CaiXin Securities Yuan Chuang: Continuação do movimento impulsionado por avaliação; aproveitar oportunidades estruturais após o feriado

Atualmente, o mercado A-shares é influenciado por múltiplos fatores, apresentando características de valorização impulsionada por valor e diferenciação estrutural. Recentemente, Yuan Chuang, economista-chefe da Caixin Securities, afirmou em uma entrevista exclusiva ao China Securities Journal que o padrão de alta do mercado ainda não mudou, e que após o Festival da Primavera o mercado A-shares deve continuar a apresentar uma tendência de oscilação e fortalecimento, com uma mudança de estilo para crescimento. A lógica central de investimento futura será centrada na regra de “valor como palco, crescimento como protagonista”, recomendando uma alocação equilibrada em cinco grandes direções, respondendo com cautela a riscos potenciais como perturbações internacionais, e aproveitando oportunidades estruturais.

Múltiplos fatores dominam a valorização impulsionada por valor

Atualmente, o mercado A-shares é afetado por múltiplos fatores, com um panorama geral complexo, caracterizado por uma tendência clara, muitos fatores de perturbação de curto prazo e uma diferenciação estrutural evidente.

Yuan Chuang acredita que a tendência espontânea de alta do mercado constitui o principal motor, e que o padrão de oscilação ascendente do A-shares não mudou. Essa tendência está em sinergia com as ações regulatórias contracíclicas, que visam mitigar riscos de alavancagem, evitar superaquecimento do mercado e garantir uma operação estável, criando um ambiente favorável para a preservação e valorização do patrimônio dos residentes, bem como para a transformação econômica e o fortalecimento da autossuficiência tecnológica.

A lógica de suporte principal para a alta do mercado inclui três aspectos. Yuan Chuang afirma que: primeiro, as perspectivas de lucro das empresas estão se aprimorando gradualmente; segundo, a vontade dos residentes de investir está aumentando, fornecendo novos recursos ao mercado; terceiro, as políticas relacionadas ao combate à competição excessiva continuam a avançar, otimizando o cenário competitivo do setor e reforçando as expectativas de melhora nos resultados das empresas.

No curto prazo, o efeito do feriado provoca perturbações temporárias no mercado. Yuan Chuang explica que, na véspera do Festival da Primavera lunar, alguns fundos, buscando evitar incertezas, preferiram realizar lucros, levando a uma redução temporária na atividade de negociação, mas isso não alterou a tendência central de funcionamento do mercado. No âmbito internacional, o desempenho das gigantes tecnológicas dos EUA, as políticas do Federal Reserve e eventos geopolíticos influenciam indiretamente o ritmo de rotação setorial do A-shares.

Quanto às características da estrutura do mercado, Yuan Chuang destaca que o efeito calendário e a valorização impulsionada por valor são particularmente evidentes. Desde 2009, na primavera, o índice All A de Wind subiu em média por 57 dias, com uma alta média superior a 20%. Antes do Festival da Primavera, setores como eletrodomésticos, serviços sociais e bancos, considerados blue chips de valor, apresentaram as maiores taxas de sucesso e potencial de retorno, com uma estrutura de capital onde o índice de grande capitalização supera o de média e pequena capitalização.

No que diz respeito à alocação de ativos principais, Yuan Chuang afirma que o mercado de ações ainda está na janela de alta de meados de dezembro de 2025 a início de março de 2026, com um ritmo de operação caracterizado por “crescimento rápido com controle de riscos e ajustes oportunos”. O mercado de títulos, apoiado pelo adiamento da oferta de dívida governamental e pela redução do efeito de oscilação entre ações e títulos, vê o rendimento do Tesouro de 10 anos cair para 1,81%, com previsão de oscilar entre 1,80% e 1,85%. No mercado de commodities, o ouro se beneficia do declínio das perturbações macroeconômicas, oferecendo oportunidades de valor em quedas; o preço do cobre, sustentado pelo aumento da demanda após o feriado e por baixos estoques, provavelmente continuará a subir após março.

Previsão de oscilação e fortalecimento do A-shares após o Festival da Primavera

“Após o Festival da Primavera, o A-shares deve continuar a apresentar uma tendência de oscilação e fortalecimento, sustentada por três fatores principais: a inércia da tendência, o efeito sazonal e o ambiente político.” Yuan Chuang afirma que o cenário de recuperação econômica fraca persiste, e a política de “duplo afrouxamento” mantém-se estável, oferecendo suporte sólido ao mercado, com espaço relativamente limitado para queda dos índices; ao mesmo tempo, as regulações contracíclicas focam na prevenção de superaquecimento, resultando em uma característica geral de “estabilidade com tendência de alta”.

Ele recomenda que os investidores mantenham posições moderadas para aproveitar oportunidades e equilibrar riscos de volatilidade, ajustando suas carteiras de forma flexível com ativos defensivos e ofensivos de acordo com seu perfil de risco.

