Fundos de dívida intensificam a entrada de "seletores de ações" Que sinal é esse?

Começo do Ano Novo, os sinais de aproximação dos fundos de obrigações ao mercado de ações estão a acelerar.

A tendência de migração de fundos de ativos de dívida para ativos de ações já se iniciou silenciosamente, e as empresas de fundos que detectaram esta mudança de estilo de mercado também começaram a ajustar de forma direcionada as equipas de gestão dos seus produtos.

O repórter do Securities China notou que, recentemente, várias gestoras de fundos abertos divulgaram anúncios de reforço na contratação de gestores de fundos de obrigações, com uma série de gestores especializados em investimentos em ações sendo “despachados” para produtos de obrigações. Esta ação reflete claramente uma visão otimista de longo prazo do setor de fundos abertos em relação ao mercado de ações após o feriado.

Vários gestores de fundos também afirmaram com clareza que, no primeiro trimestre de 2026, será difícil encontrar oportunidades de tendência em obrigações puras, prevendo que, após o feriado, o mercado provavelmente apresentará um padrão de obrigações fracas e ações fortes, tornando-se uma expectativa para a tendência de mercado na primavera das ações na China.

Fundos de obrigações reforçam contratação de “especialistas em ações”

Na grande tendência de migração de ativos de dívida para ações, as empresas de fundos estão silenciosamente a infundir uma maior “genética de ações” nos produtos tradicionais de obrigações.

O fundo de obrigações Penghua Fengsheng, que mantém uma posição de caixa em ações há muito tempo, está a passar por uma mudança interna de estilo de produto. A Penghua Fund anunciou recentemente que, a partir de 13 de fevereiro de 2026, irá reforçar a contratação de Yan Siqian como co-gerente do fundo, juntamente com o gestor original Liu Fangzheng, para gerir o Penghua Fengsheng Bond. Yan Siqian é um gestor de fundos temático de tecnologia reconhecido na indústria, e, ao assumir este fundo de obrigações, ela continuará a atuar como gestora do fundo de crescimento emergente Penghua Shanghai-Hong Kong-Shenzhen. Após esta alteração, o Penghua Fengsheng Bond passará a ter uma estrutura de dupla gestão: Yan Siqian será responsável principalmente pela parte de ações, enquanto Liu Fangzheng continuará a focar na gestão de obrigações.

É importante notar que, durante o período em que Liu Fangzheng geriu o fundo sozinho, a posição em ações do Penghua Fengsheng Bond permaneceu por longo tempo em zero. Até ao final de dezembro de 2025, o fundo não detinha qualquer ativo em ações. De acordo com o prospecto do produto, o Penghua Fengsheng Bond pode alocar até 20% em ativos de ações. A contratação de um gestor de fundos de ações indica que este fundo de obrigações está prestes a aumentar substancialmente a sua posição em ações.

Antes e após o Ano Novo, casos de fundos de obrigações a reforçar a contratação de “especialistas em ações” tornaram-se uma tendência notável na indústria. Além do Penghua Fund, várias outras gestoras públicas, como Ping An Fund e Minsheng JiaYin Fund, também estão a seguir esta tendência.

Em 13 de fevereiro, a Minsheng JiaYin Fund anunciou a contratação de Xia Rongyao como gestor do fundo Minsheng JiaYin Tianrun Bond, em co-gerência com o gestor original Fu Yu. Em termos de estilo de investimento, os produtos geridos por Xia Rongyao mostram uma abordagem mais agressiva em estratégias de ações. Dados indicam que, quando Fu Yu geria o fundo Minsheng JiaYin Tianrun Bond sozinho, a posição em ações era inferior a 4%; enquanto Xia Rongyao, ao gerir fundos híbridos de tendência semelhante, normalmente mantém uma posição em ações entre 14% e 29%, aumentando significativamente a exposição a ações.

A Ping An Fund foi ainda mais direta ao introduzir um gestor de fundos de ações de destaque na gestão de fundos de obrigações. Em 11 de fevereiro, a Ping An Fund anunciou a contratação de Lin Qingyuan para co-gerir o fundo Ping An Tianyue Bond, em parceria com o gestor original Wang Ruipao. Lin Qingyuan é um gestor de fundos de ações de excelência na indústria, especialmente habilidoso em explorar setores de internet e tecnologia com alta elasticidade. Atualmente, o fundo Ping An Xin’an Hybrid, gerido por ele, já apresenta um retorno superior a 30% no início de 2026; desde que assumiu a gestão em finais de novembro de 2024, o retorno total foi de 1,48 vezes. A presença de um gestor de fundos de ações de renome aumenta as expectativas do mercado quanto à capacidade de retorno adicional deste fundo de obrigações.

Fundos de dívida com foco em ações reforçam a escala

Analistas do setor afirmam que a contratação intensiva de gestores de fundos de ações por parte das gestoras de fundos de obrigações antes e após o Ano Novo reflete, por um lado, a confiança na contínua atratividade dos ativos de ações, e, por outro, o desejo de ajustar estratégias e estilos de produtos para reabrir espaço de retorno e escala para fundos de obrigações de tendência mais moderada.

