Nova lógica do preço do ouro em 2026: o risco geopolítico torna-se o principal fator. Os bancos centrais globais acumulam compras líquidas há 16 anos consecutivos. Uma "mudança estrutural" está a acontecer.

No início de 2026, a situação geoeconómica global continua a oscilar, a incerteza dos mercados financeiros está num nível elevado e o ouro voltou a ser o foco dos investidores globais. Embora o atual preço internacional do ouro esteja a apresentar uma tendência de “subida e descida, operação chocante”, o mercado nunca deixou de discutir o seu potencial de crescimento futuro.

Recentemente, Juan Carlos Artigas, CEO e responsável pela investigação global no World Gold Council Americas, deu uma interpretação aprofundada das principais forças motrizes do mercado do ouro em 2026, numa entrevista exclusiva com o repórter do “Daily Economic News” (doravante designado NBD).

Apontou,**O ouro está a passar por uma “mudança estrutural” impulsionada pela procura dos bancos centrais e pela aversão ao risco.**Tornou-se um fosso de liquidez indispensável na alocação de ativos.

Juan Carlos Artigas Fonte da imagem: conta X

A lógica dos preços mudou? A verdade por detrás do “desacoplamento” dos rendimentos do ouro e dos títulos do Tesouro dos EUA

NBD: Há muito que resume o desempenho dos preços do ouro em quatro fatores-chave: expansão económica, risco e incerteza, custo de oportunidade e energia potencial; qual considera ser o “principal motor” da valorização do preço do ouro no atual ambiente macro em 2026?

**Juan Carlos Artigas:O desempenho de Gold tem sido sempre resultado da combinação destes quatro fatores. MasEm 2026, a elevação adicional do risco e da incerteza é o principal fator que sustenta as avaliações atuais.**O aumento das tensões geoeconómicas e as pressões locais nos mercados financeiros aumentaram significativamente a procura por ativos de alta qualidade, como o ouro.

Além disso,**A atual situação internacional também exerceu pressão sobre o dólar norte-americano, o que, por sua vez, reduziu o custo de oportunidade de deter ouro.**Finalmente, apesar da recente volatilidade do mercado, o sólido desempenho do preço do ouro atraiu muito fluxo de caixa de investimento, formando um potencial de crescimento positivo.

Nota negativa: A correlação negativa tradicional entre o ouro e a taxa de juro real dos títulos do Tesouro dos EUA enfraqueceu significativamente. Acha que isto é apenas um desvio geopolítico temporário, ou existe uma mudança fundamental de paradigma na lógica de preços?

**Juan Carlos Artigas:****Os preços do ouro são impulsionados por vários fatores, não apenas pelas taxas de juro reais.**Embora a correlação negativa entre ambos pareça estar a enfraquecer, isso deve-se principalmente à força de outros fatores de apoio (como riscos geopolíticos, fortes aquisições de bancos centrais e uma base de investidores mais ampla) que compensam o impacto negativo do aumento das taxas de juro reais.

Acreditamos que**A relação entre o ouro e as taxas de juro reais não desapareceu.**É só que, nesta fase, outras forças macroeconómicas tornaram-se fatores mais críticos, tornando a dominância dos rendimentos reais relativamente reduzida.

Rendimento real dos EUA a 10 anos e tendência do preço do ouro (como ativo sem juros, o preço passado do ouro está fortemente ligado às taxas de juro reais dos EUA – se a taxa real dos títulos do Tesouro dos EUA subir, o preço do ouro estará sob pressão. No entanto, esta lei de ferro, que dura décadas, falhou silenciosamente após o conflito Rússia-Ucrânia em 2022: embora a taxa real de juro das obrigações dos EUA continue elevada, o preço do ouro disparou. Com base em dados de 31 de dezembro de 2003 a 30 de maio de 2025. Fonte: Conselho Mundial do Ouro

Compras líquidas durante 16 anos consecutivos: compras de ouro por bancos centrais de “faseadas” a “estruturais”

Nota de risco: Após vários anos de compras recorde, as compras por bancos centrais abrandaram em 2025. Isto significa que as reservas atingiram um ponto de saturação? Como vai mudar a tendência de compra de ouro dos bancos centrais em todo o mundo?

**Juan Carlos Artigas:**Na verdade,**Os bancos centrais em todo o mundo mantêm uma tendência de compra líquida há 16 anos consecutivos, o que por si só constitui uma mudança estrutural importante no mercado do ouro.**Embora as compras de ouro do banco central em 2025 (863 toneladas) sejam inferiores ao máximo histórico de mais de 1.000 toneladas por ano entre 2022 e 2024, esta percentagem continua muito acima da média histórica.