Após o Festival da Primavera, é provável que o mercado A-shares experimente uma “corrida de bônus”. Yuan Chuang acredita que o principal motor dessa fase é que a duração e a amplitude de alta dessa rodada ainda estão significativamente abaixo da média das cinco últimas fases de alta, deixando espaço para expansão futura. Se os dados de consumo do Festival da Primavera superarem as expectativas, isso fortalecerá ainda mais a lógica de suporte aos setores cíclicos.

No entanto, fatores de risco também não podem ser ignorados, pois podem impor restrições claras ao mercado. Yuan Chuang alerta que há risco de volatilidade no setor de tecnologia internacional, especialmente após três anos de especulação temática em inteligência artificial, com o foco mudando de gastos de capital para capacidade de monetização. Se os aplicativos de IA no exterior não atenderem às expectativas, isso poderá perturbar o setor de tecnologia do A-shares. Além disso, a política do Federal Reserve deve ser monitorada de perto; sinais claros de redução de balanço podem desencadear uma reprecificação global de ativos. Conflitos geopolíticos, como tensões comerciais globais e conflitos na região do Oriente Médio, também podem impactar o mercado durante o Festival da Primavera.

Adicionalmente, a mudança de estilo de investimento será mais pronunciada. Yuan Chuang observa que setores de crescimento como ambiental, eletrônico e de computação terão maior taxa de sucesso e potencial de retorno, com a capitalização de mercado apresentando uma ordenação de “índices de pequenas empresas > índices de médias empresas > índices de grandes empresas > índices de mega-cap”. Com liquidez ampla e aumento do apetite ao risco, o estilo de crescimento deve continuar a prevalecer.

Cinco principais linhas de investimento para oportunidades estruturais

A lógica central de investimento após o Festival da Primavera será baseada na regra de “valor como palco, crescimento como protagonista”, com recursos migrando de preferências de baixo risco para alto risco. Setores de tecnologia e commodities cíclicas serão os principais focos, equilibrando defensividade e ofensividade. Com base nas características da tendência de primavera e nas perspectivas de longo prazo do setor, Yuan Chuang recomenda atenção às seguintes cinco linhas de investimento principais:

1. Cadeia de valor da inteligência artificial, cuja lógica de investimento está mudando do hardware para a aplicação. Após a especulação temática inicial, o foco de investimento em tecnologia valoriza o desempenho financeiro, com chips de armazenamento e eletrônicos de consumo apresentando forte previsibilidade de resultados; a longo prazo, a inovação na aplicação de IA será fundamental para conectar o ciclo de negócios, com oportunidades de investimento em mídia, computação e internet de Hong Kong, embora seja necessário cautela com a maior volatilidade prevista para 2026.

2. Linha de alocação de alto dividend yield, focada em ativos que continuam a receber investimentos de fundos institucionais. Até o terceiro trimestre de 2025, os fundos de seguros e corretoras aumentaram continuamente seus investimentos em ações. Estratégias de dividendos podem sustentar toda a fase de alta, com atenção especial a setores como eletrodomésticos brancos, bancos, gás, publicação, cimento e operadoras de telecomunicações, que apresentam fluxo de caixa estável e alta taxa de dividendos.

3. Direção anti-competição excessiva, com setores que podem passar de expectativas políticas para fundamentos sólidos. Selecionando com base em alta participação de empresas estatais, concentração setorial elevada e elasticidade de preços, setores como carvão, aço, energia solar e baterias de lítio podem se beneficiar da melhora de resultados decorrente da otimização do cenário competitivo.

4. Áreas-chave de recuperação do consumo interno, focando em oportunidades de revitalização do consumo sob efeito de sinergia de oferta e demanda. Setores como saúde, esportes, cuidados de beleza, economia de IP e economia de pets, com alta demanda e oferta insuficiente, têm potencial de crescimento; além disso, setores de turismo, hotelaria, aviação, isenção de impostos e alimentação, que dependem de mobilidade, continuarão a se beneficiar da recuperação do cenário de consumo.

5. Oportunidades de investimento em recursos, com atenção à recuperação de metais estratégicos e metais industriais. A diferença de preço entre metais preciosos, metais estratégicos pequenos e metais industriais tem se ampliado, e com base na lógica de atributos monetários e escassez, espera-se que em 2026 esses metais tenham uma recuperação de preços, alinhando-se à fase de expansão de commodities.

Yuan Chuang acredita que a tendência de primavera é independente, e seu grau de alta e continuidade refletem principalmente a temperatura atual do mercado, sem relação direta com o desempenho anual. Com a continuidade do mercado de alta do A-shares em 2026, recomenda-se que os investidores mantenham o foco na linha de crescimento tecnológico, diversificando riscos por meio de alocação equilibrada em múltiplos setores, aproveitando oportunidades estruturais enquanto respondem com cautela a riscos potenciais como perturbações internacionais e mudanças políticas.

(Origem: China Securities Journal)