ativos de refúgio, pressionando os mercados de risco. Ao mesmo tempo, o Nasdaq 100 caiu cerca de 1%, e o preço do ouro despencou 3,6% num único dia.

● Apesar do enfraquecimento geral destes ativos tradicionais, o Bitcoin manteve-se acima de 68.000 dólares, mostrando-se bastante diferente.

● Analistas de mercado notaram um fenómeno interessante: a correlação entre Bitcoin e ações tecnológicas está a diminuir. O coeficiente de correlação móvel de 30 dias caiu de 92% para 69% em uma semana. Este “desacoplamento” levou muitos traders a reconsiderar a posição do Bitcoin — parece que ele já não acompanha simplesmente as oscilações do Nasdaq.

3. ETF a atrair fundos: instituições e grandes investidores a comprar, até a geração Baby Boomers

Se a reversão do prémio é um sinal, então o fluxo de fundos para os ETFs de Bitcoin à vista é a principal evidência de confirmação.

● Dados indicam que, nos últimos cinco dias de negociação, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA atraíram cerca de 1,5 mil milhões de dólares em fluxo de fundos contrariamente à tendência. Apenas em 3 de março, o fluxo líquido foi de 458 milhões de dólares, com um volume de negociação de 5,8 mil milhões, atingindo um máximo desde o início de fevereiro.

● O ETF IBIT da BlackRock tornou-se o principal atrator de fundos, com um fluxo líquido de 264 milhões de dólares num único dia. Produtos principais como Fidelity e Bitwise também receberam dezenas de milhões de dólares em fundos. Este fluxo não é uma “exibição” de um produto isolado, mas uma expansão geral para os principais produtos, refletindo uma recuperação real na procura institucional.

● Ainda mais interessante é a composição deste fluxo de fundos. Eric Balchunas, especialista em ETFs do Bloomberg, afirmou que uma parte significativa deste movimento vem da “geração Baby Boomers” (idosos nascidos entre 1946 e 1964), brincando que é uma “nova intervenção para salvar o mercado”. Dados mostram que, entre os 25 maiores detentores de ETFs de Bitcoin, 17 continuaram a aumentar suas posições desde outubro do ano passado. A quantidade de Bitcoin controlada por instituições já representa cerca de 12% do total na rede.

4. Propagação do fluxo de fundos: de Bitcoin para altcoins

A recuperação do mercado não é apenas uma história do Bitcoin. Com o ETF de Bitcoin à vista a estabelecer o tom, o sentimento de investimento começou a espalhar-se.

● O ETF de Ethereum à vista registou cerca de 39 milhões de dólares em entradas líquidas na mesma altura, enquanto produtos relacionados a Solana e XRP receberam 17 milhões e 7 milhões de dólares, respetivamente. Este padrão de “definir o tom” com Bitcoin e as altcoins a seguir é interpretado pelo mercado como uma “propagação de calor”.

● Embora o volume dos ETFs de altcoins não seja comparável ao do Bitcoin, as entradas positivas simultâneas indicam que não se trata de uma recuperação técnica de curto prazo, mas de uma reposição sistemática de fundos.

5. Os 40 dias de desconto negativo: o que aconteceu nesse período?

● Durante esse período, o mercado passou por múltiplos testes de resistência: a sombra do “flash crash” de 10 de outubro de 2025 ainda não desapareceu completamente, preocupações sobre o impacto da computação quântica na criptografia surgiram de vez em quando, o ritmo de implementação da “reserva estratégica de Bitcoin” nos EUA foi inferior ao esperado, e o foco do mercado mudou para inteligência artificial, dispersando a atenção do mercado de criptomoedas.

● Além disso, casos de mineradoras listadas, como Cango, Bitdeer e Core Scientific, que esvaziaram suas posições em Bitcoin, aumentaram a sensibilidade do mercado a sinais de venda. Quando documentos regulatórios da Marathon Digital foram interpretados de forma exagerada como uma possível venda, os preços das ações e do Bitcoin oscilaram temporariamente, levando o vice-presidente de IR da empresa a esclarecer a situação.

● Durante o ciclo de desconto negativo, o sentimento do mercado era como uma ave assustadiça. É por isso que o retorno ao prémio positivo é tão importante — pode indicar que o fundo do sentimento foi atingido.

6. Detalhes e preocupações por trás dos dados

● Em primeiro lugar, o prémio de 0,0028% ainda está em níveis extremamente baixos. Embora a direção tenha mudado para positiva, o valor absoluto ainda está longe de ser “entusiasta”. Em comparação, no início de 2025, o índice de prémio frequentemente ultrapassava 0,1%.

● Em segundo lugar, o mercado ainda não está livre de preocupações. O índice de pânico e ganância está em 10, indicando que o mercado ainda está em “pânico extremo”. Isso significa que a subida de preços ainda não se traduziu numa recuperação emocional dos investidores, e a base do mercado pode ser mais frágil do que aparenta.

● Além disso, o risco geopolítico continua presente. A tensão no Médio Oriente não foi totalmente resolvida, e uma deterioração inesperada poderia reverter o sentimento de refúgio.

7. O que isto significa?

● A reversão do índice de prémio na Coinbase indica que a força de compra no mercado dos EUA está a retornar. Com o fluxo contínuo de fundos para os ETFs, podemos fazer uma avaliação relativamente clara: embora os investidores de retalho ainda estejam a observar, as instituições e os fundos regulados já começaram a agir. Estes fundos tendem a ter mais paciência e não perseguem apenas as oscilações de curto prazo.

● Num panorama macroeconómico, a resiliência do Bitcoin perante o fortalecimento do dólar e a pressão sobre ativos tradicionais pode indicar uma mudança na estrutura do mercado. Quando mais instituições entram através dos ETFs e a geração Baby Boomers começa a incluir Bitcoin nas suas carteiras, o suporte do mercado no fundo torna-se mais sólido do que nunca.

● Claro que isso não significa que a tendência de alta vá reiniciar-se imediatamente. O índice de prémio acabou de virar positivo, o sentimento ainda está na zona de pânico, e a resistência de 75.000 dólares ainda não foi ultrapassada. Mas uma coisa é certa: o período de “desconto americano” de 40 dias chegou ao fim por agora.

● Para investidores atentos às dinâmicas do mercado dos EUA, o próximo passo é observar se este prémio positivo se mantém, e se o fluxo de fundos para os ETFs é consistente. Se a resposta for sim, então este pequeno aumento de 0,0028% pode ser o início de uma nova fase de mercado.