A Venda de Ações de Software de 2026: Medo de Disrupção por IA, Lógica Quebrada ou Algo Totalmente Diferente?

Até à data, muitas das ações de software mais apreciadas do mercado têm sido duramente penalizadas. A estrela do mercado de 2025, Palantir Technologies (PLTR +1,80%), por exemplo, já caiu cerca de 22% em 2026. E os investidores de longo prazo em riqueza composta, Adobe, Salesforce e ServiceNow, viram as suas ações recuar cerca de 25% a 30% até agora este ano. Estas quedas exemplificam um abalo que afetou a maioria das empresas de software puro do mercado. O que é ainda mais interessante é que esta venda ocorre enquanto estas empresas apresentam resultados sólidos, com a inteligência artificial (IA) a parecer mais um catalisador para os seus negócios do que uma adversidade.

Então, o que está a causar este medo generalizado no mercado em relação às ações de software? Com base na maioria dos títulos, a explicação é esta: Os investidores estão cada vez mais preocupados com o potencial da IA de perturbar o setor de software.

Mas esta lógica pode estar errada.

O profundo conhecimento de domínio e as integrações complexas com elementos empresariais críticos que empresas como a Palantir ou a ServiceNow oferecem tornam quase impossível para alguém criar software imitador desta qualidade. Além disso, assim como a IA está a ajudar novos entrantes no mercado, ela também está a ser usada pelos incumbentes para melhorar as suas vantagens competitivas e expandir as suas oportunidades de crescimento.

Imagem fonte: Getty Images.

Mas só porque a ideia de que a IA irá perturbar estas empresas de software provavelmente está errada, não significa que não haja uma boa razão para a recente venda destas ações.

Proponho que há uma razão completamente diferente para a recente retração das ações de software: Os seus valores estavam a avançar mais rápido do que os fundamentos subjacentes dos negócios, criando risco de avaliação — e a ideia de uma perturbação pela IA, mesmo que falha, foi apenas uma desculpa para estas ações respirarem um pouco.

Compreender o risco de avaliação

Com tantas ações a subir nos últimos anos, à medida que o S&P 500 subiu 78% entre 2023 e o final de 2025, a ideia de risco de avaliação pode agora parecer um conceito estranho para muitos investidores — especialmente aqueles que começaram a investir a sério durante esse período. Mas a premissa do risco de avaliação, claro, é simples: Para ações que negociam a avaliações elevadas, há sempre a possibilidade de que o mercado decida que já não merecem um prémio tão robusto, e a ação possa ser reavaliada para baixo mesmo que os fundamentos continuem a crescer de forma consistente.

Portanto, enquanto os investidores debatem se as ações de software podem realmente ser perturbadas pela IA, acho que a questão maior é se a sua recente reavaliação foi justa.

Acredito que sim.

Exemplo: Sim, a ação da Palantir caiu cerca de 22% até à data, e o seu rácio preço-vendas comprimiu-se significativamente. Mas a narrativa é bastante diferente quando olhamos um pouco mais longe.

Desde o início de 2025, a ação da Palantir subiu mais de 80%, superando o ganho do S&P 500 durante este período, e o múltiplo preço-vendas da plataforma de dados de IA expandiu-se mais de 20% para 75. Quando visto desta forma, pode-se dizer que o mercado recompensou generosamente a Palantir pelo seu forte crescimento de receitas (incluindo um crescimento de 70% ano a ano no seu último trimestre) e pela sua recente viragem para uma rentabilidade substancial.

Claro, este é um exemplo extremo e não necessariamente representa a maioria das empresas de software. A Adobe, por exemplo, viu tanto o preço das suas ações quanto a avaliação que os investidores estão dispostos a pagar serem completamente destruídos desde o início de 2025. O mesmo acontece com a Salesforce e a ServiceNow. Para estas ações, no entanto, pode ser uma história semelhante — apenas com um horizonte temporal muito mais longo. Por exemplo, se olharmos para os últimos 15 anos, todas estas três empresas estão a superar facilmente o ganho de mais de 400% do S&P 500 nesse período, mesmo considerando as suas recentes vendas.

Expandir

NASDAQ: PLTR

Palantir Technologies

Variação de hoje

(1,80%) $2,40

Preço atual

$135,42

Dados principais

Capitalização de mercado

$317B

Variação do dia

$134,87 - $140,96

Variação em 52 semanas

$66,12 - $207,52

Volume

2,1M

Volume médio

45M

Margem bruta

82,37%

A venda pode piorar

Nada disto quer dizer que os preços das ações da Palantir, Adobe, Salesforce e ServiceNow vão piorar a partir daqui. Estas ações foram simplesmente selecionadas para destacar um tema de investimento mais amplo.

Dito isto, há mais empresas de software do que a Palantir que ainda parecem estar excessivamente valorizadas mesmo após a recente venda no setor. Considere os múltiplos preço-vendas de Snowflake, CrowdStrike e Shopify, de aproximadamente 14, 23 e 13, respetivamente. Os rácios preço-vendas da Snowflake e da CrowdStrike são particularmente notáveis, considerando que ambas estão a operar com prejuízos líquidos nos últimos 12 meses.

Embora algumas empresas de software, claro, mereçam negociar a múltiplos elevados, isso não significa que uma venda geral das ações de software não fosse justificada. Os investidores podem estar a tornar-se mais exigentes ao avaliar a durabilidade das vantagens competitivas das empresas de software, reavaliando os valores para refletir essas preocupações. O potencial disruptivo da IA pode ser apenas uma desculpa — não a razão principal para a venda.

Certamente, os investidores podem encontrar algumas empresas de software sobrevendidas após a recente venda, se olharem com atenção suficiente. Mas isso não significa que as ações de software, de modo geral, não tenham mais espaço para cair. Embora não haja garantia de uma nova queda, os investidores nunca devem subestimar a ameaça do risco de avaliação.