Yen e dívida pública japonesa em alerta máximo! O gabinete de Takashi Takai está prestes a anunciar os nomes dos membros do Banco Central, será que os moderados ou os mais radicais e acomodatícios vão assumir o poder?

O recém-nomeado membro do Comitê de Política do Banco do Japão, Sanae Highashi, está a tornar-se numa janela crucial para o mercado avaliar as intenções de política monetária do banco central. Esta decisão de nomeação irá revelar até que ponto Sanae Highashi pretende orientar a direção da política do banco.

De acordo com a Bloomberg, citando fontes próximas, Sanae Highashi poderá, já na reunião parlamentar de 25 de fevereiro, propor a substituição de dois membros atuais — Asahi Noguchi e Junko Nakagawa. O mandato de Noguchi, de cinco anos, termina no final de março, enquanto o de Nakagawa expira em 29 de junho.

Embora ambas as nomeações precisem de aprovação de ambas as câmaras do parlamento, e o Partido Liberal Democrata liderado por Highashi não detenha maioria no Senado, o mercado acredita que a sua escolha continuará a transmitir sinais claros de política.

Uma sondagem da Bloomberg realizada no mês passado revelou que 63% dos observadores do Banco do Japão esperam que o sucessor de Noguchi tenha uma inclinação claramente reflacionária. A questão central reside no grau de dovishness dos nomeados. Com o atual cenário político, é quase impossível que Highashi escolha alguém de orientação hawkish. Se os radicais de política de afrouxamento ganharem influência, o valor do iene e o mercado de títulos do Japão poderão experimentar uma nova rodada de volatilidade.

Pressões de mercado na escolha de pessoal

Se Sanae Highashi nomear dois defensores de reflacionismo para o Comitê de Política do Banco do Japão, o sentimento de insegurança no mercado poderá intensificar-se. Os investidores temem que, mesmo com a inflação no Japão a superar o objetivo de 2% do banco por quatro anos consecutivos, Highashi possa tentar desacelerar o ritmo de aumento das taxas de juro e ampliar ainda mais os gastos fiscais para estimular a economia. Os dois cargos estão previstos para ser ocupados por defensores firmes do afrouxamento monetário, o que poderá levar a uma forte depreciação do iene e a um aumento nos rendimentos dos títulos.

Adachi Seiji, ex-membro do Comitê de Política do Banco do Japão, afirmou nesta semana:

“Se ela realmente quiser impedir a fraqueza do iene ou a subida dos rendimentos dos títulos de longo prazo, o melhor seria não nomear defensores do reflacionismo.”

Highashi é conhecida por apoiar políticas de estímulo, preferir o crescimento económico e manter uma postura cautelosa em relação ao aumento das taxas. Em 2024, um ano antes de se tornar primeira-ministra, ela afirmou publicamente que um aumento das taxas pelo Banco do Japão seria “estúpido”. Desde sua posse em outubro do ano passado, ela nomeou vários reflacionistas para o grupo de consultores económicos, incluindo o ex-vice-governador Masumi Wakatabe e Katsuya Kataoka. Ambos foram mentores dela e nomeados pelo ex-primeiro-ministro Abe Shinzo para o banco central.

Declarações mais cautelosas após a posse

Apesar da sensibilidade do mercado às suas nomeações, Highashi tem evitado discutir detalhes de política monetária de forma clara desde que assumiu. Segundo Ueda Kazuo, governador do Banco do Japão, numa reunião individual na residência oficial do primeiro-ministro nesta segunda-feira, ela não apresentou pedidos específicos de política.

No que diz respeito à política fiscal, a postura da primeira-ministra tem-se mostrado mais cautelosa nas últimas semanas. Ela havia causado turbulência no mercado de títulos em janeiro ao prometer uma suspensão temporária do imposto sobre o consumo de alimentos, mas posteriormente moderou as declarações.

A vitória de Highashi nas eleições reforçou sua base de apoio. O Partido Liberal Democrata que lidera conquistou mais de dois terços dos assentos na Câmara dos Deputados, consolidando um governo anteriormente minoritário. Esta vitória expressiva, aliada às declarações cautelosas após a eleição, ajudou a acalmar os participantes do mercado.

Na conferência de imprensa do dia seguinte à vitória em 9 de fevereiro, ela destacou que sua política fiscal ativa será “responsável” e deixou claro que qualquer redução do imposto sobre o consumo não será financiada por endividamento adicional. Esta declaração visa aliviar as preocupações do mercado quanto à disciplina fiscal.

Composição do comitê pode manter equilíbrio

Alguns observadores do Banco do Japão acreditam que, mesmo que Highashi nomeie defensores firmes do afrouxamento monetário para substituir Noguchi, o impacto na configuração geral do comitê será limitado. Noguchi já era um acadêmico favorável ao estímulo, tendo votado duas vezes contra o aumento das taxas, e substituir um dovish por outro não alterará o equilíbrio de forças.

Em comparação, a sucessora de Nakagawa é mais observada. Ex-executiva do Nomura Holdings, Nakagawa segue a maioria do comitê. Desde que o Banco do Japão abandonou o estímulo maciço em março de 2024, ela votou favoravelmente a todas as decisões de aumento de taxas. Se for substituída por um reflacionista, o equilíbrio de forças na política será ainda mais inclinado para essa direção.

Espera-se que as nomeações mantenham o equilíbrio de género, com uma mulher e um homem, continuando o progresso de igualdade de género iniciado no ano passado, quando o comitê passou a ter duas mulheres.

A vitória de Highashi abre espaço para uma política de longo prazo mais ambiciosa. Até a primavera de 2028, os mandatos do governador Ueda e do vice-governador expirarão simultaneamente, e, se ela ainda estiver no cargo, poderá liderar uma nova rodada de nomeações-chave, moldando ainda mais o futuro do banco central.

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