O Bitcoin agora é uma máquina de fazer dinheiro para uma empresa chamada Jane Street. E aquelas "notícias favoráveis" que você vê, podem justamente ser a ferramenta dela para te cortar as uvas.

Na madrugada de ontem, às 3h, acordei com uma notificação: Jane Street foi processada pelos EUA, por supostamente manipular o colapso da Terra com informações privilegiadas.

O colapso da Luna, que evaporou US$ 40 bilhões em valor de mercado, finalmente vai ter uma prestação de contas.

Fiquei sem sono na hora.

Negociação com informações privilegiadas é só o aperitivo

Tudo começou com um estagiário. Bryce Pratt, que primeiro trabalhou na Terra, depois trocou para a Jane Street. Esse cara criou um grupo chamado "Bryce's Secret", que virou uma ponte entre as duas empresas.

Em 7 de maio de 2022, a Terra retirou US$ 150 milhões do Curve, antes mesmo do anúncio, a Jane Street já tinha retirado exatamente US$ 85 milhões. Dez minutos depois, o UST começou a se desvincular, e em poucos dias, US$ 40 bilhões evaporaram.

A Jane Street evitou uma perda de US$ 200 milhões. Isso não é sorte, é negociação com informações privilegiadas na cara dura.

Agora, Do Kwon está na prisão, cumprindo 15 anos, enquanto a Jane Street ainda manda no mercado.

O momento de morte às 10h da manhã

Desde o final de 2024, uma estranha tendência apareceu no Bitcoin: toda manhã, na abertura do mercado de ações dos EUA, o Bitcoin despenca exatamente na hora.

Não é ocasional, é todo dia. Não é aleatório, é programado.

Em dezembro do ano passado, o Bitcoin caiu de US$ 89.700 para US$ 87.700, evaporando US$ 171 milhões em posições longas. Depois, em poucas horas, voltou ao valor anterior, como se nada tivesse acontecido.

O mais estranho é que, após a divulgação do processo contra a Terraform, essas quedas pararam. Quando a atenção se dispersou, voltaram a acontecer.

O que isso mostra? Que a Jane Street sabe exatamente o que está fazendo e quando deve parar.

Parece que está comprando na baixa, mas na verdade está vendendo a descoberto

O documento 13F mostra que a Jane Street possui US$ 790 milhões em IBIT. Muitos investidores ficam empolgados ao ver isso: "Instituição entrou no mercado!"

Mas o que vocês não sabem é que: o 13F só revela posições longas em ações, não revela opções, futuros ou swaps.

A Jane Street pode estar usando opções de venda de US$ 790 milhões para fazer hedge dessas ações. E até posições derivativas podem ser maiores que as ações, com o saldo líquido negativo — ou seja, quando o Bitcoin cai, ela ganha dinheiro.

O ex-gerente de fundos de hedge Michael Green foi bem direto: "Quem acha que isso é uma notícia boa, é um condenado à morte no mercado financeiro."

O privilégio de ser máquina de fazer dinheiro

A Jane Street é uma das quatro únicas empresas no mundo capazes de criar e resgatar Bitcoin físico. E o que isso significa?

Ela controla o "canal" que conecta ETFs ao Bitcoin real, algo que os outros não têm. Pode fazer arbitragem entre o preço do fundo e o preço à vista, acumulando ativos que o público comum não consegue.

E o mais assustador: ela pode usar esse privilégio para manipular o preço à vista, detonando posições de margin call de outros, e depois recomprar a preços mais baixos.

Por isso, o Bitcoin deveria estar a US$ 150.000 agora, mas não consegue.

O exemplo da Índia

Ainda não há investigação sobre as ações da Jane Street no mercado de Bitcoin, mas na Índia ela já foi pega em flagrante.

Em 2025, a Securities and Exchange Board of India descobriu que a Jane Street, por meio de negociações coordenadas, lucrou US$ 4,3 bilhões em dois anos, sendo US$ 880 milhões em um único dia. As autoridades limitaram suas atividades de negociação.

Se na Índia já acontece assim, em um mercado de criptomoedas com regulamentação mais frouxa, será que ela vai se conter?

A falsa escassez de 21 milhões

O limite de 21 milhões de Bitcoins só é válido se a descoberta de preço for verdadeira.

Mas e agora? A Jane Street pode criar "sinteticamente" Bitcoins ilimitados usando derivativos não divulgados, além do estoque do seu ETF.

Embora o protocolo do Bitcoin seja realmente escasso, na camada de descoberta de preço, ela já foi manipulada.

A única verdade

Todo detentor de Bitcoin deveria saber a resposta: qual é a posição real da Jane Street, long ou short?

Antes de descobrir isso, quem decide o preço do Bitcoin não é o mercado, é a Jane Street.

Então, da próxima vez que você vir o Bitcoin despencar sem motivo aparente, não culpe o sentimento do mercado, nem a análise técnica.

Culpe a Jane Street.

Ela transformou sua fé em uma máquina de fazer dinheiro. E as regras atuais de divulgação permitem que ela continue assim, cortando você na cara dura.

Por isso, você nunca vai ver o verdadeiro ciclo de alta do Bitcoin.