A dívida dos EUA atinge 38,5 biliões: como o serviço de juros se torna a principal carga orçamental

A dívida federal dos Estados Unidos continua a disparar-se para novos máximos históricos. No início de 2025, Washington enfrentava uma dívida de 38,5 biliões de dólares, cifra que projeta ultrapassar os 40 biliões antes do verão boreal. Mas mais alarmante do que o tamanho da dívida é a explosão dos custos associados ao seu serviço: em apenas seis anos, os pagamentos anuais de juros multiplicaram-se de 345 mil milhões (2020) para mais de 1 bilião de dólares. Esta mudança radical redefine as prioridades orçamentais do governo federal.

O crescimento da dívida acelera a um ritmo sem precedentes

Desde 2006 até hoje, o endividamento dos EUA experimentou uma escalada vertiginosa que se intensificou após 2020. Há duas décadas, a dívida não ultrapassava os 10 biliões de dólares; em 2017, cruzou a barreira dos 20 biliões; e após a pandemia, saltou acima de 30 biliões em 2021.

Entre 2020 e 2025, o défice fiscal cresceu em mais 15,3 biliões de dólares. Traduzido em números diários, Washington acrescentou aproximadamente 6,3 mil milhões de dólares por dia ao nível de endividamento em 2024, acelerando para cerca de 6 mil milhões diários durante 2025. Este ritmo sustentado significa que cada família americana carrega com 285.733 dólares de dívida federal per capita.

Por perspetiva histórica, levou mais de 200 anos para que a nação endividada ultrapassasse o primeiro bilião de dólares em 1981. Três décadas depois, alcançar os 40 biliões acontecerá em apenas alguns meses. A inclinação da curva de endividamento torna-se quase vertical à medida que se aproxima de 2025-2026.

Custos de juros acima de 1 bilião: o novo cenário fiscal

O serviço da dívida—os pagamentos de juros necessários para manter vivo o stock de títulos—transformou-se na rubrica orçamental de mais rápido crescimento. Em 2020, esses pagamentos ascendiam a 345 mil milhões anuais. Seis anos depois, o valor ultrapassou 1 bilião de dólares, um aumento de quase 200%.

A Reserva Federal de St. Louis documentou que a oferta monetária M2 continuou a expandir-se até atingir 22,4 biliões, refletindo a manutenção de estímulos monetários. No entanto, quando as taxas de juro começaram a subir, a dívida existente—principalmente títulos do Tesouro de longo prazo—foi avaliada a taxas crescentes, multiplicando os custos de refinanciamento.

Segundo o Comité para um Orçamento Federal Responsável, a situação representa um novo padrão: o serviço da dívida agora consome uma porção cada vez maior das receitas fiscais federais, superando até os gastos de defesa. Esta mudança estrutural limita a capacidade discricionária do governo para investir em infraestrutura, investigação ou programas sociais sem agravar o défice.

Medidas de política: são insuficientes face à dívida?

A administração Trump, no seu segundo mandato, assinou a “One Big Beautiful Bill” em 2025, uma legislação com custo fiscal projetado de 3,4 biliões de dólares ao longo de uma década, principalmente através de cortes fiscais e novo gasto. Simultaneamente, foi impulsionado o Departamento de Eficiência Governamental (DOGE) com o objetivo de reduzir despesas.

O DOGE reportou poupanças de 202 mil milhões desde a sua criação, equivalentes a 1.254,66 dólares por contribuinte. As tarifas também geraram receitas adicionais: subiram de 7 mil milhões em 2025 para 25 mil milhões até meados de 2026. No entanto, estes números devem ser contextualizados: as poupanças do DOGE representam apenas 0,52% da dívida federal atual, enquanto as receitas por tarifas constituem apenas 0,07% do total da dívida.

Estas iniciativas, embora simbolicamente importantes, permanecem como ações de escala reduzida face à magnitude dos desafios estruturais de sustentabilidade fiscal.

Japão e Reino Unido: os novos detentores maioritários de títulos americanos

A composição de detentores estrangeiros de dívida dos EUA sofreu mudanças significativas. O Japão consolida a sua posição como maior credor estrangeiro de Washington, com mais de 1,1 biliões em títulos do Tesouro, segundo os últimos dados do Tesouro dos EUA.

O Reino Unido deslocou a China do segundo lugar, possuindo mais de 800 mil milhões em títulos do Tesouro. Esta mudança reflete fluxos de custódia ligados ao papel de Londres como centro financeiro global, mais do que uma decisão de acumulação líquida de dívida americana por parte de gestores britânicos.

A China, que outrora foi o segundo maior credor estrangeiro, tem vindo a reduzir as suas posições líquidas de Tesouro ano após ano. Este reposicionamento geopolítico sugere mudanças nas estratégias de cobertura de riscos das potências asiáticas perante a volatilidade fiscal dos EUA.

O dilema permanece: com custos de juros superiores a 1 bilião anual e em crescimento, a capacidade de Washington de sustentar défices sem pressionar os mercados de títulos reduz-se progressivamente. A dívida de 38,5 biliões de dólares não é apenas um número: é o reflexo de decisões orçamentais acumuladas que começam a gerar consequências estruturais na economia global.