A notícia de Warren Buffett que abalou a Berkshire: Como um erro de investimento de $16 bilhões quebrou suas regras mais sagradas

Quando Warren Buffett deixou de ser CEO da Berkshire Hathaway no início de 2026, deixou um legado que poucos poderiam rivalizar. Sob sua liderança de décadas, as ações Classe A da empresa alcançaram um retorno acumulado impressionante de quase 6.100.000%. No entanto, por trás deste sucesso monumental, existe uma verdade desconfortável: Buffett próprio violou os princípios que construíram este império, e o custo foi assustador.

A história centra-se num momento raro nas notícias recentes de Buffett, quando a lenda do investimento se afastou dramaticamente do seu próprio manual de regras. No terceiro trimestre de 2022, Buffett autorizou um investimento de 4,12 mil milhões de dólares na Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), adquirindo 60.060.880 ações do fabricante de chips. Em janeiro de 2026, esta posição teria valorizado para quase 20 mil milhões de dólares se a Berkshire mantivesse a sua participação. Em vez disso, a saída total da empresa—começando poucos meses após a compra—resultou numa perda estimada de 16 mil milhões de dólares em comparação com as avaliações atuais. É uma história de aviso que revela que até os investidores mais disciplinados podem tropeçar perante condições de mercado sem precedentes.

Os Pilares da Filosofia de Investimento de Buffett

Antes de entender o que correu mal, é essencial reconhecer o que correu bem. A estrutura de investimento de Buffett assentava em vários princípios inegociáveis que guiaram a Berkshire através de múltiplos ciclos de mercado.

O seu primeiro pilar foi um compromisso inabalável com a propriedade a longo prazo. Buffett não via as compras de ações como oportunidades de negociação medidas em meses ou trimestres. Em vez disso, abordava cada investimento com um horizonte de várias décadas, confiando que negócios bem selecionados fariam a riqueza crescer através de ciclos de expansão e recessão. Esta paciência permitiu-lhe resistir às inevitáveis quedas do mercado sem pânico.

Buffett também era fanático por valor. Ele distinguia, de forma famosa, entre um “negócio maravilhoso a um preço justo” e um “negócio medíocre a um preço barato”, sempre preferindo o primeiro. Quando os mercados se tornaram excessivamente inflacionados e as avaliações dispararam, ele permanecia paciente, esperando que surgissem disfunções de preço. Esta disciplina contrária protegia a Berkshire durante exuberâncias irracionais, ao mesmo tempo que a posicionava para capitalizar quando surgisse oportunidade.

O terceiro pilar envolvia procurar vantagens competitivas e fosso duradouro. Buffett inclinava-se para líderes de mercado cujas vantagens os sustentariam por anos ou décadas. Compreendia que a concorrência, as mudanças tecnológicas e as disrupções podiam erodir até as posições mais fortes, por isso exigia evidências de uma superioridade genuína e defensável.

Por fim, Buffett defendia uma governança corporativa forte e integridade na gestão. Queria fazer parcerias com executivos cujas empresas conquistassem a confiança dos clientes—um ativo que leva anos a construir, mas segundos a destruir. Esta filosofia estendia-se à alocação de capital; ele preferia empresas que retornassem o excesso de caixa através de dividendos e recompra de ações, sinalizando confiança no crescimento a longo prazo.

Quebrar a Regra do Longo Prazo: A Aposta na TSMC que Correu Mal

Ironicamente, a TSMC parecia cumprir todos os requisitos da lista de Buffett em meados de 2022. A empresa tinha uma posição inquestionável como a principal fundidora de chips do mundo, produzindo a maioria dos semicondutores avançados para a Apple, Nvidia, Broadcom, Intel e AMD. Possuía fosso competitivo genuíno, gestão comprovada e um balanço patrimonial forte.

O timing também parecia estratégico. O mercado bajista de 2022 criou disfunções de preço reais, oferecendo um ponto de entrada a avaliações atraentes. Mais ainda, a TSMC estava posicionada no epicentro da revolução da inteligência artificial. A sua tecnologia proprietária de chip-on-wafer-on-substrate (CoWoS), que empilhava unidades de processamento gráfico com memória de alta largura de banda—a arquitetura exata exigida pelo mercado em expansão de centros de dados de IA. Para um investidor como Buffett, esta convergência de valor e crescimento deveria ter sido irresistível.

