Bitcoin Bull Runs e ciclos do mercado de criptomoedas: Desde a quebra institucional de 2021 até ao panorama de investimento atual

Como a maior classe de ativos digitais, o Bitcoin tem vindo a atravessar vários ciclos de preço significativos desde 2009. Cada onda de mercado marca uma evolução na estrutura dos participantes, nos fatores impulsionadores e na maturidade do mercado. Entre elas, a corrida de alta de 2021 foi particularmente crucial — marcou a entrada em massa de capitais institucionalizados no mercado de criptomoedas, evoluindo de uma febre especulativa impulsionada por investidores individuais para decisões de alocação de ativos a nível de grandes organizações. Compreender a essência e as características destes ciclos de mercado é fundamental para investidores que desejam aproveitar as oportunidades em ambientes de alta volatilidade.

O que é uma Bull Run no mercado de criptomoedas? Características e formas de identificação

Uma bull run de criptomoedas não é simplesmente uma subida de preços, mas um movimento sistémico impulsionado por múltiplos fatores de mercado. Geralmente, é catalisada por eventos-chave — como o halving periódico do Bitcoin (que ocorre a cada quatro anos, reduzindo pela metade as recompensas dos mineiros), avanços regulatórios, marcos de adoção por parte de instituições ou mudanças no ambiente macroeconómico.

Uma verdadeira bull run manifesta-se por um crescimento sustentado de preços, aumento do volume de negociações, maior entusiasmo nas redes sociais e maior atividade nas carteiras. Em comparação com os mercados financeiros tradicionais, as bull runs de criptomoedas tendem a ser mais voláteis, mas também podem gerar retornos exponenciais em períodos curtos.

A identificação de uma bull run baseia-se em sinais técnicos e dados on-chain validados em conjunto. Um RSI (Índice de Força Relativa) que ultrapassa 70 indica forte impulso de subida; cruzamentos dourados das médias móveis de 50 e 200 dias frequentemente sinalizam o início de uma nova tendência. Mais importante ainda, sinais on-chain — como aumento na atividade de carteiras, fluxo de stablecoins para exchanges (indicando preparação para compra), diminuição das reservas de BTC nas exchanges (sinalizando acumulação por parte dos investidores) — reforçam a confirmação do movimento.

2013: A primeira grande quebra de preço do Bitcoin e lições de mercado

2013 marcou a primeira verdadeira bull run de grande escala na história do Bitcoin. Em maio, o preço atingiu cerca de 145 dólares, e em dezembro ultrapassou os 1200 dólares, com um aumento de 730%. Os principais impulsionadores foram dois fatores: primeiro, a adoção inicial por parte de entusiastas de tecnologia e early adopters; segundo, a crise bancária no Chipre, que gerou procura por ativos de refúgio — muitos investidores passaram a ver o BTC como uma reserva de valor isolada do controlo governamental.

Porém, essa bull run também trouxe lições duras. A maior exchange na altura, Mt. Gox, processava cerca de 70% do volume global de BTC, mas tinha deficiências de segurança graves. Em 2014, uma vulnerabilidade de segurança na Mt. Gox levou à perda de grande parte dos fundos, fazendo o preço cair de mais de 1200 dólares para abaixo de 300 dólares — uma queda superior a 75%. Este evento revelou a vulnerabilidade das infraestruturas iniciais, impulsionando anos de investimento em segurança de exchanges e soluções de custódia.

2017: O boom especulativo do retalho e o despertar regulatório

A bull run de 2017 superou em escala e impacto social a de 2013. O Bitcoin passou de cerca de 1.000 dólares no início do ano para quase 20.000 dólares no final, um aumento de 1.900%. O motor principal foi o crescimento explosivo das ICOs (Initial Coin Offerings), com milhares de projetos a financiar-se através de emissão de tokens, atraindo uma massa de investidores de retalho. Com a subida do preço do BTC, o volume diário de negociações passou de menos de 2 bilhões de dólares para mais de 15 bilhões, refletindo uma adesão massiva.

Este ciclo também teve impacto social profundo. A criptomoeda saiu do círculo de entusiastas tecnológicos para o mainstream, com ampla cobertura mediática, criando um ciclo de feedback onde a subida de preços atraía mais atenção e mais investidores. Contudo, essa euforia também trouxe riscos de excesso de especulação. Em 2018, reguladores como a SEC nos EUA começaram a intervir, e a China proibiu ICOs e operações de exchanges locais, levando a uma forte correção — o preço do BTC caiu de quase 20.000 dólares para cerca de 3.200, uma queda de 84%. Este episódio evidenciou a extrema volatilidade do mercado de criptomoedas.