De acordo com o nosso inquérito, a preferência dos bancos centrais pelo ouro advém do seu desempenho em crises, das suas propriedades antiinflacionistas e do seu estatuto como reserva de valor. Os bancos centrais dos mercados emergentes, em particular, veem o ouro como uma importante proteção contra riscos geopolíticos.

Atualmente,**Os bancos centrais dos mercados emergentes representam cerca de 15% das reservas cambiais, o que é apenas metade das reservas dos mercados desenvolvidos.**Isto significa que ainda existe um grande potencial de crescimento no futuro. Esperamos que a procura dos bancos centrais por ouro persista.

Notável: O ouro está a passar de “ativo complementar” para “principal concorrente” ao estatuto do Tesouro dos EUA à medida que o estatuto de ativos líquidos de alta qualidade (HQLA) cresce?

**Juan Carlos Artigas:**Apesar de que, sob Basileia III,O ouro não é oficialmente classificado como um ativo líquido de alta qualidade (HQLA), mas o seu desempenho de mercado revelou características deste tipo de ativo.

Em períodos de pressão do mercado, o ouro tem demonstrado ainda melhor liquidez do que os títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, incluindo profundidade de mercado, spreads estáveis entre compra e venda e negociação ordenada em meio a uma volatilidade volátil.

No ambiente atual,**Um número crescente de gestores de reservas procura o ouro como uma alternativa fiável e não soberana,**É utilizado para reforçar a resiliência e o buffer de liquidez da carteira de investimentos.

Cobertura contra a “dupla morte de ações e obrigações”: o ouro torna-se a “pedra de lastro” das carteiras de investimento diversificadas em 2026

Nota de nota: Num mundo onde a inflação flutua de forma persistente, as carteiras tradicionais 60/40 têm dificuldades. De acordo com o modelo Qaurum do Conselho Mundial do Ouro, qual é a alocação ótima de ouro numa carteira diversificada em 2026?

**Juan Carlos Artigas:**Para ser claro, o Qaurum é um quadro de avaliação do ouro, não um otimizador de alocação de ativos. A alocação ótima depende dos objetivos específicos do investidor, do apetite pelo risco e da carteira de ativos.

No entanto, o modelo Qaurum mostra queA volatilidade elevada e um ambiente de mercado mais arriscado estão frequentemente ligados ao forte desempenho do ouro.

A nossa análise de alocação de ativos mostra que o ouro historicamente melhorou os retornos ajustados ao risco, aumentando a diversificação, reduzindo as reduções e reforçando a resiliência a longo prazo, especialmente quando as correlações entre ações e obrigações estão a aumentar, em vários ambientes macroeconómicos, incluindo a volatilidade inflacionista.

(Nota do editor: O aumento da correlação entre ações e obrigações, ou seja, a subida e queda simultânea de ações e obrigações, é geralmente causado por choques inflacionários ou por aperto da política monetária, que podem enfraquecer a diversificação e a função de refúgio seguro das carteiras tradicionais “60/40”.) ）

NBD: Qual é o “teto” dos preços do ouro previsto pelo Conselho Mundial do Ouro para 2026?

**Juan Carlos Artigas:**O Conselho Mundial do Ouro não faz previsões sobre os preços do ouro. Mas delineámos uma série de cenários hipotéticos na nossa Perspetiva de Ouro para 2026.

Por exemplo,Se as condições macroeconómicas ou geopolíticas se deteriorarem ainda mais, poderá impulsionar os preços do ouro para cima; Por outro lado, se os riscos geoeconómicos continuarem a ser resolvidos e as taxas de juro subirem ainda mais, o desempenho do ouro poderá ser limitado.

Notável: As compras extrabalcão (OTC) e a acumulação de ouro não alocado aumentaram significativamente nos últimos anos. Como pode o Conselho Mundial do Ouro melhorar a sua metodologia para satisfazer esta necessidade “implícita”? Será que o OTC tem mais influência nos preços globais à vista do que os ETFs tradicionais?

**Juan Carlos Artigas:**As transações OTC são inerentemente difíceis de quantificar diretamente. No nosso Relatório de Tendências da Procura de Ouro, derivamos a procura OTC a partir de diferenças quantificáveis entre oferta e procura, que são avaliadas em conjunto com fluxos comerciais, dados de inventário e atividade do mercado de derivados.

Embora**Durante certos períodos, como quando grandes instituições ou compradores soberanos realizam transações privadas, os fluxos OTC são muito influentes nos preços.**Mas o mercado do ouro é composto por um grupo diversificado de intervenientes, como consumidores de joalharia, a indústria tecnológica, investidores (quer investidos através de barras de ouro, moedas, ETFs de ouro ou ouro do tesouro) e bancos centrais. A longo prazo, são os esforços combinados de todos estes jogadores que, em última análise, determinam o desempenho do ouro.

(Fonte do artigo: Daily Economic News)