Um exemplo típico é o ICBC Credit Suisse, cujo fundo ICBC JuXiang adota um modelo híbrido de gestão com dois gestores, combinando estratégias de “renda fixa + ações”, aumentando continuamente a alocação em ativos de ações. Este fundo não só obteve resultados notáveis em 2025, mas também conseguiu crescer em um contexto de pressão na escala de muitos fundos de obrigações.

Desde o final de 2023, o ICBC JuXiang tem sido gerido por dois gestores, uma estratégia que prepara o terreno para melhorias tanto no desempenho quanto na escala do produto. Em 2025, o fundo atingiu um retorno de 31,44%, um nível altamente competitivo para um fundo de tendência de dívida. Este elevado retorno está intimamente ligado ao aumento contínuo da sua posição em ações, que, até dezembro de 2025, já se aproximava de 40%.

Com maior elasticidade de retorno, este fundo conseguiu atrair continuamente novos investimentos, expandindo sua escala. Ao final de 2025, a escala do ICBC JuXiang atingiu 6,35 bilhões de yuans, destacando-se entre produtos similares.

Fundos de obrigações de destaque, como os da Southern Fund e E Fund, também estão a reforçar a sua vitalidade através do aumento da exposição em ações. O fundo E-Enjoy, da E Fund, aumentou a sua posição em ações de cerca de 8% no início de 2025 para 17,6% no final do ano; o fundo Anfu, da Southern Fund, elevou a sua posição de aproximadamente 6% em junho de 2025 para 22% em dezembro. Diante do declínio dos rendimentos de produtos de gestão de património e da reconfiguração de ativos dos investidores, aumentar a exposição a ações e melhorar a elasticidade da carteira tornou-se uma estratégia importante para as gestoras manterem a escala dos fundos de obrigações.

Gestores avaliam o cenário pós-feriado: “obrigações fracas, ações fortes”

A intensificação da contratação de gestores de ações por parte dos fundos abertos reflete, essencialmente, uma visão unificada do mercado após o feriado de 2026 — o otimismo contínuo na recuperação do mercado de ações, enquanto a atratividade dos ativos de dívida pura diminui temporariamente.

Wang Shiqian, diretor geral do Departamento de Investimentos de Ativos Múltiplos da Penghua Fund, acredita que a rentabilidade do mercado de obrigações ainda pode diminuir a curto prazo, com um padrão de oscilações a médio prazo; no mercado de ações, há espaço para alta, com preferência por setores como seguros, bebidas alcoólicas e novas energias, especialmente em ações de alta qualidade. Os títulos conversíveis estão atualmente em níveis de avaliação históricos elevados, e, após fluxo contínuo de fundos, o aumento marginal de novos investimentos deve desacelerar, prevendo-se uma tendência de oscilações.

Wang Shiqian enfatiza que, numa perspetiva de médio prazo em 2026, o mercado de tecnologia e recursos ainda não terminou a sua tendência principal, e, embora, a curto prazo, a preferência por risco possa sofrer alguma retração, há ainda oportunidades de continuidade de desempenho. As recuperações em setores de baixa valorização podem prolongar-se, e oportunidades estruturais continuam ativas.

O pesquisador da E Fund, Wang Haoran, afirma que, em 2026, o desenvolvimento da inteligência artificial global entrará numa fase crítica de validação comercial, com a lógica de investimento a passar de uma especulação temática para a busca de um “ciclo de negócio sustentável”. O mercado exigirá maior clareza nos modelos de negócio e na rentabilidade das aplicações de IA, com cenários de aplicação com modelos de negócio e lucros claros a tornarem-se o foco de investimento. Além disso, a concorrência entre os principais fabricantes de internet domésticos na aplicação de IA deve acelerar a popularização da tecnologia e a profundidade dos cenários, com a contínua expansão do número de utilizadores, do tempo de uso e das modalidades de aplicação, impulsionando ainda mais a procura por infraestruturas de computação de base.

O gestor do fundo Anfu, Liu Wenliang, também apresenta uma estratégia geral de “oportunidades limitadas em obrigações puras, maior potencial em ações”. Ele afirma que, desde o início de 2026, o mercado beneficiou de liquidez abundante, catalisadores tecnológicos intensos e expectativas de recuperação de lucros em setores cíclicos, prevendo uma expansão gradual do mercado na primavera. A nível setorial, há uma visão otimista para tecnologia e setores cíclicos, com fatores de crescimento e de small caps frequentemente a gerar retornos superiores na primavera, e a rotação temática a ser uma característica importante nesta fase. Este ambiente de estilo também favorece o desempenho de obrigações convertíveis.

Liu Wenliang acredita que, no mercado de dívida, após a correção do quarto trimestre de 2025, os níveis de cupom aumentaram, tornando os títulos de médio e curto prazo mais valiosos. No entanto, numa fase de aumento geral de risco no início do ano, é improvável que as obrigações puras apresentem uma tendência de tendência clara em 2026, sendo as oportunidades globais claramente inferiores às ações.

É evidente que os fundos abertos já estão a implementar ações concretas na sua estratégia de “obrigações fracas, ações fortes”: reforçando a contratação de gestores de fundos de ações, ajustando a alocação em fundos de obrigações, fortalecendo a orientação para crescimento e ciclos, o que também indica uma aceleração na entrada de fundos no mercado de ações a partir de obrigações.