No entanto, no quarto trimestre de 2022, apenas três meses após o investimento inicial, a Berkshire reverteu o curso. Os documentos da SEC mostram que a empresa liquidou 86% das suas ações na TSMC no último trimestre de 2022, e depois saiu completamente durante o primeiro trimestre de 2023. Toda a posição durou pouco mais de nove meses—uma saída radical em relação aos tradicionais períodos de retenção de Buffett, que duram décadas.

Quando questionado por analistas de Wall Street em maio de 2023, Buffett ofereceu uma explicação breve: “Não gosto da sua localização, e reavaliei isso.” O seu comentário parecia fazer referência à Lei de Chips e Ciência, legislação assinada pelo Presidente Joe Biden em agosto de 2022, com o objetivo de impulsionar a fabricação doméstica de semicondutores nos EUA. Após a aprovação da lei, a administração Biden começou a impor restrições às exportações de chips de alta performance para a China, levantando preocupações sobre a vulnerabilidade geopolítica de Taiwan e possíveis futuras limitações ao negócio da TSMC.

Foi, em retrospectiva, uma preocupação razoável. No entanto, o timing de Buffett para agir com base nessa preocupação poderia ter sido pior.

O Boom da IA que Buffett Não Previu

O que Buffett aparentemente subestimou foi a ferocidade e a escala do desenvolvimento de inteligência artificial que acelerou ao longo de 2023 e 2024. A procura pelos GPUs da Nvidia superou até as previsões mais otimistas da indústria de semicondutores. Os atrasos estenderam-se por trimestres. Empresas desesperadas por garantir infraestrutura de IA estavam dispostas a pagar preços premium e esperar períodos prolongados por alocação.

A TSMC, como fabricante exclusivo dos chips mais avançados da Nvidia, encontrava-se no centro desta procura sem precedentes. A empresa expandiu agressivamente a sua capacidade de produção mensal de wafers CoWoS, e a rentabilidade disparou. As ações da TSMC, por sua vez, experimentaram uma valorização explosiva.

Em julho de 2025—cerca de dois anos e meio após a saída de Buffett—a Taiwan Semiconductor entrou no clube exclusivo das empresas com valor de mercado superior a um trilhão de dólares. A valorização das ações desde o preço de entrada de Buffett até esse marco foi extraordinária. Se a Berkshire tivesse mantido até mesmo a sua participação original, sem adquirir ações adicionais, a posição teria crescido para aproximadamente 20 mil milhões de dólares. Em vez disso, a Berkshire concretizou uma perda de cerca de 16 mil milhões de dólares em relação ao que teria possuído.

Para uma empresa que se orgulhava de pensar a longo prazo, a decisão de sair da TSMC durante as fases iniciais da revolução da IA representou uma ruptura aguda com a metodologia central de Buffett. Não foi uma má empresa com um mau resultado. Foi uma boa empresa com preocupações geopolíticas questionáveis que, embora compreensíveis, se mostraram prematuras.

A Lição para a Nova Liderança da Berkshire

À medida que Greg Abel assume a responsabilidade total pela liderança da Berkshire Hathaway, o episódio da TSMC serve como um lembrete sério. Mesmo investidores lendários podem errar na avaliação do mercado e abandonar os seus princípios sob pressão. A diferença é que o longo histórico de Buffett sugere que estas falhas são extremamente raras.

O caminho mais prudente para Abel e para a Berkshire é manter-se fiel aos princípios de investimento que geraram aqueles retornos acumulados de 6.100.000%. Pensamento a longo prazo, avaliação disciplinada, busca por vantagens competitivas e integridade na gestão continuam tão relevantes em 2026 como foram na década de 1960. Se há algo que o erro na TSMC reforça, é que desviar-se destas âncoras—even com justificações razoáveis—pode ser extraordinariamente dispendioso.

A questão de 16 mil milhões de dólares que agora paira sobre a Berkshire não é apenas financeira. É se os investidores podem aprender com o erro raro de Buffett e se comprometer novamente com a paciência e os princípios que o tornaram lendário.