2020-2021: Entrada de capitais institucionais e a narrativa do “ouro digital”

Se 2013 foi a era dos aventureiros individuais, e 2017 o auge da febre de retalho, 2020-2021 marcaram a entrada massiva de capitais institucionalizados. Este ciclo começou em 2020, com o Bitcoin a partir de cerca de 8.000 dólares, atingindo 64.000 dólares em abril de 2021 — um aumento de 700%. Mais importante, a natureza dos participantes mudou radicalmente.

Empresas cotadas como MicroStrategy, Tesla, Square começaram a incluir BTC nas suas estratégias de ativos; fundos de pensões e escritórios familiares também consideraram criptomoedas. Bancos de investimento lançaram futuros e fundos de Bitcoin. Este aumento de participação institucional foi impulsionado por uma mudança de narrativa: o Bitcoin passou a ser visto como “ouro digital”, uma reserva de valor contra a inflação e a desvalorização das moedas fiduciárias, especialmente após a crise pandémica de 2020, com políticas de estímulo monetário em todo o mundo.

Dados indicam que, em 2021, as posições institucionais de BTC ultrapassaram 125.000 moedas (valoradas em dezenas de bilhões de dólares na altura), com fluxos de capital superiores a 1 bilhão de dólares. Esta mudança estrutural trouxe maior liquidez, menor volatilidade relativa e uma tendência de preços mais previsível.

2024-2025: Aprovação de ETFs à vista e restrições de oferta

Em janeiro de 2024, a SEC dos EUA aprovou os primeiros ETFs de Bitcoin à vista, um marco que mudou o jogo. Estes fundos oferecem aos investidores institucionais uma via regulamentada e familiar para exposição ao BTC, sem a complexidade de gerir chaves privadas ou contas em exchanges. Nos meses seguintes, os ETFs de Bitcoin à vista acumularam mais de 28 mil milhões de dólares em captação (até novembro de 2024), um ritmo sem precedentes. O ETF da BlackRock, por exemplo, acumulou mais de 467.000 BTC.

Simultaneamente, em abril de 2024, ocorreu o quarto halving do Bitcoin, reduzindo novamente a recompensa por bloco e limitando a oferta futura. Historicamente, cada halving foi seguido de uma valorização significativa — 5.200% após 2012, 315% após 2016, 230% após 2020. A combinação de restrição de oferta e aumento da procura institucional criou um forte suporte de preço.

O Bitcoin começou o ano em 40.000 dólares e, ao longo de 2024, atingiu novos máximos, chegando a 93.000 dólares em novembro — um aumento de 132%. Empresas como a MicroStrategy continuam a aumentar suas posições, reduzindo a circulação de BTC disponível no mercado.

Panorama atual do mercado (perspectiva de 2026)

Em fevereiro de 2026, o preço do Bitcoin está em torno de 68.230 dólares, após uma correção em relação ao pico de novembro de 2024, que atingiu 93.000 dólares. A máxima histórica foi de 126.080 dólares, indicando que o mercado ainda vive uma fase de crescimento, embora com ajustes naturais após altas expressivas — uma dinâmica comum em mercados de alta.

Apesar da correção, os dados on-chain e o contexto macroeconómico continuam favoráveis. O número de endereços com saldo continua a atingir recordes, chegando a 55,68 milhões, sinalizando entrada contínua de novos utilizadores. O volume de negociações de 24 horas mantém-se elevado, refletindo liquidez robusta. Com o próximo halving previsto para 2028, há uma janela de cerca de dois anos para potencializar novos movimentos de mercado.

Os mecanismos profundos por trás das bull runs: da escassez à institucionalização

Para entender a lógica profunda das bull runs do Bitcoin, é necessário compreender dois elementos centrais: o mecanismo de escassez e a evolução da estrutura dos participantes.

O design do Bitcoin, com um limite fixo de 21 milhões de moedas, implica que cada halving reduz de forma clara a velocidade de emissão de novas moedas. Essa compressão previsível da oferta gera efeitos psicológicos e económicos — quando os participantes sabem que, numa data futura, a oferta será reduzida à metade, a decisão racional é antecipar-se à mudança. É por isso que os ciclos de halving estão historicamente associados a aumentos de preço.

Mais ainda, a evolução da composição dos participantes reforça a solidez do ciclo. Em 2013, eram principalmente entusiastas tecnológicos e early adopters; em 2017, uma massa de investidores de retalho especulativos; em 2020-2021, a entrada de capitais institucionais; e, em 2024-2025, o reconhecimento regulatório, incluindo propostas como a de Lummis nos EUA para que o BTC seja considerado reserva estratégica. Essa progressão aumenta a base de suporte para cada bull run, tornando-as mais sustentáveis e de maior magnitude.

Como identificar sinais do próximo Bull Run

Para investidores que querem aproveitar o momento, é fundamental estabelecer um sistema de sinais de confirmação.

Sinais técnicos: RSI entre 50-70 indica tendência saudável; preços acima de médias móveis importantes confirmam tendência; aumento moderado de volume, sem picos excessivos, sugere sustentação.

Sinais on-chain: aumento na atividade de carteiras indica entrada de novos fundos; fluxo de stablecoins para exchanges reforça a procura; diminuição das reservas de BTC nas exchanges sugere acumulação por parte dos investidores.

Sinais macroeconómicos: mudanças regulatórias (como aprovação de ETFs), tensões geopolíticas, políticas monetárias — todos influenciam a perceção institucional e governamental sobre o BTC. Monitorar esses fatores ajuda a antecipar movimentos de entrada de capitais institucionais.

Fatores potenciais para os próximos ciclos de alta

Para os próximos anos, alguns catalisadores potenciais incluem:

Ativos de reserva governamentais: o projeto de lei de Lummis, nos EUA, propõe que o Tesouro adquira até 1 milhão de BTC em cinco anos. Embora ainda esteja em discussão, simboliza uma possível adoção estatal massiva — já países como Butão e El Salvador já possuem reservas de BTC (Butão com mais de 13.000, El Salvador com cerca de 5.875), acelerando essa tendência.

Atualizações tecnológicas e expansão de aplicações: protocolos como o OP_CAT podem desbloquear funcionalidades de computação complexa na rede Bitcoin, permitindo aplicações DeFi e soluções Layer-2, expandindo o uso do Bitcoin para além de reserva de valor, para finanças programáveis.

Ecossistema de ETFs: além dos ETFs à vista, espera-se o lançamento de ETFs alavancados, futuros, multiativos — reduzindo barreiras para entrada de investidores institucionais.

Ciclos de halving periódicos: o próximo halving, previsto para 2028, costuma gerar uma nova fase de reprecificação, potencializando uma nova bull run.

Como se preparar para o próximo Bull Run: guia de ações para investidores

Com base na história e no cenário atual, os investidores podem preparar-se assim:

Primeiro, aprofunde o entendimento dos fundamentos. Leia o white paper do Bitcoin, compreenda sua tecnologia, política monetária e mecanismos de segurança. Conhecer os ciclos históricos ajuda a identificar o momento e a direção futura.

Segundo, defina uma estratégia de investimento clara. Conheça seu perfil de risco, horizonte temporal e expectativas de retorno. A volatilidade do Bitcoin exige estratégias diferentes: investidores de longo prazo focam na escassez e adoção institucional; traders de curto prazo acompanham sinais técnicos e emocionais.

Terceiro, utilize plataformas seguras e confiáveis. Priorize exchanges com forte histórico de segurança, alta liquidez e boa experiência de usuário. Ative autenticação de dois fatores, utilize carteiras de hardware para grandes posições e faça backups regulares.

Quarto, mantenha-se informado. Monitore dados on-chain (com ferramentas como Glassnode), notícias regulatórias e macroeconómicas. Eventos como entrada de ETFs, halving, declarações políticas podem ser pontos de viragem.

Quinto, implemente uma gestão de risco racional. Mesmo com visão de longo prazo, correções acentuadas são normais. Use ordens de stop-loss, faça compras parceladas e evite investir tudo de uma vez — lições aprendidas ao longo do tempo.

Sexto, compreenda as questões fiscais e de conformidade. Os ganhos com criptomoedas têm implicações fiscais na maioria das jurisdições. Manter registros precisos facilita o reporte e evita problemas futuros.

Conclusão: procurar sinais no ciclo

A história das bull runs do Bitcoin reflete a evolução de um ativo que saiu de um nicho para o mainstream. De 2013, com entusiastas tecnológicos, a 2017, com a febre do retalho, passando por 2020-2021, com a entrada institucional, até 2024-2025, com reconhecimento regulatório, cada fase teve seus impulsionadores e participantes específicos.

Embora seja difícil prever exatamente o momento do próximo ciclo de alta, o padrão histórico é claro — ciclos de halving, expansão da base de participantes, infraestrutura cada vez mais madura e ambiente regulatório favorável criam condições para uma valorização sustentável a longo prazo.

Para os investidores, o mais importante não é tentar cronometrar o topo, mas compreender a lógica por trás do ciclo, estar bem preparado e gerenciar riscos. A história do Bitcoin mostra que, independentemente de ajustes ou dúvidas, sua importância no sistema financeiro global está em constante crescimento. Seja você um investidor de longo prazo ou um trader mais ativo, entender as características e os fatores que impulsionam as bull runs aumentará significativamente a qualidade das suas decisões.